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20 de junho de 2026 - 5h42
(Kitco News) - Os preços do ouro despencaram após o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, realizar o que muitos investidores interpretaram como uma estreia hawkish, mas ao menos um estrategista de mercado argumenta que a perspectiva de longo prazo do metal precioso permanece intacta.
Em comentário após a primeira entrevista coletiva de Warsh como presidente do Fed, Rebecca Ivaldi, estrategista de mercado da FCT Capital Partners e ex-analista do Lehman Brothers, disse que os mercados podem estar superestimando a disposição do banco central de manter a política monetária restritiva e subestimando as forças estruturais que sustentam a demanda por ouro.
O metal precioso foi pressionado depois que Warsh enfatizou repetidamente o compromisso do Fed de restaurar a estabilidade de preços. Durante a coletiva, Warsh descreveu a inflação como um fardo para as famílias americanas e declarou que o Comitê Federal de Mercado Aberto estava “inequívoco e unânime” em sua determinação de restaurar a estabilidade de preços.
No entanto, Ivaldi argumenta que por trás da retórica hawkish havia vários sinais sugerindo uma trajetória de política menos restritiva do que os mercados inicialmente supuseram.
“A reação algorítmica instintiva à coletiva de imprensa foi exatamente o que vimos em janeiro, logo após a notícia de que Warsh havia sido escolhido – Falcão no Fed = Queda do Ouro”, escreveu ela. “Mas, na minha visão, essa reação especulativa de curto prazo é quase totalmente irrelevante.”
Um dos pontos-chave destacados por Ivaldi foi a discussão de Warsh sobre os mercados imobiliários. Durante a coletiva, o presidente do Fed reconheceu que a política monetária parecia “um tanto restritiva” no setor imobiliário, enquanto descreveu o impacto mais amplo da política sobre a economia como “desigual”.
Ivaldi interpretou esses comentários como evidência de que Warsh pode estar mais preocupado com os custos de empréstimo excessivamente restritivos do que sugere sua mensagem pública.
Ela também apontou o ceticismo de Warsh em relação às medidas tradicionais de inflação e sua decisão de lançar uma revisão da estrutura de coleta de dados do Fed. Durante a coletiva, Warsh anunciou uma força-tarefa para examinar novas fontes de dados e melhorar a qualidade e a tempestividade das informações econômicas disponíveis para os formuladores de políticas. Ele argumentou que muitas estatísticas oficiais se baseiam em métodos de pesquisa ultrapassados e que os formuladores de políticas precisam de informações mais em tempo real sobre as condições econômicas.
Segundo Ivaldi, esse esforço sugere que o Fed pode acabar concluindo que as pressões inflacionárias subjacentes são menos graves do que os dados principais indicam atualmente. Ela afirma que, uma vez removidas as distorções temporárias relacionadas à energia, a inflação já está muito mais próxima da meta do Fed' do que se acredita amplamente.
Outro ponto que chamou a atenção foi a abordagem de Warsh ao chamado "gráfico de pontos" do Fed. Embora as projeções mais recentes mostrassem um número significativo de formuladores de políticas esperando taxas mais altas até o final do ano, Warsh minimizou a importância dessas previsões, observando que os participantes enviaram suas projeções a lápis e poderiam facilmente revisá-las conforme as condições mudassem.
Ivaldi argumenta que as declarações do presidente minam a suposição do mercado de que o Fed está se preparando para um aperto adicional. Ela observou que Warsh confirmou não haver discussão ativa sobre aumento de juros na reunião atual e enfatizou a incerteza em torno das futuras decisões de política monetária.
Para os investidores em ouro, no entanto, Ivaldi acredita que a história mais importante está além da política do Fed.
Ela argumenta que os desenvolvimentos geopolíticos no Oriente Médio e a evolução gradual dos arranjos comerciais não dolarizados continuam a apoiar a demanda de longo prazo por ouro físico.
Ivaldi explicou que a reabertura das rotas comerciais de energia poderia restaurar fluxos em que os superávits comerciais do Oriente Médio são convertidos em ouro físico por meio dos mercados chineses, criando uma fonte estrutural de demanda amplamente independente das expectativas de taxa de juros de curto prazo.
Ivaldi também sustenta que o aumento do endividamento soberano e a pressão sobre os custos de financiamento do governo limitam, em última análise, o quão restritiva a política monetária pode se tornar. Em sua opinião, os formuladores de políticas enfrentam incentivos cada vez maiores para conter os rendimentos dos títulos do Tesouro, um cenário que historicamente tem sido favorável a ativos tangíveis como o ouro.
O próprio Warsh ofereceu pouca orientação sobre a trajetória futura das taxas, enfatizando repetidamente que o Fed havia abandonado as orientações formais futuras e permaneceria focado nos dados recebidos. Ele também enfatizou que a credibilidade do banco central seria, em última análise, medida por sua capacidade de proporcionar estabilidade de preços, e não por sua retórica.
Por enquanto, os negociantes de ouro parecem focados na linguagem anti-inflacionária do presidente do Fed. Mas Ivaldi argumenta que os investidores deveriam prestar mais atenção ao que ela vê como as forças mais profundas que estão remodelando os fluxos globais de capital.
“A retórica funciona por alguns dias, mas a estrutura subjacente é que conta a verdadeira história”, disse ela. “O dólar se torna menos fungível para o comércio internacional, e não mais, o fardo da dívida soberana permanece enorme, e o argumento estrutural de longo prazo para o ouro só se fortaleceu.
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