SMM Notícias 16 de Junho:
Sinais de uma melhoria significativa no conflito do Oriente Médio surgiram recentemente. Em 14 de junho, os EUA e o Irã finalizaram o texto de um memorando de entendimento; em 15 de junho, o Irã confirmou o memorando, e alguns termos já começaram a ser implementados. Trump afirmou que o estreito está "parcialmente aberto" e estará totalmente aberto no dia 19. A cerimônia oficial de assinatura será realizada em Genebra no dia 19 de junho, com Vance assinando em nome dos EUA. Os termos centrais incluem: um cessar-fogo imediato e permanente em todas as frentes (incluindo o Líbano); levantamento do bloqueio marítimo ao Irã; início das negociações para um acordo final no prazo de 60 dias; e o Irã assumindo a gestão da passagem segura pelo estreito durante um "período especificado." O mercado já começou a precificar totalmente um acordo EUA-Irã e a retomada do transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz. Então, como isso afetaria o mercado de zinco?
Do ponto de vista da lógica de transmissão: no curto prazo, afeta o sentimento → no médio prazo, afeta os custos → no longo prazo, afeta a oferta e a demanda. No geral, há uma tendência de alta, mas com um teto limitado.
I. Alívio das pressões inflacionárias, liquidez fortalecida e reparação do apetite ao risco do mercado
O prêmio de risco geopolítico no petróleo bruto foi rapidamente eliminado, a pressão inflacionária recuou, suprimindo as expectativas de aumentos nas taxas de juros do Fed dos EUA. O índice do dólar americano enfraqueceu, as avaliações dos metais cotados em dólar foram reparadas, o apetite ao risco do mercado se recuperou e os fluxos de capital saíram dos ativos de refúgio (ouro, títulos do Tesouro dos EUA) e entraram no setor de metais não ferrosos cíclicos.
II. Declínio dos custos de mineração e transporte, juntamente com recuo nos custos de energia de fundição
Os preços do petróleo recuaram significativamente recentemente após o anúncio do acordo. Consequentemente, no médio prazo, à medida que o transporte pelo estreito voltar ao normal, os congestionamentos e os prêmios de seguro desaparecerão, as taxas de frete marítimo e os custos com diesel diminuirão, reduzindo os custos de transporte na mineração. As fundições de zinco utilizam principalmente eletricidade, portanto os custos de energia cairão, levando indiretamente a melhorias marginais nos custos de eletricidade. O centro de suporte de custos para as fundições diminuirá, expandindo assim as margens de lucro e impulsionando o entusiasmo produtivo das fundições.
III. Oferta de Matérias-Primas Estruturalmente Aliviada, mas sem Tendência de Alívio Generalizado
Em 2025, a China importou 5,31 milhões de toneladas métricas (conteúdo físico) de concentrados de zinco, das quais cerca de 325 mil toneladas métricas de conteúdo físico vieram do Oriente Médio, representando cerca de 6%. Após a retomada do transporte marítimo, o retorno desses suprimentos aliviará marginalmente a escassez de oferta de minério. No entanto, os TCs importados já caíram para -US$ 71,2/tms, e os TCs semanais domésticos também entraram plenamente em território negativo. Sustentada pelos lucros das fundições, a demanda por minério permanece elevada, impossibilitando reverter fundamentalmente a escassez de minério. Até que cortes de produção em larga escala ocorram nas fundições, é improvável que os TCs se recuperem rapidamente.
Adicionalmente, em um cenário de TCs negativos, o lucro atual das fundições provém principalmente das receitas com ácido sulfúrico e metais menores. O Estreito de Ormuz é a principal rota marítima do enxofre proveniente do exterior. Uma vez retomado o transporte, o sentimento do mercado causará uma correção de curto prazo nos preços, mas os preços elevados do enxofre e do ácido sulfúrico são impulsionados principalmente por um desequilíbrio fundamental entre oferta e demanda. O suporte aos preços no médio e longo prazo permanece relativamente sólido. Se os preços do ácido sulfúrico se mantiverem elevados, os lucros das fundições continuarão sendo sustentados, e a produção dificilmente será reduzida de forma significativa.
Divergência do Lado da Demanda Limita o Potencial de Alta
De acordo com cálculos baseados em dados alfandegários, as exportações de chapas galvanizadas da China para países do Oriente Médio representaram 15,3% em 2025. Após a assinatura do acordo, as exportações domésticas se recuperarão, juntamente com a demanda adicional por galvanização impulsionada pela reconstrução de infraestrutura e habitação pós-conflito no Oriente Médio. No entanto, a China está em sua tradicional entressafra de consumo, sem novos suportes de consumo no momento. Os estoques sociais domésticos estão em níveis elevados para o mesmo período, com a carga à vista continuando a ser vendida com desconto, o que limita o potencial de alta em certa medida, favorecendo o surgimento de um mercado divergente de “macro em alta, spot fraco”.
De modo geral, o impacto do acordo EUA-Irã e da retomada do transporte marítimo no Estreito sobre o zinco tende a ser de “reparo do sentimento no curto prazo e melhora marginal dos custos no médio prazo”, mas não altera o padrão fundamental do mercado doméstico de zinco da China de “escassez de minério, estoques elevados e entressafra”. " Os principais impulsionadores dos preços do zinco exigem atenção aos pontos de inflexão dos TCs e estoques do lado das minas domésticas, bem como ao impacto das tendências dos preços do ácido sulfúrico na produção das fundições.
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