SMM, 18 de junho:
Perspectiva macro: O cessar-fogo entre os EUA e o Irã foi firmado, e o prêmio geopolítico está recuando rapidamente; o Fed dos EUA manteve-se estável, mas emitiu sinais mais hawkish do que o esperado.
Fora da China, a frente macro sofreu uma grande mudança esta semana. Trump anunciou em 14 de junho que o acordo de paz EUA-Irã havia sido "oficialmente concluído," e o memorando de entendimento para o cessar-fogo foi assinado eletronicamente por ambas as partes, com a cerimônia de assinatura oficial marcada para 19 de junho. Ele também declarou que o Estreito de Ormuz estaria "totalmente aberto" a partir do dia 19. A concretização do acordo de paz significou que o prêmio geopolítico que sustentara os preços do alumínio na LME por meses passou por uma reavaliação sistemática, e o sentimento do mercado desabou em consequência. Enquanto isso, o Fed dos EUA realizou sua reunião do FOMC de junho nesta semana (17-18 de junho), mantendo a faixa da taxa de juros de referência inalterada em 3,50%-3,75%, como esperado, marcando a quarta pausa consecutiva. No entanto, o gráfico de pontos divulgado em conjunto enviou um sinal hawkish significativamente mais forte do que o esperado. O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, enfatizou em sua primeira entrevista coletiva a prioridade de alcançar a estabilidade de preços e sugeriu que as mudanças na política dependeriam da confirmação dos dados. A guinada hawkish do Fed, combinada com o IPC dos EUA de maio superando 4% ano a ano, alimentou as expectativas de aperto da liquidez macro, o que pesou sobre todo o complexo de metais não ferrosos.
Fundamentos: As expectativas de oferta melhoraram fora da China, enquanto o ritmo de desestocagem na China acelerou visivelmente.
Fora da China, após o acordo de cessar-fogo ser alcançado, as expectativas de retomada da navegação pelo Estreito de Ormuz remodelaram rapidamente a lógica de oferta no mercado global de alumínio. A abertura do Estreito de Ormuz traria alguma melhora no curto prazo nos embarques físicos de produtos de alumínio do Oriente Médio, mas seu impulso real à recuperação da capacidade de fundição local permanece limitado. Ao mesmo tempo, em um ambiente de preços elevados do alumínio, nova capacidade fora da China foi liberada antes do previsto, fazendo com que a estrutura de prêmio do alumínio LME Cash-3M se estreitasse significativamente — o prêmio caiu de uma máxima histórica de +US$104,6/t em 1º de junho para -US$1,5/t em 17 de junho, passando de backwardation para contango. Na China, os fundamentos mostraram sinais positivos esta semana. Até quinta-feira, os estoques sociais de lingotes de alumínio doméstico reportados pela SMM situavam-se em cerca de 1,255 milhões de toneladas métricas, uma queda de 57.000 toneladas métricas em relação à quinta-feira anterior, com o ritmo de redução de estoques notavelmente mais rápido do que no período anterior, reforçando a tendência sustentada de desestocagem.
No geral:
À medida que o prêmio geopolítico se dissipa rapidamente com a implementação do acordo de paz entre EUA e Irã e as expectativas de início de novos projetos fora da China se aproximam, o alumínio da LME enfrenta pressão significativa no curto prazo. O gráfico de pontos agressivo do Fed inclinou o cenário macroeconômico global para uma postura mais baixista, exercendo pressão descendente sobre os preços do alumínio. Na China, o ritmo mais acelerado de desestocagem foi o maior destaque da semana, embora os níveis absolutos de estoque permaneçam em faixa elevada. O alumínio da SHFE acompanhou a queda do alumínio da LME, na ausência de novo otimismo macroeconômico, mas a queda foi relativamente contida, apoiada pela desestocagem doméstica.
Adiante, deve-se prestar muita atenção: ao progresso das retomadas efetivas de produção nas empresas de alumínio do Oriente Médio após a normalização total da navegação no Estreito de Ormuz; à tendência do dólar americano e sua transmissão para as commodities após a materialização dos sinais agressivos do Fed; e se a desestocagem de estoques na China continua a acelerar. Na próxima semana, espera-se que o contrato mais negociado de alumínio da SHFE opere na faixa de 23.300–24.000 iuanes por tonelada métrica, e o alumínio da LME na faixa de US$ 3.250–3.450 por tonelada métrica.
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