15 de maio de 2026
Embora o mercado de há muito pressuponha um déficit massivo de oferta e preços em forte alta, o grande banco suíço UBS está agora revisando significativamente para baixo suas previsões para o metal precioso. O motivo: segundo os analistas, a demanda subjacente mais fraca está sendo compensada pelo aumento da produção das minas.
O déficit de oferta está diminuindo drasticamente
No centro da reavaliação está o ajuste do déficit de mercado esperado. Enquanto o UBS havia previsto anteriormente um déficit de oferta de 300 milhões de onças para 2026, esse déficit encolheu para apenas 60 a 70 milhões de onças na estimativa atual.
Esse declínio resulta de duas tendências opostas. Do lado da oferta, o banco vê um ambiente mais favorável e espera que a produção global das minas suba para cerca de 850 milhões de onças de prata até 2026. Ao mesmo tempo, os altos preços da prata estão freando o consumo. Somente nos setores fotovoltaico, de prataria e joalheria, o banco prevê uma perda agregada de demanda de cerca de 50 milhões de onças.
Os investidores estão recuando
Consequentemente, a demanda por investimento também está diminuindo de forma perceptível. Os analistas reduziram sua estimativa para o ano inteiro de mais de 400 milhões para 300 milhões de onças — um número que o UBS ainda descreve como "generoso" à luz dos movimentos recentes do mercado.
Os dados atuais corroboram esse ceticismo: as participações globais em ETFs caíram quase 70 milhões de onças, para cerca de 794 milhões de onças. Ao mesmo tempo, o posicionamento líquido dos investidores especulativos em futuros recuou para pouco mais de 100 milhões de onças. A prata está, portanto, perdendo impulso simultaneamente em aplicações industriais e em veículos de investimento.
As novas metas de preço: lateralização em vez de forte alta
Nesse contexto, o potencial de valorização está diminuindo, segundo o UBS. No cenário base, os estrategistas já não esperam uma tendência de forte alta, mas sim um amplo movimento lateral — embora em nível elevado. As metas de preço foram limitadas conforme abaixo em todos os horizontes temporais:
- Fim do 2º trimestre de 2026: US$ 85 por onça (anteriormente US$ 100)
- Setembro de 2026: US$ 85 (anteriormente US$ 95)
- Fim de 2026: US$ 80 (anteriormente US$ 85)
- Março de 2027: US$ 75 (anteriormente US$ 85)
O ouro como âncora e nova estratégia de negociação
Apesar da perspectiva moderada, o banco suíço não espera uma queda acentuada nos preços da prata. O ouro atua como estabilizador: Os analistas continuam a antecipar uma tendência geral de alta nos preços do metal amarelo. Dada a correlação recentemente renovada entre os dois metais, isso também oferece uma proteção contra quedas para a prata. Segundo o banco, espera-se que a relação ouro-prata se estabilize na faixa de 75 a 80 no médio prazo.
Na perspetiva dos estrategistas do UBS, vender riscos de queda para gerar retornos é atualmente mais atrativo do que construir posições puramente longas. Embora a volatilidade implícita tenha se acalmado desde os extremos observados no início do ano (em fevereiro, a volatilidade realizada de um mês foi de quase 150%), ela permanece em um nível elevado do ponto de vista histórico. O banco, portanto, favorece estratégias para os próximos três meses que capitalizem essa volatilidade em vez de apostar diretamente em novas altas nos preços da prata.
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