Publicado:
20 de junho de 2026 - 1:08 AM
(Kitco News) - Investidores em ouro não devem presumir que um Federal Reserve mais focado na inflação irá descarrilar o mercado de alta de longo prazo do metal precioso, de acordo com Axel Merk, fundador e CEO da Merk Investments.
Embora o recém-nomeado presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, tenha sinalizado uma abordagem mais hawkish na política monetária, Merk disse que quaisquer ventos contrários de curto prazo para o ouro poderiam, em última análise, fortalecer as bases de longo prazo do mercado, reduzindo a incerteza impulsionada por políticas e redirecionando a atenção dos investidores para a deterioração da posição fiscal dos Estados Unidos.
Em sua primeira coletiva de imprensa do Federal Reserve na quarta-feira, Warsh fez do combate à inflação um pilar central de sua liderança, enfatizando a importância da estabilidade de preços. O mercado interpretou seus comentários como hawkish, com os traders elevando as expectativas de futuros aumentos das taxas.
No entanto, Merk disse que os investidores não devem automaticamente considerar um Fed hawkish como baixista para o ouro.
"Tudo o mais constante, Kevin Warsh é um vento contrário para o preço do ouro," disse Merk. "Mas eu realmente acho que isso vai reduzir a volatilidade, o que deve ser visto como algo positivo."
De acordo com Merk, uma das reformas mais importantes de Warsh é seu esforço para reduzir a dependência do Fed em relação ao forward guidance e permitir que os mercados financeiros desempenhem um papel maior na sinalização das condições econômicas. Ele disse que anos de comunicação excessiva e sinalização de políticas distorceram os mercados e amplificaram a volatilidade.
"O Fed sempre fez o que tinha que fazer, mas frequentemente com enormes atrasos e muito mais danos," disse ele. "Apenas evitar os grandes erros reduz a volatilidade."
Junto com a criação de volatilidade desnecessária no mercado, Merk também apontou que as projeções econômicas e o dot plot do Federal Reserve nunca foram ferramentas precisas de previsão.
Ele acrescentou que, para os investidores em ouro, uma menor incerteza na política monetária poderia ter um benefício inesperado.
Em vez de ficarem obcecados com cada declaração do Fed, projeção do dot plot ou previsão de taxa de juros, os investidores podem começar a se concentrar em questões estruturais que permanecem firmemente favoráveis ao ouro, particularmente o crescente fardo da dívida dos Estados Unidos.
"Para os entusiastas do ouro, para o bem ou para o mal, temos défices insustentáveis", disse Merk. "O mercado deveria concentrar-se mais no lado fiscal."
Os comentários surgem enquanto muitos analistas continuam a debater se taxas de juro mais elevadas e yields de obrigações elevados representam um obstáculo significativo para os preços do ouro. A sabedoria convencional sugere que yields em alta aumentam o custo de oportunidade de deter um ativo sem rendimento, como o ouro.
No entanto, Merk contestou a ideia de que os custos de oportunidade deveriam ditar a decisão de um investidor em possuir metais preciosos.
Observou que o ouro desempenha várias funções numa carteira, incluindo a preservação do poder de compra durante períodos de instabilidade monetária e deterioração fiscal.
"Possuo ouro por várias razões", afirmou. "Trata-se da preservação do poder de compra."
Merk acrescentou que, mesmo que Warsh consiga restaurar a credibilidade da política monetária e fazer progressos contra a inflação, o processo levará anos. Destacou que Paul Volcker, antigo presidente da Reserva Federal, amplamente reconhecido por ter quebrado as costas da inflação no início dos anos 80, não reduziu imediatamente a inflação para os níveis desejados.
"Lembre-se de que Paul Volcker não conseguiu baixar a inflação para dois por cento", disse Merk, observando que progressos significativos só surgiram no final do mandato de Volcker e no início dos anos de Greenspan.
Para além da política da Fed, Merk referiu que alguma da pressão recente sobre o ouro resultou de desenvolvimentos geopolíticos, particularmente a reação do mercado às tensões envolvendo o Irão e o seu impacto nos preços do petróleo, nas expetativas de inflação e nas taxas de juro reais.
No entanto, espera que essas relações se normalizem com o tempo.
"A minha suposição é que essa correlação se vai desfazer", afirmou, referindo-se à recente ligação entre os preços do ouro e do petróleo. "Penso que isso será um grande ponto positivo para o ouro."
Em última análise, Merk afirmou que os investidores devem evitar reduzir o argumento para investir em ouro a um simples debate sobre taxas de juro.
Explicou que uma Reserva Federal mais disciplinada e focada na inflação pode eliminar uma fonte de incerteza do mercado, mas pouco faz para enfrentar os desafios de longo prazo colocados por défices orçamentais persistentes, pela dívida pública crescente e pelos riscos geopolíticos em curso.
Esses fatores, argumentou ele, continuam sendo razões poderosas para que os investidores mantenham exposição ao ouro, independentemente da trajetória da política do Fed.
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