【Análise SMM】Revisão Semanal do Mercado de Níquel da Indonésia - 15 de Maio

Minério de Níquel

1. Dinâmica de Preços e Revisões do HMA O mercado indonésio de níquel registrou volatilidade geral de preços esta semana. O Ministério de Energia e Recursos Minerais (ESDM) divulgou oficialmente o Preço de Referência do Mineral de Níquel (HMA) para a segunda quinzena de maio de 2026.

• HMA do Níquel: $18.849,3/tms (alta de $1.047,15 ou 5,88% em relação aos $17.802,14 do início de maio).

• HMA do Cobalto: $55.854/tms.

• HMA do Minério de Ferro: $1,58/tms.

• HMA do Minério de Cromo: $6,37/tms.

Os preços atuais de entrega no porto para minério pirometalúrgico (saprolito) com teor de 1,6% estão em $77,8-80,8/tmu, um aumento de $3,3 em relação à semana passada, permanecendo amplamente estáveis. Em contraste, o minério hidrometalúrgico (limonita) com teor de 1,2% está cotado a aproximadamente $28-33/tmu, estável em relação à semana anterior.

2. Fundamentos de Oferta-Demanda e Impactos Climáticos

• Minério Pirometalúrgico: A produção das grandes minas aumentará ligeiramente em maio. Embora a Indonésia tenha basicamente entrado na estação seca, as regiões de Sulawesi Central e Sul enfrentaram chuvas anormalmente intensas esta semana. Afetados por isso, os planos de transporte terrestre e transferência por barcaças de algumas minas de pequeno e médio porte foram forçados a ser interrompidos. Embora o progresso de aprovação do RKAB tenha alcançado 90%, a oferta spot de minério pirometalúrgico de alto teor permanece restrita; ainda assim, a expectativa do mercado de uma oferta mais flexível se fortaleceu significativamente em comparação com o período anterior. Notavelmente, o teor médio do minério aceito pelas fundições começou a apresentar tendência de queda. Embora a redução ainda não seja significativa, algumas fundições começaram a misturar minério de baixo teor para mitigar a pressão da escassez de alto teor e dos custos crescentes. A precificação atual segue o modelo de "preço fixo" ou "HPM + prêmio de $7–$10". Além disso, algumas fundições estão implementando benchmarks padronizados para minério pirometalúrgico (Cobalto 0,05%, Ferro 20%, Cromo 1%), independentemente das variações reais do minério. Os bônus reduziram-se a níveis mínimos, pois a maioria agora é coberta por prêmios fixos.

• Minério Hidrometalúrgico: Os preços da limonita apresentaram tendência de queda, não acompanhando o aumento do novo HPM. A demanda está sob pressão devido a potenciais cortes na produção de MHP causados pela escassez de enxofre em maio. Com estoques relativamente estáveis, as fundições continuam exercendo forte pressão baixista sobre os preços.

3. Estimativas Internas da SMM A nova fórmula de precificação levou a uma maior divergência de preços e volatilidade amplificada, particularmente influenciada pelo maior teor de cobalto associado em determinados minérios. Os cálculos da SMM mostram que o novo HPM para limonita de grau 1,2% é de aproximadamente US$ 49,95, significativamente acima das avaliações atuais de mercado. O novo HPM para saprolita de grau 1,6% é de US$ 70,83; a inclusão de maior teor de cobalto na nova fórmula amplificou notavelmente as flutuações de preço. Embora os preços reais de transação no mercado permaneçam atualmente acima desse benchmark, a diferença está diminuindo constantemente.

4. Cotas Regulatórias (RKAB) e Perspectiva de Mercado De acordo com o ESDM, as aprovações de RKAB para 2026 atingiram aproximadamente 90%. As estatísticas da SMM indicam que a cota total aprovada para minério de níquel indonésio é de aproximadamente 230–240 milhões de wmt. Espera-se amplamente que a cota final seja definida até o final de abril.

Devido à convergência de expectativas reduzidas de RKAB, incerteza de recursos e escassez de minério de alto teor, algumas fundições aumentaram os dividendos comerciais e prêmios para garantir o fornecimento. O mercado está monitorando de perto a Weda Bay Nickel (WBN). Devido a uma cota de RKAB severamente esgotada para 2026, a WBN planeja entrar em uma fase de "manutenção e conservação" a partir de maio. A empresa está buscando ativamente um aumento de cota para aliviar a escassez de minério no parque industrial IWIP. Durante esse período, suas plantas de NPI a jusante consumirão estoques estratégicos existentes para manter as operações.

5. Revisões Regulatórias:

O mercado também tem monitorado de perto um anúncio feito na segunda-feira (11 de maio de 2026) pelo Ministro de Energia e Recursos Minerais, Bahlil Lahadalia. Ele declarou que o governo adiaria o plano de impor taxas de exportação (bea keluar) sobre produtos de níquel a jusante. Esse adiamento visa permitir o desenvolvimento de uma fórmula de preços "ganha-ganha" que equilibre os interesses tanto do Estado quanto das empresas privadas. Embora o objetivo principal dessa taxa seja impulsionar a indústria de níquel — que atualmente atinge apenas 40% de processamento profundo — em direção a produtos de maior valor agregado (e afastando-se da dependência exclusiva do Ferro-Gusa de Níquel/NPI), o governo decidiu temporariamente "engavetar" a proposta após considerar o feedback das partes interessadas do setor.

Ferro-Gusa de Níquel

"Impasse de Mercado em Meio à Divergência entre Oferta e Demanda: Preços do NPI Mantêm-se Firmes em Níveis Elevados"

O preço médio do NPI 10-12% da SMM caiu RMB 4,5 por unidade de níquel na comparação semanal, para RMB 1.146 por unidade de níquel (ex-fábrica, com impostos incluídos), enquanto o índice FOB do NPI da Indonésia subiu USD 0,97 por unidade de níquel, para uma média de USD 147,75 por unidade de níquel. Nesta semana, o mercado de ferro-gusa de alto níquel primeiro recuou e depois subiu. O mercado de NPI de alto teor manteve um padrão volátil em níveis elevados. Uma divergência significativa entre oferta e demanda persistiu; os preços deslocaram-se ligeiramente para baixo à medida que o suporte de custos enfrentava a demanda fraca, levando a um sentimento geral de mercado enfraquecido. Do lado da oferta, sustentados pelos custos de produção, os vendedores inicialmente demonstraram forte intenção de manter os preços firmes, com recursos de alto teor ainda comandando um prêmio claro. No entanto, à medida que o sentimento mudou no meio da semana, algumas empresas flexibilizaram sua postura de preços firmes devido a pressões de embarque e oportunidades de arbitragem. Combinado com o enfraquecimento dos preços do aço inoxidável, recursos a preços baixos começaram a entrar no mercado, levando a preços de transação fragmentados e um afrouxamento do suporte do lado da oferta. Do lado da demanda, as siderúrgicas a jusante permaneceram cautelosas. Vendas fracas de aço inoxidável, preços mais baixos de sucata e um mercado futuro em queda alimentaram a "fobia de preços" (medo de comprar nos picos) entre os consumidores finais. No curto prazo, espera-se que o mercado de NPI permaneça em faixa limitada em níveis elevados. O forte suporte de custos e a disponibilidade restrita no mercado spot fornecerão um piso para os preços, impedindo uma queda acentuada; no entanto, o ritmo de vendas do aço inoxidável a jusante continuará a limitar qualquer alta significativa.