[SMM Analysis] Revisão de Meio de Ano e Perspectivas do Mercado de Concentrado de Zinco 2026

Notícias SMM de 16 de junho:

O tempo voa, e o meio de 2026 se aproxima. O mercado de concentrado de zinco viveu mais um ciclo de preços extraordinário neste ano. Até 12 de junho, os encargos de tratamento (TCs) do concentrado de zinco doméstico despencaram para -50 yuans por tonelada métrica de metal zinco, marcando a chegada de TCs negativos. Enquanto isso, os TCs do concentrado de zinco importado caíram para -71,2 dólares americanos por tonelada métrica seca, ambos atingindo mínimas históricas.

I. Perturbações nos teores do minério bruto versus aumento de novas capacidades: crescimento quase nulo da oferta circulante de concentrado de zinco doméstico no 1S

Lado da oferta das minas domésticas

Estatísticas da SMM mostram que a produção total de concentrado de zinco da China atingiu 1,48 milhão de toneladas métricas de metal zinco contido de janeiro a maio de 2026, representando um aumento de 5,9% em relação ao ano anterior. Em termos de novas capacidades, a mina de zinco Huoshaoyun manteve um ritmo constante de aceleração ao longo do 1S e gerou a maior parte do crescimento da produção doméstica. A maioria dos outros projetos de novas minas está programada para liberar capacidade no 2S, com contribuições limitadas para a oferta do 1S. Para as minas em operação existentes, a melhora das margens de lucro do concentrado de zinco facilitou a retomada programada da produção nas minas domésticas do norte que haviam suspendido as operações anteriormente. Isso sustentou a recuperação sazonal da produção nacional. No entanto, minas no norte da China, sudoeste da China e outras províncias registraram quedas de produção em relação ao ano anterior devido à diminuição dos teores do minério bruto. Combinado com paralisações não planejadas e atrasos na retomada da produção, o volume circulante total de concentrado de zinco doméstico praticamente não cresceu no primeiro semestre.

Perspectiva de oferta para o 2S

Vários novos projetos de minas devem iniciar a produção no 3T e 4T, trazendo oferta incremental ao concentrado de zinco doméstico. Além disso, as minas que pararam para manutenção sazonal retomaram completamente as operações até junho, enquanto a maioria das minas suspensas por interrupções imprevistas planeja reiniciar a produção em junho e julho. Juntamente com a aceleração sustentada da produção na mina de zinco Huoshaoyun, a produção doméstica de concentrado de zinco deverá registrar um aumento sequencial no 2S em comparação com o 1S.

II. Nova capacidade limitada e disrupções frequentes nas minas: produção global de concentrado de zinco fora da China deve registrar queda anual em 2026

Desempenho do 1T

A SMM acompanhou dados de produção de 20 grandes empresas de mineração no exterior. Sua produção agregada de minas de zinco totalizou 1,282 milhão de toneladas métricas de metal contido de zinco no primeiro trimestre de 2026, queda de 41.000 toneladas ou 4,1% em relação ao ano anterior, e queda de 119.500 toneladas ou 8,5% em relação ao trimestre anterior. A produção nas minas estrangeiras sofreu contratempos notáveis no primeiro trimestre, em meio a múltiplos ventos contrários, incluindo atividades sísmicas, queda nos teores de minério e desastres por inundações.

Desempenho no Segundo Trimestre

As interrupções nas minas permaneceram relativamente leves no exterior no segundo trimestre até o momento. A Mina de Zinco Garpenberg deu início à recuperação da produção no segundo trimestre. Enquanto isso, a Darry Mining Indonesia, do China Nonferrous Metals Industry Group, obteve o Certificado de Viabilidade da Avaliação de Impacto Ambiental (SKKL) emitido pelo Ministério do Meio Ambiente e Florestas da República da Indonésia, concedendo aprovação para atividades de mineração de chumbo-zinco na Subdistrito de Silima Pungga-Pungga, Regência de Darry, Província de Sumatra do Norte.

Previsão de Suprimento Global para o Ano Todo

Do lado do crescimento, a Mina de Zinco Romina está programada para iniciar a produção este ano, a Mina Gamsberg continuará o aumento de capacidade, enquanto as Minas Aljustrel e Endeavor retomaram as operações no primeiro trimestre. No entanto, perdas substanciais de suprimento compensarão a nova produção incremental. Espera-se que a Mina Antamina reduza a produção anual de concentrado de zinco em mais de 200.000 toneladas de metal contido em relação ao ano anterior. Várias zonas de mineração do complexo Mount Isa da Glencore cessarão as operações. A Mina Red Dog da Teck revisou para baixo sua projeção de produção de concentrado de zinco para o ano todo em cerca de 60.000 toneladas de metal contido em relação ao ano anterior, e a Mina Garpenberg da Boliden enfrenta restrições operacionais decorrentes de terremotos. Em conjunto, a produção de concentrado de zinco no exterior está prestes a cair em relação ao ano anterior em 2026.

III. Limitadas pela Produção Lenta das Minas no Exterior: Importações Chinesas de Concentrado de Zinco com Pouca Probabilidade de Aumentar em 2026

Dados da Administração Geral de Alfândegas revelam que as importações chinesas acumuladas de concentrado de zinco atingiram 2,0021 milhões de toneladas métricas físicas de janeiro a abril de 2026, alta de 17% em relação ao ano anterior. O crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento dos preços domésticos do ácido sulfúrico, que elevou as margens de lucro das fundições nacionais e sustentou a demanda robusta por concentrado de zinco importado sem grandes cortes de produção nas fundições nacionais no primeiro semestre. Isto dito, os persistentes gargalos logísticos continuarão a pressionar os volumes de importação de concentrado de zinco da China no 2º trimestre.

Olhando para o segundo semestre, espera-se que novas liberações de capacidade de minas domésticas compensem parcialmente a demanda de matéria-prima das fundições. Somado à projeção de queda anual na produção global de concentrado de zinco fora da China, é improvável que os volumes de importação de concentrado de zinco da China registrem crescimento anual na segunda metade do ano.

Conclusão

O mercado global de concentrado de zinco deve permanecer em um equilíbrio apertado entre oferta e demanda ao longo de 2026. As taxas de tratamento (TCs) de concentrado de zinco domésticas e internacionais continuaram caindo no primeiro semestre e ambas atingiram mínimas históricas. Embora as capacidades de novas minas e fundições continuem se expandindo mundialmente no segundo semestre, é improvável que os fundamentos de oferta e demanda tenham melhora substancial. O potencial de recuperação das TCs de concentrado de zinco domésticas e internacionais permanecerá limitado, com as taxas de tratamento devendo permanecer persistentemente baixas pelo resto do ano.

(As informações acima são baseadas em coleta de mercado e avaliação abrangente pela equipe de pesquisa da SMM. As informações fornecidas neste artigo são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para pesquisa de investimento e tomada de decisão. Os clientes devem tomar decisões cautelosas e não substituir seu julgamento independente por essas informações. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.)