23 de junho de 2026
O está sentindo atualmente todo o impacto da política monetária dos EUA. O Bank of America, que ainda estava entre os maiores otimistas do mercado em janeiro e havia previsto uma alta rápida para US$ 6.000 por onça até a primavera, precisou ajustar sua perspectiva de curto prazo. Embora os argumentos fundamentais de longo prazo a favor do metal precioso permaneçam intactos, a mudança radical na perspectiva das taxas de juros do Federal Reserve está agora forçando a equipe de analistas a adotar uma postura mais defensiva — pelo menos no curto prazo.
Aumentos de Juros em Vez de Cortes: A Armadilha da Inflação do Fed
O principal vento contrário para o ouro é a reversão abrupta das expectativas de juros. Enquanto os investidores ainda esperavam firmemente cortes de juros no início do ano, a guerra no Irã desencadeou uma crise energética global e alimentou enormemente as preocupações com a inflação. A ferramenta agora atribui uma probabilidade de mais um aumento de juros até setembro acima de 70%. Este ambiente restritivo pesa sobre o metal precioso que não rende juros, já que os rendimentos crescentes dos títulos elevam o custo de oportunidade para os investidores em ouro.
Essa mudança de um ambiente de “cortes inflacionários de juros” para uma política monetária restritiva reduz pela metade o potencial imediato de alta do ouro, de acordo com o BofA. O problema: Mesmo um acordo de paz rápido dificilmente resolveria a inflação persistente de imediato, dadas as tarifas estabelecidas por Trump, cadeias de suprimentos tensas e custos crescentes de habitação. O ouro está, portanto, preso em um dilema de curto prazo: Embora se beneficie como uma proteção clássica contra a inflação, é contido pela postura necessariamente restritiva do banco central.
As megatendências permanecem intactas: Os fundamentos estruturais estão crescendo
Apesar desses ventos contrários, o Bank of America mantém seu cenário otimista de longo prazo, pois o ambiente macroeconômico dos EUA fornece o terreno fértil perfeito para preços mais altos. Um déficit orçamentário crescente de cerca de seis por cento do produto interno bruto e a falta de consolidação fiscal estão levantando cada vez mais dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida dos EUA — especialmente diante da redução das participações em títulos do Tesouro americano por parte dos investidores estrangeiros. Isso é acompanhado pela desdolarização global: De acordo com pesquisas recentes, 74% dos bancos centrais esperam que a participação do dólar nas reservas globais diminua nos próximos cinco anos. Isso promete um poder de compra forte e sustentado por parte dos bancos centrais.
Assim que os iminentes aumentos das taxas de juros forem totalmente precificados ou descartados, a demanda por investimentos também deverá disparar. Atualmente, os investimentos em ouro representam apenas 5,5% dos mercados globais de ações e títulos de renda fixa. Os analistas do Bank of America veem um enorme potencial de crescimento nesse ponto, especialmente porque os investidores institucionais estão migrando da carteira tradicional 60:40 para uma estrutura 60:20:20, na qual proteções alternativas, como o ouro, recebem um peso significativamente maior.
Para os investidores de commodities com visão de futuro, o relatório pinta, portanto, um quadro claro: a correção de curto prazo impulsionada pela política de juros apenas mascara um enorme potencial estrutural de alta.
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