Publicado: 19 de maio de 2026 - 22h43
Atualizado: 19 de maio de 2026 - 22h55
(Kitco News) – Apesar dos ventos contrários da guerra com o Irã, os preços do ouro ainda estão a caminho de atingir uma nova máxima histórica de US$ 5.800 por onça antes do final do ano, enquanto o déficit de oferta e a demanda dupla da prata a tornam a melhor aposta de médio prazo, segundo Nicky Shiels, chefe de pesquisa e estratégia de metais da MKS PAMP.
Shiels disse em entrevista recente que a guerra com o Irã "reformulou, mas não descarrilou" a tese de alta para o ouro, e ela espera que o metal amarelo acumule ganho de 30% em 2026.
"Ainda se espera que o ouro tenha média de US$ 4.500/oz em 2026, com uma nova máxima histórica de US$ 5.800/oz como meta razoável para o segundo semestre do ano", disse ela.
"O ouro deixou de ser uma operação de desvalorização monetária para se tornar um proxy inverso do petróleo durante o conflito atual, e embora essa correlação tenha enfraquecido recentemente, o cenário estagflacionário volta a entrar em jogo", acrescentou Shiels. "A tese de curto prazo é de consolidação, mas a de longo prazo reforça o cenário de alta para o ouro: temores de dominância fiscal, fraqueza do dólar americano no longo prazo e risco geopolítico permanecem em jogo."
No curto prazo, ela disse que "preços do ouro abaixo de US$ 5.000/oz são justos dados os níveis atuais do petróleo e o enfraquecimento da demanda física no verão, mas acima de US$ 5.000 deve ser a faixa no 2º semestre de 2026."
Olhando mais adiante, Shiels está ainda mais otimista. Ela disse que é "improvável, mas possível" que os preços do ouro atinjam US$ 10.000 por onça até 2030.
"É teoricamente possível, à medida que os ativos reais continuam a se desvalorizar para cima", disse ela. "Muita coisa teria que acontecer para os preços do ouro atingirem cinco dígitos, incluindo uma rotação substancial de investidores institucionais americanos saindo de ações."
"Há muitas narrativas explicando como se chega a números elevados, onde a maioria analisa o ouro pela ótica da desvalorização monetária e ajusta os preços necessários (mantendo todos os outros insumos estáveis) para atingir valores relativos históricos em relação ao mercado de ações, em relação ao percentual da dívida dos EUA e em relação ao percentual da parcela da dívida americana detida por estrangeiros", explicou Shiels. "Por exemplo, a capitalização de mercado global do ouro (valor dos estoques acima do solo) é de cerca de 20% do valor do mercado de ações global. Historicamente, pode valer 40%, o que simplesmente implica ouro a US$ 10.000/oz (sem queda no valor do mercado de ações)."
Ela também comparou o potencial do ouro com a dívida pública dos EUA para chegar a uma projeção de preço ainda mais dramática.
"Hoje, as reservas de ouro dos EUA cobrem apenas 3% da dívida pública americana; na era de guerra anterior (a última era de expansão da dívida), a Segunda Guerra Mundial, em que ~50% da dívida federal era lastreada em ouro; meros 10% da pilha de dívida dos EUA hoje equivalem a US$ 15.000/oz", disse Shiels. "O valor do ouro dos EUA (81.100 toneladas) representa 14% de toda a dívida americana detida por estrangeiros; a média de longo prazo tem sido 50%, o que implica ~US$ 18.000/oz."
Ela acrescentou que o cenário "continua sendo uma cauda, não o caso base, mas não é uma cauda irracional."
Voltando-se para a prata, Shiels disse que, embora o ouro ainda tenha a melhor perspectiva para 2026, o metal cinza pode superá-lo no longo prazo com base nos déficits estruturais contínuos de oferta.
"A máxima de janeiro acima de US$ 120/oz pode absolutamente ser revisitada, mas depende de o ouro atingir novas máximas históricas", disse ela. "A prata ainda está longe de suas máximas ajustadas pela inflação de cerca de US$ 200/oz (quando o ouro superou sua máxima ajustada pela inflação de 1980 de US$ 3.600/oz em setembro de 2025), o que requer que muitos fatores se alinhem (varejo, investimento institucional, fluxos industriais e físicos se reengajando simultaneamente)."
Shiels disse que a guerra com o Irã gerou ventos contrários significativos para a prata, com o choque do petróleo criando um "cenário estagflacionário" e aumentando os temores de destruição da demanda industrial.
"A prata, como o metal precioso de 'alto beta', está presa entre suas identidades monetária/de investimento e industrial", disse ela. "A demanda por investimento enfraqueceu enquanto a demanda industrial enfrenta pressão macroeconômica e temores de desaceleração do crescimento."
"O principal argumento baixista [gira em torno de] uma recessão ou ambiente estagflacionário prolongado que atingiria duramente a demanda industrial (que representa mais da metade do consumo de prata), particularmente se a expansão da energia verde desacelerar", explicou. "Esse risco pode superar os fluxos de investimento e manter a prata presa na metade inferior de sua faixa, US$ 50 – 70/oz."
Mas apesar desses riscos para a perspectiva, Shiels acredita que a prata é o metal precioso com maior potencial de alta no longo prazo.
«O ouro tem um suporte institucional mais forte, demanda resiliente dos bancos centrais, catalisadores macroeconómicos mais claros com o aumento dos riscos de estagflação, e menor vulnerabilidade a um choque de demanda industrial», observou ela. «Mas a prata está longe dos seus máximos ajustados pela inflação de cerca de $200/oz; enfrenta déficits estruturais persistentes de oferta, onde a oferta é lenta a responder, e uma vez que os fluxos de investimento tanto de retalho como institucionais se reativem simultaneamente, o potencial de squeeze é significativo.»
«A longo prazo, a alavancagem da prata no mercado altista de ativos reais é o seu maior trunfo.»
Passando aos metais do grupo da platina, Shiels disse que o cenário macroeconómico está a pesar fortemente tanto na platina como no paládio, mas a platina está melhor posicionada para uma rutura devido aos déficits contínuos de oferta e à forte demanda de veículos híbridos.
«O movimento de janeiro em ambos os metais refletiu uma genuína confluência de fatores — escassez física, reavaliações comerciais impulsionadas por tarifas, disrupção de oferta (particularmente o paládio russo redirecionado para longe dos EUA) e acumulação estratégica de reservas — não foi pura especulação», disse ela. «No entanto, o cenário macroeconómico desde então (choque petrolífero, receios de destruição de demanda, incerteza no setor automóvel) pesou fortemente.»
«A platina tem um suporte estrutural mais forte — déficits persistentes plurianuais, crescente demanda de catalisadores autocatalíticos híbridos, demanda industrial resiliente, demanda estável de joalharia, e uma nova base de investidores com o lançamento de contratos futuros na China — portanto está melhor posicionada para romper a faixa de negociação», acrescentou. «O paládio é mais orientado por políticas e fortemente dependente da demanda automóvel.»
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