Expectativas crescentes de postura hawkish do Fed dos EUA pressionam preços do alumínio e os mantêm em marasmo [Ata da Reunião Matinal de Alumínio da SMM]

5.28 Ata da Reunião Matinal SMM

Futuros:O contrato mais negociado de alumínio na SHFE abriu a 24.350 yuan/t durante a sessão noturna de 27 de maio, com preço máximo de 24.405 yuan/t, preço mínimo de 24.205 yuan/t, e fechou a 24.275 yuan/t, uma queda de 0,86% em relação ao fechamento anterior. A sessão noturna manteve a tendência de oscilação em zona de fraqueza. O preço caiu claramente abaixo das médias móveis de MA5 (24.411,94), MA10 (24.450,79) e MA20 (24.495,60), permanecendo sob pressão abaixo da MA40 (24.576,72) e MA60 (24.615,24), com as médias móveis de curto, médio e longo prazo mantendo um alinhamento baixista, indicando um aprofundamento do padrão fraco do mercado. O volume de negociação na sessão noturna foi de 117 mil lotes, uma redução de 41 mil lotes; as posições em aberto foram de 293 mil lotes, um aumento de 5 mil lotes. Os futuros apresentaram característica de "vendidos adicionando posições", indicando que o capital baixista continuou a entrar ativamente no mercado para exercer pressão. No aspecto técnico, o indicador MACD de 4 horas mostrou DIFF (-63,61) e DEA (-64,24) mantendo uma estrutura de cruzamento dourado, mas as barras vermelhas encurtaram notavelmente (STICK: 1,27), indicando que o impulso de recuperação anterior enfraqueceu claramente, com força insuficiente de recuperação altista. Em 27 de maio, o alumínio na LME abriu a US$ 3.675,5/t, atingiu máxima de US$ 3.700/t, mínima de US$ 3.612/t, e fechou a US$ 3.627,5/t, queda de 1,28%, com recuo notável em relação às máximas. Embora o preço ainda negociasse acima das médias móveis de MA5 (3.640,67), MA10 (3.623,97), MA20 (3.594,62), MA40 (3.534,33) e MA60 (3.470,50), já havia caído abaixo da MA5 no curto prazo, indicando que o ritmo da alta em níveis elevados desacelerou. A tendência altista geral ainda não havia sido rompida, mas existia pressão de ajuste técnico no curto prazo. O volume de negociação foi de 20.161 lotes, uma redução de 1.496 lotes; as posições em aberto foram de 671 mil lotes, uma redução de 1.388 lotes. Os futuros mostraram sinais de "comprados reduzindo posições", com parte do capital realizando lucros em níveis elevados. No lado técnico, o indicador MACD manteve uma estrutura de cruzamento dourado, mas as barras vermelhas estreitaram-se notavelmente (STICK: 4,35), indicando que o impulso ascendente estava a enfraquecer marginalmente.

Frente macroeconómica:O vice-presidente do Fed dos EUA, Jefferson, afirmou que esperava que a inflação arrefecesse no final deste ano, à medida que os efeitos das tarifas e dos custos energéticos crescentes se dissipam, mas alertou que os riscos de inflação ainda pendem para cima. A governadora do Fed dos EUA, Lisa Cook, disse num discurso num evento da Universidade de Stanford na quarta-feira, hora local, que a inflação estava a seguir na direção errada e que estava preparada para aumentar as taxas de juro se isso continuar. Embora Cook tenha indicado que atualmente favorecia manter os custos de empréstimo inalterados e esperasse que o crescimento dos preços arrefecesse novamente nos próximos meses, as suas declarações alinharam-na com as opiniões de muitos responsáveis do Fed de que a aceleração da inflação é agora uma preocupação política maior do que o mercado de trabalho. Segundo o "FedWatch" da CME: a probabilidade de o Fed dos EUA manter as taxas de juro inalteradas até junho era de 99,9%, com uma probabilidade de 0,1% de um corte acumulado de 25 pontos base. A probabilidade de o Fed dos EUA manter as taxas de juro inalteradas até julho era de 91,4%, com uma probabilidade de 8,5% de um aumento acumulado de 25 pontos base.

Fundamentos:Dados do Bureau Nacional de Estatísticas (NBS) mostraram que de janeiro a abril, os lucros totais das empresas industriais de grande escala da China atingiram 2,436 biliões de yuans, um aumento de 18,2% em termos homólogos, com os lucros na indústria de fundição e processamento de metais não ferrosos a subir 1,2 vezes em termos homólogos. As estatísticas da SMM mostraram que os projetos de alumina em construção e em planeamento na Guiné ultrapassaram 11,4 milhões de toneladas/ano em escala, com nova capacidade prevista para ser gradualmente libertada após 2028. Em termos de estrutura de projetos, as empresas de capital chinês continuam a ser a principal força motriz, com múltiplos projetos equipados com minas de apoio, centrais elétricas e construção portuária, apresentando características óbvias de integração da cadeia industrial. No lado dos inventários, na quinta-feira desta semana, o inventário de lingotes de alumínio nas principais áreas de consumo da China era de 1,401 milhão de toneladas, com uma redução de 10.000 toneladas em relação a segunda-feira desta semana, e uma redução de 11.000 toneladas em relação à quinta-feira da semana passada.

Mercado de alumínio primário:No início da sessão, o contrato SHFE alumínio 2606 negociou numa faixa, com o centro de preços geral a mover-se para cima em comparação com o dia de negociação anterior. O sentimento altista foi forte no mercado, com o sentimento de compra dos consumidores finais e traders em recuperação. Isso levou os vendedores a elevar os preços de oferta, e os preços de transação subiram. A atmosfera geral de negociação no mercado melhorou. As cotações predominantes no mercado spot situaram-se entre o preço médio SMMA00 e +10 yuan/t. Ontem, o índice de sentimento de expedição no mercado do leste da China foi de 3,03, queda de 0,01 em relação ao período anterior; o índice de sentimento de aquisição foi de 3,26, alta de 0,09 em relação ao período anterior. Ontem, as negociações no mercado da China central permaneceram fracas. O diferencial de preço Henan-Xangai era relativamente pequeno e superior aos preços de contratos de longo prazo. As empresas de processamento a jusante apresentaram baixo sentimento de compra, preferindo a liquidação por contratos de longo prazo. Combinado com a alta dos preços futuros do alumínio, a atmosfera geral de negociação no mercado foi contida. Além disso, afetados por cotas insuficientes de notas fiscais, os traders preferiram negociar com cargas com notas fiscais datadas deste mês, enquanto as transações com notas fiscais do mês seguinte foram mais fracas. Em última análise, a faixa real de preços de transação no mercado da China central situou-se entre a paridade de preço da China central e o preço da China central menos 20 yuan/t. Ontem, o índice de sentimento de expedição no mercado da China central foi de 2,83, alta de 0,01 em relação ao período anterior; o índice de sentimento de aquisição foi de 2,25, estável em relação ao período anterior.

Sucata de alumínio:Ontem, o preço SMM A00 subiu 310 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior, e o mercado de sucata de alumínio acompanhou a tendência de alta no geral. As taxas de operação das empresas de utilização de sucata permaneceram em níveis baixos, os pedidos dos consumidores finais careceram de continuidade, o ritmo geral de aquisição tendeu ao conservadorismo, e as negociações no mercado foram fracas. Espera-se que o mercado de sucata de alumínio continue sustentado em níveis elevados esta semana, com a faixa predominante para sucata de alumínio triturado (precificada com base no teor de alumínio) mantida em 20.500-21.100 yuan/t (sem impostos). No lado das políticas, a regulamentação de "faturamento reverso" continua, e o padrão restrito de fontes de fornecimento em conformidade é difícil de reverter no curto prazo; o efeito defasado da sucata de alumínio importada continua a se manifestar, com a contração real das chegadas nos portos devendo intensificar ainda mais as condições de oferta restrita; os riscos geopolíticos fornecem suporte de piso para os preços do alumínio, o que por sua vez eleva os preços da sucata de alumínio. No entanto, o efeito da alta temporada já se dissipou completamente, e os pedidos dos consumidores finais enfraqueceram. Em regiões como Henan, o estoque de sucata de liga de alumínio forjado permanece elevado, suprimindo a demanda por aquisições, e espera-se que o mercado de alumínio secundário continue sua tendência de fraqueza dupla na oferta e demanda.

Liga de alumínio secundário:Mercadoria à vista: Ontem, o mercado de ADC12 apresentou uma recuperação ligeiramente mais forte, com a maioria das empresas elevando as cotações em 100-200 yuans/tonelada. Como as fontes com nota fiscal permaneceram escassas, as preocupações do mercado com a contração subsequente do fornecimento de lingotes de liga se intensificaram, a disponibilidade de mercadoria a preços baixos diminuiu notavelmente, e os fornecedores demonstraram maior disposição para manter os preços firmes. Os altos custos de aquisição de sucata de alumínio forneceram suporte de custos para os preços do ADC12. No entanto, a recuperação da demanda a jusante permaneceu relativamente limitada, sem melhora significativa nos pedidos dos usuários finais, e o aumento de preço no curto prazo foi impulsionado principalmente pelos custos e pelo lado da oferta. Espera-se que o mercado de ADC12 se sustente bem em uma faixa estreita no curto prazo, com atenção subsequente necessária ao fornecimento de matéria-prima e ao acompanhamento da demanda real.

Resumo do mercado de alumínio:No front macro, a resiliência da inflação fora da China permaneceu forte, e os funcionários do Fed dos EUA continuaram a emitir sinais hawkish. O vice-presidente Jefferson indicou que ainda se espera que a inflação recue antes do final do ano, mas enfatizou que os riscos de alta não recuaram totalmente. A diretora Cook destacou que a melhora atual da inflação ficou aquém das expectativas e não descartou um aperto adicional da política, se necessário, indicando que o centro de política do Fed dos EUA permanece inclinado para o controle da inflação. Nesse contexto, as expectativas do mercado quanto ao momento dos cortes de juros continuaram a ser adiadas, com "taxas mais altas por mais tempo" gradualmente se tornando consenso. O dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA se sustentaram bem, exercendo certa pressão sobre os preços dos metais não ferrosos. No lado dos fundamentos, o mercado de alumínio fora da China continuou a apresentar condições apertadas de mercadoria à vista, com o estoque de alumínio da LME permanecendo em níveis baixos e os warrants cancelados continuando a crescer, refletindo a escassez de mercadoria disponível. Enquanto isso, os prêmios à vista do alumínio do Japão no T3 foram elevados ainda mais, também indicando demanda à vista asiática resiliente. Múltiplos fatores apoiaram conjuntamente o desempenho do alumínio na LME. No lado da China, impulsionados pela melhora das margens de exportação, as exportações de semi-acabados de alumínio se recuperaram, e espera-se que permaneçam em um nível relativamente alto no curto prazo. No entanto, o ritmo de redução dos estoques domésticos permaneceu lento, as transações de carga spot foram fracas e as compras downstream permaneceram cautelosas, limitando o espaço de alta do alumínio na SHFE. No geral, espera-se que os preços do alumínio continuem se movendo lateralmente no curto prazo, com a LME superando a SHFE.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões prudentes e não usar isto como substituto para julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM.]