【Análise SMM】Revisão Semanal do Mercado de Níquel da Indonésia - 22 de Maio

Minério de Níquel

1. Dinâmica de Preços e Revisões do HMA O preço do minério de níquel indonésio manteve-se estável esta semana. O Ministério de Energia e Recursos Minerais (ESDM) divulgou oficialmente o Preço de Referência do Mineral de Níquel (HMA) para a segunda quinzena de maio de 2026.

• HMA do Níquel: US$ 18.849,3/tms (alta de US$ 1.047,15 ou 5,88% em relação aos US$ 17.802,14 do início de maio).

• HMA do Cobalto: US$ 55.854/tms.

• HMA do Minério de Ferro: US$ 1,58/tms.

• HMA do Minério de Cromo: US$ 6,37/tms.

Os preços atuais de entrega no porto para minério pirometalúrgico (saprolita) com teor de 1,6% situam-se em US$ 77,8-80,8/tmu. Em contraste, o minério hidrometalúrgico (limonita) com teor de 1,2% está cotado a aproximadamente US$ 28-33/tmu.

2. Fundamentos de Oferta e Demanda e Impactos Climáticos

• Para o minério pirometalúrgico, chuvas atipicamente intensas e fora de estação nas regiões de Sulawesi Central e Sul (Morowali e áreas mineradoras circundantes) perturbaram gravemente o transporte terrestre e o transbordo por barcaças. Uma série de microssismos (atingindo magnitude de até M$1,9$) ocorridos próximo a Morowali entre 17 e 18 de maio agravaram ainda mais esse impacto. A combinação de umidade do solo altamente saturada e tremores crustais menores aumentou significativamente o risco de deslizamentos de terra e instabilidade de encostas, forçando as minas a reduzir o ritmo de extração e transporte por caminhões pesados por razões de segurança. Portanto, embora a taxa de aprovação das cotas regulatórias (RKAB) tenha atingido aproximadamente 90%, a oferta spot de minério de alto teor permanece restrita.

  Para lidar com custos exorbitantes e oferta restrita, as fundições estão adotando ativamente estratégias de redução de custos. Estas incluem a mistura de minérios de baixo teor nas matérias-primas para reduzir o teor geral, a promoção de um modelo unificado de precificação com prêmio de "HPM + US$ 7–10/tmu" e a implementação de referências padronizadas para as especificações químicas do minério pirometalúrgico (Cobalto 0,05%, Ferro 20%, Cromo 1%) para eliminar prêmios adicionais por componentes individuais do minério.

  Enquanto isso, o mercado de minério de níquel para hidrometalurgia continua a sofrer uma severa desconexão em relação aos preços oficiais. O preço do minério hidrometalúrgico de baixo teor está sob forte pressão e falhou completamente em acompanhar a tendência de alta do novo HPM. Essa depressão de preços é impulsionada principalmente pela dupla contração das taxas de operação das fundições e da demanda imediata de matérias-primas, sendo o gatilho central um potencial corte de produção de Precipitado de Hidróxido Misto (MHP) causado pela escassez de ácido sulfúrico em maio. Num contexto de níveis de estoque relativamente estáveis, as refinarias de MHP estão aproveitando esse ambiente de baixa capacidade operacional para suprimir agressivamente as ofertas de compra, fazendo com que os preços do minério hidrometalúrgico continuem oscilando em níveis baixos.

3. Estimativas Internas da SMM A nova fórmula de precificação levou a uma maior divergência de preços e volatilidade amplificada, particularmente influenciada pelo maior teor de cobalto associado em determinados minérios. Os cálculos da SMM mostram que o novo HPM para limonita com teor de 1,2% é de aproximadamente US$ 49,95, significativamente acima das avaliações atuais de mercado. O novo HPM para saprolita com teor de 1,6% é de US$ 70,83; a inclusão de maior teor de cobalto na nova fórmula amplificou notavelmente as flutuações de preço. Embora os preços reais de transação no mercado permaneçam atualmente acima desse referencial, a diferença está diminuindo de forma constante.

4. Cotas Regulatórias (RKAB) e Perspectivas de Mercado De acordo com o ESDM, as aprovações de RKAB para 2026 atingiram aproximadamente 90%. As estatísticas da SMM indicam que a cota total aprovada para minério de níquel indonésio é de cerca de 240 milhões de wmt.

O foco macroeconômico e político do mercado mudou recentemente, concentrando-se principalmente nas duas grandes políticas regulatórias de exportação e contratos a seguir:

• Assunção Total do Mecanismo de Exportação pela DSI: O governo indonésio confirmou que, a partir de 1º de janeiro de 2027, a DSI assumirá integralmente o negócio de exportação de carvão, óleo de palma e ferroligas. Essa política facilitará uma transição suave do mecanismo de exportação em duas fases. Como as ferroligas (incluindo ferroníquel, NPI, etc.) estão dentro do escopo dessa assunção, o mercado está avaliando de perto o impacto desse período de transição na logística de exportação e nos custos de conformidade das fundições com capital chinês.

• Repressão a Contratos de Longo Prazo com Subfaturamento: O governo indonésio enfatizou que honrará os contratos de exportação de longo prazo existentes e válidos para manter a credibilidade comercial. No entanto, ao mesmo tempo, o governo investigará e punirá rigorosamente contratos de longo prazo suspeitos de "subfaturamento" (declarações alfandegárias com preços abaixo do real). Segundo informações, os departamentos indonésios relevantes realizarão em breve consultas com as principais associações do setor para garantir uma transição política tranquila, ao mesmo tempo em que fecham brechas que levam a perdas de receita fiscal decorrentes da subvalorização.

Ferro-Gusa de Níquel (NPI)

"Diferença entre Oferta e Demanda se Amplia; Preços de Curto Prazo Devem Oscilar dentro de uma Faixa"

O preço médio do NPI 10-12% da SMM caiu 5,7 RMB por unidade de níquel na comparação semanal, para 1.140,3 RMB por unidade de níquel (preço de fábrica, com impostos inclusos), enquanto o índice FOB do NPI da Indonésia recuou 1,37 USD por unidade de níquel, para uma média de 146,52 USD por unidade de níquel.

O sentimento de compra a jusante caiu de forma ainda mais visível, intensificando a divergência de expectativas entre compradores e vendedores no mercado.

Do lado da oferta, os cortes de produção de NPI já existentes, somados às recentes perturbações causadas por atualizações na política de exportação da Indonésia, têm restringido gradualmente a disponibilidade no mercado spot. Consequentemente, os produtores a montante estão retendo cargas para defender seus preços de venda, mantendo suas ofertas geralmente firmes. Os vendedores apenas flexibilizaram ligeiramente suas cotações sob a pressão de mercados futuros fracos, e sua disposição para desovar cargas a níveis de preço mais baixos permanece reduzida. Essa expectativa de oferta mais restrita no mercado fornece um piso sólido para os preços.

Do lado da demanda, a pressão continua intensa. O mercado de aço inoxidável carece de impulso de alta, forçando as siderúrgicas a adotar uma postura de compra altamente cautelosa, centrada estritamente em reposições pontuais conforme a necessidade. Além disso, à medida que a vantagem de custo-benefício da sucata de aço inoxidável se amplia, os compradores a jusante pressionam fortemente por descontos. Os preços-alvo de compra permanecem fortemente concentrados entre 1.120 e 1.130 RMB/mtu, deixando uma diferença enorme em relação aos preços pedidos a montante, o que torna muito difícil a conciliação entre as duas partes.

Perspectiva de Mercado: Embora as expectativas de aperto na oferta sustentem os preços spot, o mercado futuro fraco e os preços competitivos de matérias-primas alternativas continuarão a limitar os ganhos de alta. Assim, espera-se que os preços do ferro-gusa de alto teor de níquel apresentem uma tendência volátil em faixa elevada na próxima semana.