O tema macroeconômico desta semana permaneceu sendo as expectativas entrelaçadas de negociações de paz entre EUA e Irã e de conflitos geopolíticos. No início da semana, expectativas elevadas de cessar-fogo (progresso no cessar-fogo Israel-Líbano, comentário de Trump de que as negociações do fim de semana com o Irã poderiam avançar) levaram a um recuo nos preços do petróleo e a uma melhora no apetite por risco, enquanto cortes de produção no Chile, decisões pendentes sobre tarifas para cátodo de cobre nos EUA e a demanda impulsionada por IA deram suporte aos preços do cobre perto de máximas recordes, mantendo um centro firme. No meio da semana, o PCE do final de maio subiu para o nível mais alto em quase três anos, reforçando a postura do Fed de manter as taxas estáveis, com a trajetória futura dependente da inflação e do emprego; diferenças persistentes entre EUA e Irã sobre questões nucleares e a passagem pelo estreito afetaram o sentimento. No fim da semana, os fundos fizeram rotação para fora de semicondutores nas ações dos EUA e os preços do petróleo voltaram a enfraquecer, puxando os preços do cobre de volta cerca de 1,5%, com realização de lucros nas máximas e incerteza tarifária, para cerca de US$13.700/t na LME. De modo geral, o Fed manteve a pausa com inflação persistente, os preços do cobre oscilaram lateralmente perto das máximas históricas e os impulsos macroeconômicos ofereceram um momentum de alta marginal limitado.
Do lado dos fundamentos, o mercado à vista passou de fraqueza para estabilidade. O desconto médio semanal do cobre catodo SMM #1 foi de 52,98 yuan/t, com o desconto médio diário recuando gradualmente da mínima de terça-feira de 70 yuan/t para 35 yuan/t na sexta-feira — a correção nos preços do cobre estimulou o consumo downstream e uma retomada no interesse por reposição de estoques, combinada com uma redução no spread de preços entre contratos futuros à medida que a data de entrega se aproximava, dando suporte ao mercado futuro. Contudo, a oferta de cobre de alta qualidade permaneceu escassa, a oferta e a demanda no norte da China caíram e as negociações, de forma geral, foram mornas. Em termos de estoques, houve uma desestocagem inesperada esta semana, apresentando um quadro de redução dos descontos no mercado à vista e uma recuperação moderada da demanda, proporcionando um impulso de alta limitado para os preços do cobre, mas algum suporte para as quedas.
Olhando para a próxima semana, o foco macroeconômico continuará sendo os dados de folha de pagamento não agrícola de maio, as negociações EUA-Irã e as decisões sobre tarifas S232, com tarifas e geopolítica como principais fatores de perturbação. Do lado dos fundamentos, a redução dos descontos à vista e a oferta restrita de cobre de alta qualidade darão suporte às quedas, mas o elevado nível dos preços do cobre limitará compras agressivas. Espera-se que o cobre na LME seja negociado num intervalo de US$13.450–US$13.850/t, enquanto o cobre na SHFE deve negociar entre 104.300–106.800 yuan/t, com oscilação lateral perto das máximas. Espera-se que os prêmios à vista continuem se reduzindo ligeiramente, com flutuações gerais; é preciso observar a força da reposição de estoques downstream após eventuais correções nos futuros.
