O apetite por risco melhorou notavelmente no mercado recentemente, e o estanho na SHFE aproveitou o impulso para registrar altas acentuadas consecutivas. Os preços futuros romperam com sucesso a marca de 400 mil, atingindo uma nova máxima em mais de dois meses, com desempenho extremamente forte. Quais fatores estão sustentando a alta do preço do estanho em pleno vigor? A postura altista pode continuar?
Tensões no Oriente Médio Diminuem, Apetite por Risco se Recupera
Desde a escalada repentina das tensões geopolíticas no Oriente Médio no final de fevereiro, afetados por mudanças nas expectativas de inflação causadas por oscilações bruscas nos preços de energia, as ações globais e a maioria dos preços de commodities exibiram um efeito gangorra com os produtos energéticos. Recentemente, a situação no Oriente Médio evoluiu rapidamente, o apetite por risco do mercado flutuou em conformidade, e os futuros de estanho na SHFE — cujos movimentos de preço sempre foram suscetíveis ao sentimento — tiveram flutuações significativamente amplificadas.
Durante o feriado, os EUA promoveram a chamada operação para desobstruir navios encalhados no Estreito de Ormuz, o conflito EUA-Irã escalou acentuadamente, o acordo de cessar-fogo ficou em risco, e o apetite por risco do mercado enfraqueceu momentaneamente. No entanto, após o feriado, notícias positivas das negociações EUA-Irã surgiram repetidamente. O presidente dos EUA, Trump, publicou nas redes sociais na noite de 5 de maio (horário do leste), afirmando que o "Plano Liberdade" para "desobstruir" a passagem de navios pelo Estreito de Ormuz seria suspenso no curto prazo. Em 6 de maio, Trump expressou otimismo várias vezes sobre alcançar um acordo com o Irã, dizendo que os EUA e o Irã tiveram um diálogo "produtivo" nas últimas 24 horas e que um acordo final era "muito provável". Além disso, segundo vários funcionários da Casa Branca e fontes informadas, ambos os lados estão extremamente próximos de alcançar um memorando de entendimento de uma página. Com base nas declarações atuais de ambos os lados, as esperanças de encerrar o conflito estão aumentando, os preços de energia recuaram acentuadamente, o apetite por risco melhorou notavelmente, proporcionando terreno fértil para os ganhos do preço do estanho.
Ações de Semicondutores Lançam um Banquete Altista, Otimismo Transborda
Atualmente é a temporada de resultados das empresas listadas em bolsa. Os últimos resultados trimestrais e perspectivas das gigantes americanas de chips foram bastante impressionantes, com Intel, Micron e outras subindo coletivamente, e o índice Nasdaq dos EUA atingindo novas máximas repetidamente. Os dois gigantes de chips de memória da Coreia do Sul, Samsung Electronics e SK Hynix, dispararam acentuadamente, enquanto a Cambricon, listada nas ações A, atingiu uma máxima de 1.966 yuans, refletindo a ressonância entre o desempenho vigoroso da indústria e os ventos favoráveis macroeconômicos.
Como o estanho é um material indispensável na fabricação e embalagem de chips, no contexto de uma alta coletiva das ações de semicondutores e da narrativa contínua do metal de poder computacional, as expectativas de demanda para o mercado de estanho são altamente otimistas. As principais ações de estanho dispararam com o impulso e, impulsionado pelo sentimento de correlação entre futuros e ações, o capital fluiu massivamente. O estanho na SHFE registrou aumentos significativos nas posições em aberto em dois dias consecutivos de alta, e os preços futuros estão agora a apenas um passo da máxima anterior.
Lado da Demanda Rico em Narrativas, Estoques Sociais Operando em Níveis Baixos
Retornando aos fundamentos de oferta e demanda do próprio estanho, a escassez estrutural no lado do minério continua a restringir a produção de lingotes de estanho, e incertezas políticas juntamente com notícias de interrupção de fornecimento das principais regiões produtoras no exterior impactam frequentemente os preços do estanho. Atualmente, a retomada da produção em Mianmar está progredindo mais lentamente do que o esperado e, com a aproximação da estação chuvosa, a produção pode permanecer restrita. Embora as cotas de exportação da Indonésia tenham aumentado um pouco, a política permanece instável, e recentemente surgiu uma lacuna de oferta temporária devido aos procedimentos de renovação de licenças de exportação. Dados alfandegários mostraram que as importações de minério de estanho superaram 17.000 toneladas em cada um dos três primeiros meses deste ano, todas com aumentos significativos em relação ao ano anterior. A produção de estanho refinado da China está em fase de expansão, e as instituições também divulgarão sucessivamente os dados de produção de abril em breve, portanto a recuperação da oferta merece atenção contínua.
O lado da demanda do mercado de estanho tem suporte relativamente forte e, sob o conceito de metal de poder computacional, há muitos temas negociáveis que frequentemente fornecem impulso ascendente para os preços do estanho. Como servidores de IA e outros chips de alta tecnologia requerem 3 a 5 vezes mais solda de estanho do que servidores comuns, a prosperidade da indústria de semicondutores tornou-se o principal fator de suporte às tendências de preço do estanho. Atualmente, o Índice de Semicondutores da Filadélfia está em um nível elevado de prosperidade, tendo rompido de forma consistente a marca de 10.000 pontos, e as vendas globais de semicondutores também cresceram significativamente no primeiro trimestre, com a demanda por solda de estanho esperada para continuar crescendo. No lado dos NEV, embora o crescimento tenha desacelerado um pouco, a produção e as vendas de NEV recuperaram rapidamente, e sua demanda por consumo de estanho permanece relativamente estável. No lado fotovoltaico, não se espera crescimento nas novas instalações fotovoltaicas, mas existem expectativas de piso de política. Enquanto isso, as expectativas tradicionais de produção e vendas para eletrodomésticos, eletrônicos de consumo e outros setores também são relativamente fracas, e os produtos químicos de estanho dificilmente verão muito crescimento adicional de demanda.
Durante a temporada tradicional de pico de demanda de março-abril, o mercado chinês de estanho teve desempenho moderado, com o estoque social de lingotes de estanho caindo para o nível mais baixo em quase quatro meses, refletindo a desestocagem sazonal. No entanto, com a recente alta acentuada nos preços do estanho, os prêmios spot do estanho na China diminuíram significativamente, e a sustentabilidade da demanda sob preços elevados ainda merece atenção no futuro.
No geral, a recente alta nos preços do estanho foi verdadeiramente uma confluência de timing favorável, condições e sentimento — o suporte do lado macro, do sentimento e dos fundamentos de oferta e demanda foram todos indispensáveis. Atualmente, as tensões geopolíticas diminuíram, a restrição sobre ativos de risco afrouxou, a prosperidade das ações globais relacionadas a semicondutores continua, e o sentimento otimista ainda se transmite facilmente aos futuros de estanho da SHFE. A característica de baixo interesse aberto do estanho na SHFE também amplifica as flutuações dos preços futuros. No entanto, vale notar que a situação no Oriente Médio é propensa a reversões, e após o setor de semicondutores ter atingido repetidamente novas máximas, deve-se também estar atento aos potenciais riscos de correção — recomenda-se cautela antes de comprar precipitadamente em meio a altas contínuas de preços.
(Webstock Inc.)
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