No início desta semana, dados de inflação em alta nos EUA combinados com o fechamento contínuo do Estreito de Ormuz mantiveram os preços internacionais do petróleo elevados. As apostas do mercado em aumentos de juros dentro do ano se intensificaram, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram e impulsionaram o dólar, e os preços do cobre recuaram sob pressão. Posteriormente, Trump suspendeu a ação militar contra o Irã, o índice do dólar enfraqueceu e os preços do cobre ensaiaram uma recuperação. No entanto, as perspectivas para as negociações EUA-Irã permaneceram incertas, com o Irã insistindo em suas demandas centrais e disputas sobre taxas de trânsito no Estreito de Ormuz persistindo, mantendo o mercado em modo de espera quanto aos resultados das negociações. No meio da semana, Trump indicou que as negociações com o Irã estavam entrando na fase final, e alguns petroleiros partiram do Estreito de Ormuz, aliviando marginalmente os riscos geopolíticos. A recuperação do apetite por risco impulsionou os preços do cobre para cima. No geral, o tema macro desta semana permaneceu centrado nas pressões de inflação e juros limitando o espaço de alta dos preços do cobre, enquanto expectativas flutuantes das negociações EUA-Irã e perturbações geopolíticas levaram os futuros a oscilar em patamares elevados.
No lado dos fundamentos, a oferta permaneceu apertada no geral esta semana. No início da semana, as chegadas de cargas importadas e domésticas aumentaram ligeiramente, aliviando marginalmente a situação de oferta restrita. No entanto, à medida que as fundições entraram em períodos concentrados de manutenção, as chegadas de cargas domésticas diminuíram e as de cargas importadas permaneceram limitadas, apertando novamente a circulação no mercado spot, com fontes de cobre de alta qualidade particularmente escassas. No lado da demanda, o sentimento de compra downstream recuperou-se parcialmente durante a fase de recuo dos preços do cobre, com transações efetivas melhorando marginalmente. No entanto, com o retorno dos preços do cobre a patamares elevados, o sentimento de espera downstream se intensificou, com a maioria mantendo compras just-in-time, e a atividade geral de negociação no mercado permaneceu contida. No lado dos estoques, até quinta-feira, 21 de maio, os estoques subiram 500 toneladas na comparação semanal de quinta a quinta, para 243.800 toneladas, com variações gerais de estoque limitadas. Em resumo, os fundamentos atuais apresentam um padrão em que a oferta apertada sustenta os preços enquanto a demanda fraca limita a elasticidade de alta.
Olhando para a próxima semana, espera-se que a lógica macro continue girando em torno das negociações EUA-Irã, do trânsito no Estreito de Ormuz e das expectativas flutuantes de política do Fed dos EUA. Se as negociações EUA-Irã continuarem a progredir, a redução dos riscos geopolíticos pode sustentar os preços do cobre, enquanto os preços do petróleo e as expectativas de inflação continuarão a perturbar o mercado, e um dólar americano mais forte e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA também limitarão o espaço de alta dos preços do cobre. Do lado dos fundamentos, a manutenção das fundições e a circulação restrita no mercado spot continuarão a sustentar o piso de preços, mas é improvável que a demanda apresente expansão significativa de volume sob preços elevados do cobre. Espera-se que os preços do cobre se movam lateralmente no curto prazo. O cobre na LME deve flutuar entre US$ 13.300-13.750/t, e o cobre na SHFE entre 103.000-105.800 yuan/t. No mercado spot, num contexto de coexistência de oferta restrita e demanda fraca, espera-se que os prêmios permaneçam firmes com flutuações, e as transações reais ainda dependerão da disposição de reposição de estoques a jusante após recuos nos preços do cobre. Espera-se que os preços spot em relação ao contrato do mês mais próximo do cobre na SHFE variem de um desconto de 120 yuan/t a um prêmio de 30 yuan/t.
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