Recuo do prêmio geopolítico aliado à postura hawkish do Fed dos EUA, preços do alumínio caem sob pressão interna e externa [SMM Aluminum Weekly Review]

SMM, 18 de junho:

Perspectiva macro: O cessar-fogo entre EUA e Irã foi selado, e o prêmio geopolítico está recuando rapidamente; o Fed dos EUA manteve-se estável, mas enviou sinais hawkish mais fortes do que o esperado.

Fora da China, a frente macro passou por uma grande mudança esta semana. Trump anunciou em 14 de junho que o acordo de paz EUA-Irã havia sido "oficialmente concluído", e o memorando de entendimento do cessar-fogo foi assinado eletronicamente por ambas as partes, com a cerimônia oficial de assinatura marcada para 19 de junho. Ele também afirmou que o Estreito de Ormuz estaria "totalmente aberto" a partir do dia 19. A concretização do acordo de paz significou que o prêmio geopolítico que vinha sustentando os preços do alumínio na LME por meses enfrentaria uma reavaliação sistemática, e o sentimento do mercado despencou em conformidade. Enquanto isso, o Fed dos EUA realizou sua reunião do FOMC de junho nesta semana (17 a 18 de junho), mantendo a faixa da taxa de juros de referência inalterada em 3,50%-3,75%, conforme o esperado, marcando a quarta pausa consecutiva. No entanto, o gráfico de pontos divulgado junto enviou um sinal hawkish significativamente mais forte do que o esperado. O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, enfatizou em sua primeira coletiva de imprensa a prioridade de alcançar a estabilidade de preços e deu a entender que mudanças de política dependeriam da confirmação dos dados. A guinada hawkish do Fed, combinada com o IPC dos EUA de maio superando 4% em relação ao ano anterior, alimentou as expectativas de aperto da liquidez macro, o que pressionou todo o complexo de metais não ferrosos.

Fundamentos: As expectativas de oferta melhoraram fora da China, enquanto o ritmo de desestocagem na China acelerou visivelmente.

Fora da China, após o acordo de cessar-fogo ser alcançado, as expectativas de retomada da navegação pelo Estreito de Ormuz rapidamente remodelaram a lógica de oferta no mercado global de alumínio. A abertura do Estreito de Ormuz proporcionaria alguma melhora de curto prazo nos embarques físicos de produtos de alumínio do Oriente Médio, mas seu impulso real para a recuperação da capacidade de fundição local permanece limitado. Ao mesmo tempo, em meio a um ambiente de preços elevados do alumínio, nova capacidade fora da China foi liberada antes do previsto, fazendo com que a estrutura de prêmio Cash-3M do alumínio na LME diminuísse significativamente — o prêmio caiu de uma máxima histórica de +US$ 104,6/t em 1º de junho para -US$ 1,5/t em 17 de junho, passando de backwardation para contango. Na China, os fundamentos mostraram sinais positivos esta semana. Até quinta-feira, o estoque social de lingotes de alumínio doméstico reportado pela SMM era de cerca de 1,255 milhões de toneladas métricas (mt), uma queda de 57 mil mt em relação à quinta-feira anterior, com o ritmo de desestocagem notavelmente mais rápido que no período anterior, reforçando a tendência sustentada de redução dos estoques.

Resumo:

À medida que o prêmio geopolítico se dissipa rapidamente com a implementação do acordo de paz EUA-Irã e expectativas de novos projetos no exterior se aproximam, o alumínio LME enfrenta significativa pressão de curto prazo. O dot plot hawkish do Fed inclinou o cenário macro global para uma postura mais baixista, exercendo pressão de queda sobre os preços do alumínio. Na China, a aceleração da desestocagem foi o maior destaque positivo da semana, embora os níveis absolutos dos estoques permaneçam elevados. O alumínio SHFE acompanhou o recuo do alumínio LME diante da ausência de novos impulsos macro altistas, mas a queda foi relativamente contida, apoiada pela desestocagem doméstica.

Adiante, deve-se acompanhar de perto: o andamento das retomadas efetivas de produção nas empresas de alumínio do Oriente Médio após a normalização da navegação no Estreito de Ormuz; a tendência do dólar e sua transmissão às commodities após a materialização dos sinais hawkish do Fed; e se a desestocagem na China continua a acelerar. Na próxima semana, espera-se que o contrato mais negociado de alumínio SHFE opere na faixa de 23.300–24.000 yuans/mt, e o alumínio LME na faixa de US$ 3.250–3.450/mt.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui recomendação direta de investimento, pesquisa ou tomada de decisão. Os clientes devem decidir com prudência e não utilizá-lo como substituto do próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.]