[SMM Relatório Global de Aço] Nucor: 100% FEA, Altos Lucros e Integração Vertical Mitigando Custos

[SMM Relatório Especial de Empresas Siderúrgicas Globais] Uma Análise Detalhada da "Rainha do Aço" dos EUA, Nucor: 100% Forno Elétrico a Arco Forjando Altos Lucros, Integração Vertical Mitigando Flutuações de Custos

A Nucor Corporation é uma empresa constituída em Delaware em 1958. A empresa e suas subsidiárias atuam na fabricação de aço e produtos siderúrgicos. Também produz e adquire materiais metálicos ferrosos e não ferrosos, principalmente para uso em suas operações siderúrgicas. A maioria de suas instalações operacionais e clientes está localizada na América do Norte. Suas operações incluem empresas de comércio internacional e vendas responsáveis pela compra e venda de aço e produtos siderúrgicos fabricados pela empresa e por terceiros. A Nucor é também a maior recicladora da América do Norte, utilizando sucata de aço como matéria-prima principal para a produção de aço e produtos siderúrgicos. Em 2025, reciclou aproximadamente 20 milhões de toneladas brutas de sucata de aço.

• Desempenho Operacional

Fonte de dados: Relatório Anual da Nucor Corporation, SMM

Razões por trás das mudanças de desempenho:

①Queda no lucro bruto: A principal razão para a queda no lucro bruto em 2025 foi a compressão das margens de lucro no segmento de produtos siderúrgicos. Devido a preços médios de venda mais baixos, os lucros brutos dos negócios de grades e decks, sistemas de construção e fabricação de vergalhões sob este segmento sofreram quedas significativas.

②Crescimento do segmento de usinas siderúrgicas: Em contraste, o lucro bruto no segmento de usinas siderúrgicas aumentou, impulsionado principalmente por maiores vendas e melhores spreads na indústria siderúrgica.

③Despesas de investimento: Nos últimos três anos, a Nucor investiu aproximadamente US$ 9,73 bilhões em despesas de capital e aquisições, visando expandir seu portfólio de produtos e aumentar a flexibilidade operacional.

• Segmentos, Principais Produtos e Comercialização

A Nucor reporta seus resultados em três segmentos: o segmento de usinas siderúrgicas, o segmento de produtos siderúrgicos e o segmento de matérias-primas. O segmento de usinas siderúrgicas é o maior segmento da Nucor, representando 62% das vendas da empresa a clientes externos no ano fiscal encerrado em 2025. Vende seus produtos principalmente a centros de serviços siderúrgicos, fabricantes e empresas de transformação localizados nos EUA, Canadá e México. Em 2025, o segmento de usinas siderúrgicas vendeu aproximadamente 19.848 kt de produtos a clientes externos.

Fonte de dados: Relatório Anual da Nucor Corporation, SMM

O segmento de Produtos de Aço produz principalmente componentes de construção e industriais de alto valor agregado a jusante, ocupando posições de liderança nos EUA em múltiplos subsegmentos, incluindo vigas treliçadas de aço, edifícios metálicos pré-fabricados e painéis metálicos isolados. Representou 29% das vendas líquidas da Empresa a clientes externos no exercício encerrado em 2025. Em 2025, as vendas totais dos principais produtos do segmento de Produtos de Aço foram de aproximadamente 1,478 milhão de toneladas, incluindo aproximadamente 658 mil toneladas de vigas treliçadas e vigas-mestre, aproximadamente 436 mil toneladas de decks de aço e aproximadamente 384 mil toneladas de sistemas de edifícios metálicos. Embora o volume físico de vendas (tonelagem) tenha sido muito inferior ao do segmento de Usinas Siderúrgicas, o preço de venda por tonelada e a margem de lucro foram muito superiores aos do aço básico, e o segmento também ocupou o primeiro lugar em participação de mercado nos EUA em múltiplas áreas.

Fonte de dados: Relatório Anual da Nucor Corporation, SMM

O segmento de Matérias-Primas é a base da estratégia de integração vertical da Nucor, operado principalmente por meio de sua subsidiária integral The David J. Joseph Company (DJJ), e gerencia instalações de produção de DRI na Louisiana e em Trinidad. Ao misturar DRI com sucata de aço, apoia a produção em fornos elétricos a arco (EAF) de chapas e placas de grau superior, garantindo vantagens de custo e segurança no fornecimento de matérias-primas. Representou 9% das vendas líquidas da Empresa a clientes externos no exercício encerrado em 2025. Em 2025, aproximadamente 20 milhões de toneladas brutas de sucata de aço foram recicladas e processadas.

Fonte de dados: Relatório Anual da Nucor Corporation, SMM

• Clientes e Mercados

Fonte de dados: Relatório Anual da Nucor Corporation, SMM

• Principais Projetos de Desenvolvimento nos Últimos Anos

A grande maioria (91%) do capital da Nucor foi alocada em construção interna (CapEx), fortalecendo a competitividade central por meio de atualizações tecnológicas (como fornos elétricos a arco e micro usinas); uma pequena parcela foi utilizada para aquisições estratégicas visando a "expansão externa" para áreas a jusante de alta margem. Através de aquisições como a SWDP, a empresa entrou rapidamente em subsegmentos de alta barreira e alto crescimento, incluindo data centers e energia verde, tornando sua estrutura de negócios mais resiliente a ciclos de baixa.

Fonte de dados: Relatório Anual da Nucor Corporation, SMM

• Lógica Central da Integração Vertical para Redução de Custos: Estrutura de Fornecimento de Matérias-Primas

Fonte de dados: Relatório Anual da Nucor Corporation, SMM

• Principais Fatores de Risco

O maior risco enfrentado pela Nucor é uma combinação de desafios internos e externos — internamente, flutuações de custos de sucata de aço e energia; externamente, o impacto do aço importado a baixo preço resultante do excesso de capacidade global (especialmente da China). Especificamente:

1. Riscos Setoriais Principais

① Grave desequilíbrio global entre oferta e demanda: O excedente global de capacidade siderúrgica atingiu 704 milhões de toneladas líquidas em 2025 (8 vezes a produção anual dos EUA). Espera-se que aumente ainda mais para 795 milhões de toneladas até 2027.

② Impacto regional: A produção anual da China ultrapassou 1 bilhão de toneladas em cada um dos últimos 8 anos, e as siderúrgicas chinesas continuam investindo em nova capacidade no Sudeste Asiático e na África.

② Choque de importações: Esse excedente leva a uma inundação de aço a baixo preço no mercado americano, criando pressão significativa de queda nos preços dos produtos, vendas e margens de lucro da Nucor.

2. Riscos de Custos de Produção

① Sensibilidade ao preço da sucata de aço: A Nucor utiliza 100% fornos elétricos a arco (EAF), sendo a sucata de aço o maior item de custo. Os preços da sucata flutuam significativamente e estão fora do controle da Nucor.

② Incerteza na cadeia de suprimentos: Embora a Nucor tenha alcançado certo grau de autossuficiência através de suas plantas de DRI e do sistema de reciclagem DJJ, o ferro-gusa e as pelotas de minério de ferro ainda dependem de aquisição internacional, enfrentando riscos geopolíticos (ex.: Ucrânia, Rússia, Brasil).

3. Desafios Operacionais

① Natureza intensiva em energia: A produção de aço depende de grandes quantidades de eletricidade (para fusão) e gás natural (para aquecimento e produção de DRI).

② Repasse de custos: Os preços de energia são afetados pela demanda, pelo ambiente regulatório e pela infraestrutura de transmissão (gasodutos/rede elétrica), e aumentos abruptos de custos podem corroer os lucros.

4. Riscos de Conformidade e ESG

① Pressão de redução de emissões: A indústria siderúrgica enfrenta escrutínio intenso devido às emissões de gases de efeito estufa (GEE).

② Risco regulatório: Embora a intensidade de emissões da Nucor seja muito inferior à de seus pares com altos-fornos, leis e regulamentos ambientais cada vez mais rigorosos podem aumentar os investimentos de capital ou restringir as operações nas instalações existentes.

5. Riscos dos Mercados Finais

① Ciclicidade do setor: A indústria siderúrgica está altamente correlacionada com a macroeconomia.

② Flutuações nos mercados finais: O maior mercado da Nucor é a construção não residencial. Se este setor (por exemplo, escritórios comerciais, instalações industriais) contrair devido a altas taxas de juros ou recessão econômica, o desempenho da Nucor será severamente impactado.

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