Mercado de cobre da China mostra importações em alta e exportações em queda em maio de 2026

Visão Geral das Importações e Exportações Totais: Aprofundamento do padrão de "Importações em alta, exportações em queda"

Em maio de 2026, o mercado chinês de importação e exportação de cátodos de cobre continuou e aprofundou o padrão de "importações em alta, exportações em queda". Impulsionadas por mudanças graduais na demanda interna e pela janela de arbitragem de importação, as importações de cátodos de cobre continuaram subindo de forma constante, enquanto as exportações se contraíram notavelmente após a alta base anterior.

De acordo com os dados totais do comércio divulgados pela Administração Geral das Alfândegas:

• Lado das importações (Crescimento constante): Em maio, as importações chinesas de cátodos de cobre se recuperaram para 282,3 mil toneladas, um aumento de 4,38% em relação ao mês anterior e de 10,20% em relação ao ano anterior. A contínua recuperação das importações em maio aliviou efetivamente a escassez em partes do mercado spot doméstico. No entanto, de uma perspectiva de mais longo prazo, as importações acumuladas de janeiro a maio totalizaram 1,1443 milhão de toneladas, ainda com queda de 15,69% em relação ao ano anterior, refletindo um ajuste estrutural nos fluxos gerais de contratos de longo prazo e spot deste ano em comparação com anos anteriores.

• Lado das exportações (Retração notável): Em maio, as exportações mensais chinesas de cátodos de cobre foram de 19,9 mil toneladas, uma queda acentuada de 22,45% em relação ao mês anterior e de 41,14% em relação ao ano anterior. Embora a retração mensal das exportações tenha sido acentuada, as exportações acumuladas de janeiro a maio atingiram 275,2 mil toneladas, ainda apresentando crescimento acumulado positivo de 23,35% em relação ao ano anterior.

II. Análise da Estrutura das Importações: Flutuações Elevadas na Participação do Cobre Não Registrado e Intensificação da Divergência entre Países

Uma análise mais aprofundada da estrutura de importação revela que, em maio, as exportações para a China dos principais países produtores de cátodos de cobre não registrados apresentaram divergência notável. Impulsionadas por essa mudança nos fluxos, as importações totais desses principais produtores de cátodos não registrados atingiram 191,3 mil toneladas em maio.

Em termos de participação, esses embarques essenciais representaram 67,76% das importações totais, recuando 2,48 pontos percentuais em relação ao pico de abril de 70,24%. Embora a participação tenha caído ligeiramente, permaneceu em nível elevado próximo a 70%, indicando que o cobre não registrado continua sendo a fonte dominante das importações chinesas de cátodos de cobre.

Desempenho por país-chave:

• RDC — Retração esperada: A RDC, que antes havia se destacado, viu suas exportações de cátodos de cobre para a China caírem para 118,8 mil toneladas em maio, uma queda notável em relação às 133,7 mil toneladas de abril. Isso estava em linha com as expectativas do mercado de cortes de produção devido à capacidade limitada da produção hidrometalúrgica de cobre causada pela escassez de materiais auxiliares, como ácido sulfúrico e enxofre.

• Rússia e Cazaquistão — Flutuações estáveis: Em maio, as importações de cátodo de cobre da Rússia subiram ligeiramente para 29.400 mt, enquanto os fornecimentos do Cazaquistão recuaram para 11.800 mt.

• Zâmbia — Aumento contrário à tendência: A Zâmbia foi um destaque estrutural em maio, registrando 14.500 mt, mais que o dobro dos 4.000 mt de março e 4.600 mt de abril. A razão subjacente foi uma combinação de desalinhamento da programação de manutenção e operações em plena capacidade nas fundições locais. As duas principais fundições zambianas, Mopani e Chambishi, planejam realizar manutenção de longo prazo no segundo semestre e, em preparação para as paralisações, aceleraram a liquidação de estoques de cátodo e as entregas em maio, criando um típico efeito de "corrida às exportações". Além disso, o afrouxamento das restrições pelo governo zambiano à exportação de ácido sulfúrico subproduto para a RDC também confirmou suas elevadíssimas taxas de operação de fundição e estoques amplos.

III. Perspetivas do mercado: Fique atento à redução da produção liderada pela manutenção e ao efeito de sucção entre mercados

A alta volatilidade na participação das importações dos principais produtores de cátodo não registrados indica que as mudanças nas cadeias de fornecimento internacionais estão aprofundando sua penetração no mercado chinês. O rebote mensal das importações em maio foi impulsionado principalmente pela demanda de recomposição de estoques doméstica e por uma melhoria faseada da janela de importação.

Avançando, deve-se prestar muita atenção à redução efetiva da produção decorrente da manutenção concentrada na Zâmbia no segundo semestre e se a escassez de matérias-primas na RDC terá uma melhoria marginal. Se as empresas a jusante na China não conseguirem sustentar a absorção desses fluxos elevados de cátodos de cobre à medida que o mercado entra na entressafra, os estoques visíveis domésticos poderão novamente enfrentar pressões localizadas de acumulação.

Além disso, dado o spread persistentemente amplo entre os mercados COMEX e LME, juntamente com o fato de que a política tarifária dos EUA sobre produtos de cobre ainda não foi implementada de forma substantiva, o "efeito de sucção" do mercado norte-americano sobre os fornecimentos globais de cátodo de cobre permanece significativo. Até que as políticas tarifárias fiquem claras, espera-se que o desvio estrutural dos fornecimentos externos persista, e qualquer expansão adicional nas importações chinesas de cátodo de cobre provavelmente continuará sob pressão.