Perturbações Geopolíticas Diminuíram Marginalmente, Preços do Cobre Oscilaram em Alta nos Máximos [Revisão Macroeconômica Semanal SMM]

No início desta semana, o mercado continuou a negociar em vaivém em torno do acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã e das expectativas para negociações subsequentes. Os EUA indicaram que o acordo de cessar-fogo permanecia em vigor e que os dois países estavam progredindo no encerramento da guerra e num quadro de negociação de 30 dias, o que aliviou marginalmente as preocupações do mercado com uma escalada adicional no Oriente Médio. Combinado com um dólar americano mais fraco, os preços do cobre foram geralmente sustentados. O fortalecimento do iene japonês e a suspeita de nova intervenção no mercado cambial pelas autoridades japonesas também pressionaram intermitentemente o dólar. Em meados da semana, embora EUA e Irã tenham trocado fogo novamente, nenhum dos lados rompeu o quadro de cessar-fogo existente, e o mercado voltou ao modo de espera, com os preços do cobre flutuando em patamares elevados. No geral, o tema macro desta semana permaneceu a estabilidade provisória do quadro de cessar-fogo EUA-Irã e as expectativas de negociação sustentando o apetite por risco. No entanto, as tensões geopolíticas não foram verdadeiramente dissipadas, e os preços do cobre se mantiveram bem.

No lado dos fundamentos, a oferta pós-feriado apresentou um ritmo de aperto inicial, seguido de afrouxamento e depois novo aperto marginal. No início da semana, as chegadas de cobre importado diminuíram e os fornecedores tinham baixa disposição para vender, levando a uma circulação spot geralmente restrita. Posteriormente, fontes importadas e domésticas chegaram sucessivamente, aliviando marginalmente a oferta. No entanto, no final da semana, as chegadas de fontes domésticas diminuíram e as fontes importadas tiveram atrasos na chegada aos portos devido a interrupções logísticas, causando novo aperto na oferta spot. O lado da demanda estava geralmente fraco. Após o término do estoque pré-feriado, a retomada das operações a jusante foi lenta, e os preços elevados do cobre suprimiram a disposição de compra, com o mercado focado principalmente na reposição para necessidades imediatas.

Olhando para a próxima semana, espera-se que a lógica macro permaneça praticamente inalterada por enquanto. Se o quadro de cessar-fogo EUA-Irã continuar a se manter, espera-se que um dólar mais fraco forneça algum suporte aos preços do cobre. No entanto, dadas as trocas esporádicas de fogo e a falta de uma resposta clara do Irã à proposta dos EUA, espera-se que a incerteza geopolítica limite o espaço de alta dos preços do cobre. No lado dos fundamentos, espera-se que a recuperação lenta da demanda pós-feriado e o aumento dos estoques limitem os preços na alta, mas a circulação spot restrita também deve fornecer suporte na baixa. Espera-se que os preços do cobre se movam lateralmente em patamares elevados no curto prazo. O cobre na LME deve flutuar entre US$ 13.300-13.800/t, e o cobre na SHFE entre 103.000-106.500 yuan/t. No mercado spot, diante do cenário de preços absolutos elevados e recuperação lenta da demanda, espera-se que a atividade comercial permaneça cautelosa. Os preços spot em relação ao contrato do mês mais próximo do cobre na SHFE devem variar entre um desconto de 40 yuan/t e um prêmio de 150 yuan/t.