29 de maio de 2026
Uma base em deterioração para o crescimento dos EUA, aliada a uma inflação persistente e tensões renovadas no Estreito de Ormuz, estão agravando o dilema macroeconômico do Federal Reserve. Para investidores em ativos reais, essa combinação de dados enviou recentemente um sinal claro: enquanto os mercados acionários lutam para digerir a incerteza da política monetária, os metais preciosos registraram ganhos significativos. O ouro à vista recuperou de forma notável, e a prata, impulsionada pela demanda industrial, subiu de forma ainda mais dinâmica.
Crescimento dos EUA vacila – inflação permanece elevada
A economia dos EUA está perdendo impulso mais rápido do que o esperado. O crescimento econômico do primeiro trimestre foi revisado significativamente para baixo, de 2,0% anteriormente reportados para 1,6% anualizado. Essa desaceleração aliviou temporariamente a pressão sobre os rendimentos dos títulos. Em contrapartida, a inflação permanece teimosamente elevada, causando dores de cabeça ao Federal Reserve:
- O índice de preços PCE de abril subiu 0,4% na comparação mensal e permanece em elevados 3,8% na comparação anual.
- O índice PCE núcleo (excluindo alimentos e energia), crucial para a política monetária, subiu 0,2% na comparação mensal e 3,3% na comparação anual.
Ambos os indicadores permanecem, portanto, bem acima da meta oficial de estabilidade de 2%. Para o preço do ouro, foi principalmente a interação desses fatores que inclinou a balança na quinta-feira: a combinação de crescimento mais fraco e uma leitura mensal do PCE núcleo ligeiramente mais moderada aliviou as preocupações sobre novos aumentos das taxas de juros, fazendo o índice do dólar (-0,1% para 99,16) e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos recuarem ligeiramente. Como os metais preciosos físicos não geram juros, sua atratividade relativa aumentou como resultado dessa estabilização.
Barril de pólvora geopolítico no Estreito de Ormuz
Além da política monetária dos EUA, o risco geopolítico no Estreito de Ormuz está elevando os prêmios de risco nos mercados. A via navegável crítica, por onde passa grande parte das exportações globais de petróleo bruto, permanece ferozmente disputada. Nas últimas 48 horas, escaramuças contínuas na área mantiveram a volatilidade elevada. Embora um plano-quadro preliminar de 60 dias esteja atualmente sendo negociado — que prevê uma extensão do cessar-fogo, a reabertura das rotas marítimas sem taxas e a retomada das negociações nucleares — um acordo final ainda não foi alcançado.
Para o setor de ativos reais, isso resulta em dois efeitos opostos: uma solução diplomática reduziria os preços do petróleo e aliviaria as preocupações com a inflação, o que poderia enfraquecer o dólar e sustentar os metais preciosos. Por outro lado, uma escalada militar adicional impulsionaria ainda mais os preços da energia (WTI atualmente a US$ 88,90, Brent a US$ 92,72) e, consequentemente, a inflação global, forçando o Fed a adotar uma postura restritiva.
Conclusão: No curto prazo, o preço do ouro permanece preso entre o enfraquecimento dos dados econômicos dos EUA e os riscos inflacionários impulsionados pela geopolítica. No entanto, os fundamentos para ativos reais parecem extremamente robustos neste ambiente estagflacionário.
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