Recuperação Ligeira Sincronizada nos Preços Domésticos e Internacionais do Alumínio, Desestocagem da China se Estabiliza, Potencial de Alta Limitado [Ata da Reunião Matinal sobre Alumínio do SMM]

Minutos da Reunião Matinal SMM de 15 de junho

Futuros: O contrato de alumínio mais negociado da SHFE abriu a 24.165 yuan/mt na sessão noturna de 12 de junho, com preço máximo de 24.280 yuan/mt, mínimo de 24.145 yuan/mt e fechamento de 24.275 yuan/mt, alta de 0,46% em relação à liquidação anterior. Os preços formaram um fundo durante o período, desenhando uma vela de alta que tocou a média móvel de 5 períodos (MM5) de 24.172,78. O preço subiu novamente acima da MM5, mas permaneceu abaixo da faixa das MM10 (24.139,33), MM20 (24.200,00), MM40 (24.320,32) e MM60 (24.399,81). As médias móveis de médio e longo prazo mantiveram um alinhamento geral de baixa. A mínima anterior de 23.825 formou um suporte de curto prazo, e um modesto impulso de recuperação foi liberado após a queda de curto prazo. O volume de negociação deste período foi de 54.800 lotes, e o open interest ficou em 229.780 lotes, uma redução de 4.016 lotes em relação à sessão anterior, com os futuros apresentando características de redução de posições vendidas. Tecnicamente, no indicador MACD de 4 horas, o DIFF (-93,62) moveu-se acima do DEA (-107,97), formando uma estrutura de cruzamento dourado, enquanto o valor da barra vermelha do histograma era de 28,69, indicando uma recuperação contínua do momentum de alta. Em 12 de junho, o alumínio na LME abriu a $3.529,5/mt, atingiu máxima de $3.550,0/mt, mínima de $3.498,5/mt e fechou a $3.543,0/mt, alta de 0,52% em relação à liquidação anterior. Os preços formaram um fundo e subiram ligeiramente durante o dia, com o preço de fechamento movendo-se marginalmente acima da MM5 ($3.542,90). No entanto, os preços, em geral, ficaram abaixo das MM10 ($3.578,27), MM20 ($3.598,78) e MM40 ($3.570,89), encontrando suporte apenas na MM60 ($3.520,23). As médias móveis de curto e médio prazo mantiveram um alinhamento de baixa, e a tendência geral permaneceu fraca. A mínima anterior de $3.461,0 formou um suporte importante abaixo, e o grau de recuperação foi limitado após o declínio. O volume de negociação do dia foi de 23.893 lotes, 3.524 lotes a menos que na sessão anterior; o open interest foi de 649.000 lotes, um aumento de 938 lotes, com os futuros apresentando características de construção de posições compradas. Tecnicamente, no indicador MACD diário, o DIFF (-4,34) moveu-se abaixo do DEA (19,42), com a estrutura de cruzamento mortal se estendendo. O valor da barra verde do histograma era de -47,54, indicando que o momentum de baixa ainda dominava.

Macro Frente: As estatísticas preliminares do banco central mostram que o aumento acumulado da escala de financiamento social agregado nos primeiros cinco meses de 2026 foi de 17,48 trilhões de yuans, queda de 1,16 trilhão de yuans em relação ao mesmo período do ano anterior. De acordo com o site oficial do banco central, para manter a ampla liquidez do sistema bancário, o Banco Popular da China conduzirá 600 bilhões de yuans em operações definitivas de recompra reversa em 15 de junho de 2026, utilizando um método de licitação por quantidade fixa, taxa de concurso e múltiplos preços. O prazo será de 6 meses (183 dias), com vencimento em 15 de dezembro de 2026. Vários veículos da mídia norte-americana noticiaram no dia 12 que um alto funcionário do governo dos EUA afirmou naquele dia que o lado americano tem “80% a 85%” de confiança na assinatura de um memorando de entendimento com o Irã nos próximos dias. Enquanto isso, o lado americano está “confiante” de que Israel apoiará este memorando de entendimento EUA-Irã. O analista do ING, Chris Turner, observou que para o par EUR/USD, a próxima reunião de política monetária do Fed pode ser mais significativa do que a decisão de aumento de taxa do BCE na quinta-feira. O BCE sinalizou novos aumentos de taxas, e o mercado especula que outro aumento pode ocorrer em julho.

Fundamentos: A partir das tendências dos prêmios e descontos do lingote de alumínio em três regiões, fica evidente que o diferencial entre preços à vista e futuros do lingote de alumínio na China tem estado geralmente em uma faixa mais fraca nos últimos dois anos desde 2026. Os descontos nas três regiões se ampliaram em graus variados desde o início do ano até maio, o que esteve diretamente relacionado à pressão persistente dos altos estoques sobre a circulação à vista anteriormente. Após junho, à medida que o ponto de inflexão da desestocagem gradualmente se consolidou, os prêmios e descontos nas três regiões tiveram uma recuperação divergente. No que diz respeito aos estoques, na segunda-feira, o estoque de lingote de alumínio da China nas principais áreas de consumo era de 1,29 milhão de toneladas métricas, queda de 22 mil toneladas métricas em relação à última quinta-feira e queda de 70 mil toneladas métricas em relação à última segunda-feira.

Mercado de Alumínio Primário: No início das negociações, o contrato de alumínio 2606 da SHFE oscilou para cima, com o centro geral de preços se movendo para um patamar mais alto em comparação com o dia de negociação anterior. Na última sexta-feira, o sentimento de venda no mercado aumentou um pouco, mas pressionado pelos preços mais altos do alumínio, o sentimento de compra dos consumidores finais foi contido. No entanto, afetada pela aceleração da desestocagem, as expectativas do mercado para os prêmios/descontos se estreitaram, o que sustentou cotações firmes e preços de transação. Os preços das transações spot convencionais estavam com desconto de 90-100 yuan/t em relação ao contrato SHFE 2607. Na última sexta-feira, o índice de sentimento de venda da China oriental era de 2,96, com alta de 0,07 em relação ao dia de negociação anterior; o índice de sentimento de compra era de 2,83, com queda de 0,04 em relação ao dia de negociação anterior. Na última sexta-feira, os contratos futuros de alumínio mostraram uma tendência de recuperação de alta. Embora fosse o ciclo de formação de estoque de fim de semana, as empresas de processamento a jusante no mercado da China central já haviam acumulado volumes suficientes antes, o sentimento de compra não estava forte e os fornecedores tendiam a vender agressivamente enquanto os descontos ainda não haviam se ampliado, levando a um colapso de preços para baixo. O sentimento geral de negociação do mercado tornou-se moderado em comparação com os dois dias anteriores. Finalmente, a faixa de preço real de transação no mercado da China central ficou com desconto de 130-160 yuan/t em relação ao contrato SHFE 2607. Na última sexta-feira, o índice de sentimento de venda da China central era de 2,91, com alta de 0,01 em relação ao dia de negociação anterior; o índice de sentimento de compra era de 2,21, com queda de 0,01 em relação ao dia de negociação anterior.

Sucata de Alumínio: Na última sexta-feira, o preço do SMM A00 subiu 170 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior, para 23.970 yuan/t, e o mercado de sucata de alumínio seguiu com leve alta. Em relação à diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, em 12 de junho, a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata mista de extrusão de alumínio sem pintura em Foshan foi de 2.640 yuan/t, e a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio fragmentada tense foi de 2.103 yuan/t. O estreitamento contínuo desses spreads reflete um forte suporte de fundo para a sucata de alumínio. Do lado da oferta, a supervisão da política de "faturamento reverso" continua a se intensificar. O cancelamento de incentivos fiscais em algumas províncias e auditorias fiscais mais rigorosas levaram a custos mais altos para matérias-primas com faturas, e cortes de produção e paralisações em empresas em Anhui, Jiangxi, Hubei e outras regiões se espalharam ainda mais. Atualmente, os custos de conformidade no segmento de reciclagem de matérias-primas permanecem altos, e as ofertas disponíveis de cargas com fatura permanecem escassas, com a escassez de faturas servindo como um suporte fundamental para os preços da sucata de alumínio. Além disso, o diferencial de preços entre os mercados chinês e estrangeiro permanece invertido, e as cargas importadas de alta qualidade a preços baixos são escassas, enfraquecendo ainda mais sua complementação para a China. Do lado da demanda, o efeito da entressafra continua a se aprofundar, as empresas downstream que utilizam sucata operam com baixas taxas de atividade, o acompanhamento de pedidos de uso final é lento, e as empresas mantêm uma estratégia de compra conforme a necessidade e com estoques reduzidos, com um sentimento de aquisição cauteloso. Os pedidos nas empresas de fundição sob pressão downstream permanecem lentos, com compras principalmente motivadas por demanda rígida e aquisições em pequenos lotes, insuficiente disposição para compras apressadas em meio ao aumento contínuo dos preços, e a atividade geral de negociação no mercado é baixa. É difícil vislumbrar uma melhora substancial no consumo de uso final, e o lado da demanda continua a limitar o potencial de alta dos preços. Espera-se que os preços de mercado da sucata de alumínio mantenham um padrão de marasmo em patamares elevados, mas com espaço de queda limitado. A escassez de suprimentos com faturamento regular persistirá, com a falta de faturas fornecendo suporte de fundo para os preços da sucata de alumínio. O efeito de contração defasado da sucata de alumínio importada ainda não foi totalmente liberado, os desembarques portuários subsequentes permanecerão baixos, a escalada renovada do conflito EUA-Irã está agravando a inversão do diferencial de preços entre os mercados chinês e externo, e a complementação via importação segue restrita. Enquanto isso, à medida que a entressafra se aprofunda, a sustentabilidade dos pedidos nas empresas downstream que utilizam sucata é preocupante, com as empresas mantendo uma estratégia de compra conforme a necessidade e estoques reduzidos, e é improvável que o ambiente de aquisição melhore de forma perceptível, configurando um cenário geral de oferta e demanda ambas fracas.

Liga de Alumínio Secundário: Mercado spot: Na última sexta-feira, o mercado de ADC12 continuou a se sustentar bem, com as cotações médias geralmente elevadas em 100 yuan/t, e o centro dos preços movendo-se ainda mais para cima. Atualmente, os preços da sucata de alumínio permanecem elevados, a oferta de matéria-prima regular está restrita e os custos tributários continuam a comprimir as margens de lucro, gerando forte disposição das empresas de ligas em acompanhar a alta de preços. Ao mesmo tempo, o contrato futuro de liga de alumínio fundido mais negociado tem apresentado tendência firme, proporcionando um retorno positivo ao sentimento no mercado spot. No entanto, o lado da demanda ainda não se livrou da restrição da entressafra, e o ritmo de liberação de pedidos downstream é lento, deixando as transações pós-alta sem suporte efetivo. No geral, o ADC12 encontra-se atualmente em um cenário de impasse de "forte suporte de custos, porém impulso de demanda insuficiente". No curto prazo, apoiados por uma oferta restrita e custos elevados, os preços ainda têm bases para se manterem firmes, mas a amplitude e a sustentabilidade da subida subsequente dependem de uma recuperação substancial do lado da procura.

Resumo do Mercado do Alumínio: No plano macroeconómico, Trump ameaçou anteriormente lançar ataques “muito pesados” contra infraestruturas iranianas, tendo o Irão respondido com dureza; contudo, os EUA cancelaram o plano de ataque a 12 de junho, entrando os EUA e o Irão numa fase de negociação para um memorando de entendimento. O pânico do mercado face aos conflitos geopolíticos no Médio Oriente continua a diminuir e os prémios de risco enfraqueceram significativamente. O IPC homólogo dos EUA em maio subiu para 4,2%, atingindo um máximo de três anos, enquanto o núcleo do IPC também se fortaleceu. O mercado aposta no reinício das subidas de taxas pela Reserva Federal dos EUA ainda este ano, e as expectativas de aperto da liquidez continuam a pesar sobre as avaliações dos metais. No plano dos fundamentais, o conflito no Médio Oriente provocou cortes involuntários na produção de capacidade de alumínio no exterior, com expectativas de aumento do défice global de oferta. Aliado à subida das expectativas dos custos energéticos, tal oferece um sólido suporte de fundo ao alumínio na LME. No que toca aos inventários domésticos, a tendência de redução de existências está firmemente estabelecida e a lógica de desstockagem continua a materializar-se. A recuperação da proporção de alumínio líquido, o suporte da procura de exportação e a normalização da oferta que comprime o volume de formação de lingotes de alumínio – estes três fatores fundamentais impulsionam conjuntamente a continuação da redução de existências. A SMM mantém a sua avaliação de que os inventários cairão para cerca de 1,28 milhões de toneladas métricas até ao final de junho, esperando-se que se aproximem ainda mais de 1,2 milhões de toneladas métricas até ao final de junho/início de julho. O mercado de futuros revela sinais de estabilização de curto prazo, mas a pressão dos elevados inventários domésticos permanece relativamente significativa, o que deverá limitar a margem de subida dos preços domésticos do alumínio. No curto prazo, espera-se que os preços domésticos do alumínio flutuem e se ajustem sobretudo.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de investigação de investimento. Os clientes devem tomar decisões prudentes e não utilizar este texto como substituto de um julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas com a SMM.]