(Kitco News) – Mesmo quando os rendimentos reais caem e o dólar enfraquece, os preços do ouro podem ter dificuldade em encontrar compradores, uma vez que os mercados acionários fortes continuarão a atrair investidores para ativos de risco, de acordo com analistas de commodities do Société Générale.
O gigante bancário francês alertou que os investidores em ouro podem enfrentar um período prolongado de fluxos moderados de ETFs, combinado com uma pausa nas compras dos bancos centrais.
“O mercado está em delicado equilíbrio, e o rumo da política monetária continua sendo a variável-chave para o ouro, por meio de seu impacto sobre as taxas reais e o custo de oportunidade de manter um ativo que não gera rendimento”, escreveram. “O cenário central do nosso analista é impulsionado pela inflação persistente, choques de preços relacionados ao petróleo e um claro regime de taxas mais altas por mais tempo.”
Os analistas do SocGen esperam que os principais bancos centrais do mundo permaneçam cautelosos, com “o Fed mantendo as taxas, o BCE ainda tendendo ao aperto e o BoJ gradualmente restringindo a política”.
No futuro, os analistas veem dois possíveis caminhos macroeconômicos. O primeiro é “um ciclo de crescimento inflacionário liderado pela IA, mantendo a política restritiva”, enquanto o segundo envolve “um choque de estagflação impulsionado pela energia, particularmente no caso de interrupções prolongadas no fornecimento”.
“Nossos analistas esperam que a inflação nos EUA e na Europa permaneça elevada até o início de 2027 antes de moderar, oferecendo apenas suporte temporário ao apelo do ouro como proteção”, alertaram. “Crucialmente, eles consideram a estabilidade da política, e não o afrouxamento, como cenário-base, limitando o potencial de alta do ouro no curto prazo.”
O SocGen afirmou que espera que algum suporte surja mais tarde “à medida que os rendimentos reais diminuem gradualmente e o dólar americano se enfraquece inicialmente”, mas alertou que, mesmo nesse cenário, o potencial de alta do ouro será limitado pelo “crescimento global resiliente, mercados acionários fortes e uma contínua preferência dos investidores por ativos de risco”.
“Pelo lado da demanda, os fluxos moderados para ETFs e a atividade restrita dos bancos centrais limitam a força da demanda financeira, embora uma recuperação seja prevista para 2027”, acrescentaram. “A demanda física, especialmente de joias, mostra resiliência em termos de valor e pode oferecer suporte marginal à medida que os preços se consolidam.”
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