Esta semana, os fatores macroeconômicos se entrelaçaram em torno de duas linhas principais: a aceleração das negociações de paz entre EUA e Irã e a inflação acima do esperado. As negociações de paz aqueceram significativamente — Trump afirmou que um acordo de paz seria assinado já neste fim de semana na Europa, e o Irã permitiu a passagem de 10 navios-tanque pelo Estreito de Ormuz como um gesto de boa vontade. O petróleo Brent caiu para a mínima de quase dois meses, em torno de US$ 89/barril, e o prêmio de risco geopolítico se dissipou rapidamente. No entanto, no meio da semana, o IPC de maio subiu 4,2% em termos anuais, a primeira vez que supera 4% em três anos, enquanto o Fed manteve sua taxa de juros de referência inalterada nesta semana. No final da semana, o otimismo sobre EUA-Irã amenizou as preocupações com o crescimento. No geral, conforme as tensões geopolíticas arrefeceram e a inflação persistente se manteve, os preços do cobre recuaram das máximas e oscilaram mais em meio a perturbações macroeconômicas.
No lado dos fundamentos, o mercado à vista da China se fortaleceu notadamente. Em termos de estoques, os estoques SMM à vista continuaram caindo, e os fornecedores mantiveram os preços firmes com forte disposição. Os prêmios à vista mudaram rapidamente de descontos para prêmios, e a estrutura de backwardation próxima da data de entrega deu suporte aos prêmios do cobre na SHFE. Do lado da demanda, quando os preços do cobre recuavam, as compras de oportunidade foram ativas e as transações se recuperaram, mas quando os preços se recuperavam, o interesse de compra dos consumidores foi suprimido e o mercado esfriou, com a demanda geral baseada principalmente em necessidades rígidas. A relação de preços SHFE/LME se recuperou ligeiramente, e a disposição de compra dos compradores aumentou. Em geral, o padrão do mercado apresentou suporte de estoques baixos, fortalecimento dos prêmios à vista e demanda alternando de acordo com os níveis de preços, formando um suporte para os preços do cobre no lado negativo.
Olhando para a próxima semana, o foco macroeconômico estará em saber se o acordo EUA-Irã pode ser finalizado e no progresso da retomada da navegação no Estreito de Ormuz. A decisão que se aproxima em 30 de junho sobre as tarifas de cátodos de cobre dos EUA também acrescenta incerteza. Se as negociações de paz se concretizarem e os riscos geopolíticos diminuírem ainda mais, o apetite ao risco se recuperará, mas os preços do petróleo e as expectativas de inflação cairão em conjunto. Se a inflação persistente levar o Fed a adotar um tom hawkish, isso pesará sobre os ativos de risco. No lado dos fundamentos, os estoques baixos e o fortalecimento dos prêmios à vista fornecerão suporte no lado negativo, enquanto os preços elevados do cobre restringirão as compras nos ralis. Espera-se que o cobre na LME seja negociado a US$ 13.300–13.800/t, e o cobre na SHFE entre 104.200–105.800 yuan/t, movendo-se principalmente lateralmente em níveis elevados, com um centro ligeiramente mais fraco. Espera-se que os prêmios spot continuem, e deve-se atentar para a sustentabilidade da manutenção dos preços firmes pelos fornecedores após a entrega e a intensidade do reabastecimento a jusante.
![[Análise SMM] Preços do cobre na LME oscilam em altas; compras desaceleram na China, Japão e Coreia do Sul.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/MXbup20251217171745.jpg)
