Nesta semana, os fatores macroeconômicos se entrelaçaram em torno de dois eixos principais: a aceleração das negociações de paz entre EUA e Irã e uma inflação acima do esperado. As negociações de paz aqueceram-se significativamente — Trump afirmou que um acordo de paz poderia ser assinado já neste fim de semana na Europa, e o Irã permitiu que 10 petroleiros passassem pelo Estreito de Ormuz como um gesto de boa vontade. O petróleo Brent caiu para uma mínima de quase dois meses, em torno de US$ 89/barril, e o prêmio de risco geopolítico diminuiu rapidamente. No entanto, no meio da semana, o IPC de maio subiu 4,2% em termos anuais, a primeira vez que ultrapassa os 4% em três anos, enquanto o Fed manteve sua taxa de juros básica inalterada nesta semana. Ao final da semana, o otimismo com as negociações EUA-Irã aliviou as preocupações com o crescimento. No geral, à medida que as tensões geopolíticas esfriaram e a inflação persistente se manteve, os preços do cobre recuaram de máximas e oscilaram mais em meio a perturbações macroeconômicas.
No lado dos fundamentos, o mercado à vista da China'fortaleceu-se notavelmente. No front dos estoques, o estoque social da SMM continuou a cair, e os fornecedores mantiveram os preços firmes com forte disposição. Os prêmios à vista mudaram rapidamente de descontos para prêmios, e a estrutura de backwardation próxima à entrega sustentou os prêmios do cobre na SHFE. Do lado da demanda, quando os preços do cobre recuaram, a procura por pechinchas foi ativa e as transações se recuperaram, mas quando os preços subiram, o interesse de compra dos consumidores finais foi suprimido e o mercado esfriou, com a demanda geral baseada principalmente em necessidades rígidas. A relação de preços SHFE/LME se recuperou ligeiramente, e a disposição de compra dos compradores'aumentou. No geral, o padrão do mercado apresentou suporte de baixos estoques, fortalecimento dos prêmios à vista e demanda alternando conforme os níveis de preços, formando um suporte para os preços do cobre no lado baixista.
Olhando para a próxima semana, o foco macro estará na possibilidade de o acordo EUA-Irã ser finalizado e no progresso da retomada da navegação no Estreito de Ormuz. A aproximação da decisão de 30 de junho sobre as tarifas do cobre catódico nos EUA também adiciona incerteza. Se as negociações de paz se concretizarem e os riscos geopolíticos diminuírem ainda mais, o apetite por risco se recuperará, mas os preços do petróleo e as expectativas de inflação cairão em conjunto. Se a inflação persistente levar o Fed a adotar uma postura hawkish, isso pressionará os ativos de risco. No lado dos fundamentos, os baixos estoques e o fortalecimento dos prêmios à vista fornecerão suporte para quedas, enquanto os altos preços do cobre limitarão as compras em altas. Espera-se que o cobre na LME seja negociado entre US$ 13.300 e 13.800/tonelada, e o cobre na SHFE entre 104.200 e 105.800 yuan/tonelada, movendo-se principalmente lateralmente em níveis elevados com um centro ligeiramente mais fraco. Espera-se que os prêmios spot continuem, e deve-se atentar para a sustentabilidade da manutenção dos preços firmes pelos fornecedores após a entrega e a intensidade do reabastecimento a jusante.
