No início desta semana, o mercado continuou a negociar em torno de tensões geopolíticas, expectativas de inflação e a alta dos rendimentos globais de longo prazo. O payroll não agrícola dos EUA em abril adicionou 115.000 empregos, com a taxa de desemprego mantendo-se em 4,3%, indicando resiliência contínua do emprego. Posteriormente, o CPI de abril dos EUA subiu para 3,8% em base anual e o PPI para 6,0% em base anual, com as vendas no varejo crescendo consecutivamente, reforçando ainda mais as expectativas do mercado de "reflação" e a manutenção de uma postura política restritiva pelo Fed dos EUA. Enquanto isso, os preços de bens corporativos do Japão em abril subiram 4,9% em base anual, e o rendimento do JGB de 10 anos subiu para a máxima em quase 29 anos, com o centro das taxas de longo prazo do Japão deslocando-se para cima. No geral, o tema macro desta semana permaneceu a ressonância entre inflação e resiliência econômica dos EUA, com a alta dos rendimentos dos JGB e dos Treasuries dos EUA suprimindo o apetite por risco, enquanto as tensões recorrentes no Oriente Médio e preocupações com oferta forneceram suporte aos preços do cobre, que subiram antes de recuar.
No lado dos fundamentos, as interrupções de oferta permaneceram como suporte-chave para a alta dos preços do cobre esta semana. Por um lado, as tensões recorrentes no Oriente Médio perturbaram o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz, com os preços do petróleo flutuando em patamares elevados e pressionando continuamente os custos de fundição e logística. Por outro lado, o governo peruano aprovou em 11 de maio que a estatal petrolífera Petroperu buscasse um empréstimo de US$ 2 bilhões com garantia estatal para manter operações, confirmando indiretamente que o sistema energético local permanecia sob pressão, e as preocupações do mercado sobre interrupções no fornecimento de minério não haviam diminuído. No lado do mercado spot chinês, com a aproximação do mês de entrega, os fornecedores mostraram maior disposição para enviar aos armazéns de entrega, e a circulação spot geral permaneceu apertada. No entanto, os altos preços do cobre continuaram a suprimir a disposição de compra a jusante, com o mercado ainda dominado por demanda rígida de reposição de estoques. Os estoques recuperaram ligeiramente após a desestocagem, e os fundamentos exibiram uma estrutura de fraqueza dupla de oferta e demanda.
Olhando para a próxima semana, a lógica macro dificilmente mudará significativamente no curto prazo. Se a inflação dos EUA permanecer elevada e os rendimentos globais de longo prazo continuarem a subir, o dólar americano e o lado das taxas de juros ainda limitarão os preços do cobre em certa medida. No entanto, dado que as tensões no Oriente Médio e as interrupções no Estreito de Ormuz não foram verdadeiramente resolvidas, somadas aos riscos contínuos nas frentes de minério e energia, o suporte para baixa dos preços do cobre também permanece forte. Espera-se uma correção de curto prazo, mas de magnitude limitada. O cobre na LME deve oscilar entre US$ 13.400-13.850/t, e o cobre na SHFE entre 104.000-107.000 yuan/t. No mercado spot, sustentados pela lógica de entrega e pela circulação restrita, os prêmios devem permanecer firmes, mas a disposição dos consumidores finais em perseguir preços mais altos é limitada diante dos preços elevados, e a atividade comercial geral pode permanecer cautelosa. Os preços spot em relação ao contrato do mês mais próximo do cobre na SHFE devem variar entre um desconto de 80 yuan/t e um prêmio de 100 yuan/t.
