Disrupções no Preço do Cobre Levaram a Taxas de Operação Mais Fracas em Relação ao Mês Anterior, Intensificando a Divergência Estrutural nos Estoques do Setor

Afetada pelas flutuações nos preços do cobre, a taxa de operação da indústria chinesa de vergalhão de cobre catódico recuou ligeiramente nas últimas semanas, embora o desempenho geral tenha sido melhor do que as expectativas anteriores. Enquanto isso, os estoques sociais e os estoques de produtos acabados das empresas apresentaram tendências divergentes.
I. Taxa de Operação Recuou na Comparação Semanal, Desempenho Real Melhor do que o Esperado

Na semana passada (15 a 21 de maio), a taxa de operação das principais empresas de vergalhão de cobre catódico na China ficou em 61,97%, queda de 1,54 ponto percentual na comparação semanal, mas 1,12 ponto percentual acima das expectativas anteriores, e queda de 8,67 pontos percentuais na comparação anual.

Os preços do cobre subiram primeiro e depois caíram nesta semana. A fase de alta dos preços suprimiu notavelmente o sentimento de compra a jusante, com as empresas recebendo menos novos pedidos e uma desaceleração no ritmo de retirada de mercadorias, levando ao acúmulo contínuo de estoques de produtos acabados. Algumas empresas reduziram proativamente a produção para aliviar a pressão dos estoques. À medida que os preços do cobre recuaram gradualmente, as empresas a jusante começaram a fazer pedidos e retirar mercadorias progressivamente, acelerando o ritmo de entrega de pedidos, o que forneceu algum suporte às taxas de operação e resultou em um desempenho operacional real superior às expectativas anteriores das empresas.

II. Divergência nas Tendências de Estoque: Estoque Social Continuou a Acumular Enquanto Estoque de Produtos Acabados das Empresas Passou de Acúmulo para Leve Desestocagem

(i) Estoque Social Continuou a Acumular, mas Permaneceu em Nível Médio-Baixo no Geral

Do ponto de vista do estoque social, de acordo com os dados semanais da SMM sobre estoque social de vergalhão de cobre, na semana de 22 de maio de 2026, o estoque social total de vergalhão de cobre na China ficou em 17.100 toneladas, acumulando por duas semanas consecutivas. Isso representou uma recuperação em relação à mínima de meados de abril de 13.400 toneladas, mas permaneceu em um nível médio-baixo no geral. A pressão dos estoques foi relativamente alta no início do ano, com o estoque social atingindo até 38.000 toneladas no final de janeiro. Em março, os preços do cobre recuaram significativamente, impulsionando a liberação da demanda a jusante e um declínio rápido nos estoques para 14.000 toneladas. A tendência geral de desestocagem foi notável no 1º trimestre. Ao entrar no 2º trimestre, os preços do cobre se estabilizaram gradualmente, a demanda do mercado operou de forma estável e as flutuações dos estoques se estreitaram proporcionalmente.

(2) As flutuações nos estoques de matérias-primas das empresas foram limitadas, e os estoques de produtos acabados registraram desestocagem nesta semana

No lado dos estoques das empresas, as empresas de vergalhão de cobre catódico mantiveram o modelo de compra conforme a necessidade para aquisição de matérias-primas, ajustando de forma flexível de acordo com o ritmo de produção. As flutuações gerais dos estoques de matérias-primas foram relativamente pequenas, recuando ligeiramente na comparação semanal. Mais notavelmente, no lado dos estoques de produtos acabados, a demanda a jusante recuperou após o recuo dos preços do cobre, e o volume de retiradas aumentou. Ao mesmo tempo, as empresas reduziram proativamente a produção e priorizaram a digestão de produtos acabados. Na semana passada, os estoques de produtos acabados caíram 3,16% na comparação semanal, e os resultados dos cortes de produção e da desestocagem tornaram-se evidentes.

III. Dias mensais de estoques de produtos acabados continuaram a subir

De uma perspectiva temporal mais longa, os dias mensais de estoques de produtos acabados de vergalhão de cobre catódico da SMM atingiram um pico cíclico em fevereiro. Em março, os preços do cobre recuaram acentuadamente, novos pedidos surgiram em grande volume no mercado, o entusiasmo de retirada de mercadorias a jusante melhorou, e as saídas de armazém superaram consistentemente as entradas, fazendo com que os estoques de produtos acabados recuassem rapidamente para níveis baixos. Em abril, os preços do cobre flutuaram em alta, o sentimento de compra a jusante tornou-se cauteloso, o ritmo de retirada de mercadorias desacelerou, e houve novo acúmulo de estoques. Ao entrar em maio, as taxas de operação gerais da indústria permaneceram fracas, os compradores a jusante realizaram apenas compras just-in-time, e a intensidade de retirada de mercadorias continuou a enfraquecer. Espera-se que os dias de estoques de produtos acabados continuem a subir neste mês.

IV. Perspectiva de mercado: taxas de operação em baixa, com expectativa de estabilização gradual no curto prazo

A SMM espera que as taxas de operação gerais das empresas de vergalhão de cobre catódico mantenham uma tendência flutuante e fraca no futuro. Atualmente, as empresas têm pedidos em carteira insuficientes, e o progresso da desestocagem de produtos acabados ficou aquém das expectativas, com as taxas de operação claramente sob pressão. No entanto, novos pedidos se materializaram gradualmente durante a fase de recuo dos preços do cobre, aliviando em certa medida a disposição das empresas de cortar produção. Ao mesmo tempo, capacidades anteriormente em manutenção retomaram sucessivamente a produção, também fornecendo suporte para as taxas de operação da indústria. No geral, espera-se que as taxas de operação de vergalhão de cobre catódico se estabilizem gradualmente. Contudo, deve-se continuar atento à direção dos preços do cobre. Se os preços do cobre continuarem a flutuar em patamares elevados e suprimirem a demanda de compra a jusante, permanece o risco de que as taxas de operação fiquem aquém das expectativas.