Oferta restrita eleva prêmio QMJP: mercado asiático de alumínio diverge, risco de squeeze aumenta sob backwardation profunda na LME [Análise SMM]

I. Prêmios trimestrais MJP disparam, centro de precificação do mercado asiático de alumínio se desloca significativamente para cima

Nesta semana, duas grandes produtoras internacionais de alumínio, South32 e Rio Tinto, anunciaram sucessivamente suas cotações de contratos de longo prazo CIF de lingotes de alumínio para o Porto Principal do Japão (MJP) no 3º trimestre de 2026. A South32 cotou US$ 480/t, enquanto a Rio Tinto cotou US$ 460/t. Em comparação com o nível finalizado do 2º trimestre de US$ 350–353/t, isso representou um aumento trimestral significativo de US$ 110–130/t, uma alta superior a 30%, atingindo um pico em anos recentes. Afetado pela forte alta dos prêmios, o mercado spot local japonês apresentou diferenciação notável. Algumas empresas downstream demonstraram aceitação de preços relativamente alta, sinalizando disposição para compras just-in-time; enquanto compradores mais sensíveis a custos migraram gradualmente para fontes alternativas, como lingotes de alumínio de outras marcas mainstream fora da China, para reduzir custos de aquisição. O desvio regional de cargas se intensificou, e a estrutura de aquisição de lingotes de alumínio do Japão tornou-se cada vez mais diversificada.

II. Mercado CIF da Tailândia: duplo impulso sustenta alta de preços, mercado exibe preços firmes com volume fraco

Como principal hub de trânsito e distribuição de lingotes de alumínio no Sudeste Asiático, o mercado tailandês foi simultaneamente sustentado pelo duplo impulso da transmissão de prêmios altos do MJP e pela escassez de oferta doméstica de sucata de alumínio, com traders demonstrando forte disposição para manter preços firmes. Atualmente, as ofertas CIF mainstream de lingotes de alumínio locais permaneceram estáveis em US$ 300–320/t, com cotações em alta na comparação semanal. A lógica que sustenta esta rodada de alta de preços era clara: do lado dos fundamentos, a oferta de sucata de alumínio da China estava restrita, evidenciando a lacuna geral na oferta do elemento alumínio e proporcionando suporte sólido de piso para os preços do alumínio primário; externamente, a disparada do prêmio MJP do 3º trimestre levou os traders do Sudeste Asiático a elevarem coletivamente as cotações spot. Os participantes downstream adotaram majoritariamente postura de espera, com usuários finais mantendo apenas compras just-in-time em pequenos lotes para reposição, enquanto o sentimento geral de estocagem proativa permaneceu contido. A aceitação de recursos com preços elevados foi baixa, e o mercado exibiu um padrão típico de preços firmes com volume fraco.

III. Mercado do Vietnã: fundamentos operando de forma independente, dessensibilizado à alta do prêmio MJP

Esta rodada de aumento do prêmio MJP não proporcionou suporte notável ao mercado vietnamita de alumínio, com as tendências de mercado permanecendo relativamente independentes. A razão principal foi que as empresas de processamento locais optaram por importar semiacabados de alumínio como substituto à compra de lingotes, enfraquecendo significativamente a demanda doméstica por alumínio primário. A demanda interna foi desviada por semiacabados de alumínio, e as transações de mercado ficaram estagnadas.

IV. Mercado da Coreia do Sul: transações se recuperam e preços sobem, riscos de estocagem surgem gradualmente

Impulsionados pela alta do prêmio QMJP, os vendedores no mercado sul-coreano demonstraram forte disposição para manter preços firmes, com a atmosfera geral de negociação superando a de outros mercados da região. Nesta semana, a atividade de transações spot aumentou, e os preços de transação de mercado subiram em conjunto.

V. Resumo do mercado e alerta de risco: estrutura da LME extremamente altista, risco de squeeze elevado a níveis altos

Na fase atual, a contradição central no mercado asiático de alumínio decorria da escassez global de oferta spot. Essa escassez impulsionou diretamente o prêmio MJP do 3º trimestre para patamares significativamente mais altos e irradiou para o Sudeste Asiático, Japão, Coreia do Sul e outros mercados regionais, causando divergência notável nas condições de mercado entre as regiões. Enquanto isso, a estrutura extrema de backwardation no mercado da LME amplifica ainda mais os riscos potenciais no nível das commodities:

Primeiro, os futuros exibem uma estrutura de backwardation profunda. Em 28 de maio, o backwardation Cash-3M da LME foi registrado em US$ 92,53/t. Este prêmio spot extremo reflete diretamente a escassez extrema de recursos spot globais.

Segundo, os estoques sociais estão em mínimas históricas. O estoque total de lingotes de alumínio nos armazéns registrados da LME está em apenas cerca de 340 mil toneladas, com níveis de estoque atingindo novas mínimas. A carga spot disponível permanece insuficiente, representando riscos de squeeze.

Terceiro, os riscos de estocagem especulativa estão se intensificando. Em um ambiente de mercado com baixo estoque e altos prêmios, se os traders regionais estocarem coletivamente, reterem vendas e mantiverem preços firmes, isso poderá restringir ainda mais a oferta disponível no mercado, agravar a atual situação de escassez spot e aumentar significativamente a probabilidade de ocorrência de squeeze. No geral, os preços do alumínio na Ásia têm maior probabilidade de subir do que cair no curto prazo, e o padrão de precificação firme em mercados centrais como Tailândia e Coreia do Sul continuará. No entanto, os participantes do mercado devem estar altamente vigilantes contra crises de squeeze desencadeadas pela estrutura extrema de backwardation da LME.

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Fonte de dados: SMM