Revisão do Mercado Global de Alumínio – Abril: Tendências Divergentes entre Mercados Doméstico e Internacional e Disparidades Marcantes na Estrutura Spot
O mercado global de alumínio em abril apresentou um padrão central de força no exterior e fraqueza doméstica com tendências divergentes. O contrato principal de alumínio em Xangai recuou das máximas em meio a flutuações, enquanto o alumínio na LME manteve impulso firme sustentado por estoques baixos e fatores geopolíticos, com ambos os mercados registrando correções leves no final do mês. Os fatores de mercado neste mês centraram-se em políticas macroeconômicas, conflitos geopolíticos, fundamentos de oferta e demanda e estruturas de estoque, com os movimentos dos indicadores-chave destacando ainda mais os desequilíbrios entre os mercados doméstico e internacional de alumínio.
I. Revisão dos Preços do Alumínio em Abril: Movimentos Vinculados com Diferenciais de Força Distintos
O alumínio em Xangai e o alumínio na LME compartilharam ritmos de preço semelhantes em abril, ambos flutuando em alta inicialmente antes de recuar. No entanto, surgiram diferenças notáveis no impulso de alta e nas faixas de correção, com os preços internacionais superando significativamente os domésticos. A razão média Xangai-LME caiu de 7,36 em março para 7,03 em abril, refletindo preços mais fortes do alumínio no exterior em relação ao alumínio em Xangai.
O contrato principal de alumínio em Xangai apresentou tendência de alta no início do mês antes de enfraquecer no geral, recuando de níveis elevados em negociação lateral. Abriu em baixa a RMB 24.715 por tonelada no início do mês e consolidou. Impulsionado pela escalada das tensões geopolíticas no Oriente Médio e pela alta dos preços na LME, atingiu o pico mensal de RMB 25.675 por tonelada em meados de abril. No final de abril, em meio ao acúmulo contínuo de estoques domésticos, demanda a jusante mais fraca que o esperado e saídas de capital avesso ao risco antes do feriado do Dia do Trabalho, os preços corrigiram de forma constante. Fechando a RMB 24.430 por tonelada em 30 de abril, o contrato registrou uma faixa de negociação mensal de quase RMB 1.360 por tonelada.
O alumínio de março na LME negociou com firmeza, com leves quedas no final do mês. Abrindo a USD 3.459 por tonelada, subiu até a máxima mensal de USD 3.672 por tonelada em meados de abril, sustentado por interrupções de oferta no exterior decorrentes de fricções geopolíticas e desestocagem contínua. Os preços recuaram posteriormente devido às flutuações nas negociações EUA-Irã, sentimento macro hawkish e realização de lucros em níveis elevados, encerrando o mês a USD 3.476 por tonelada com leve perda mensal. No geral, o alumínio LME superou amplamente o alumínio doméstico de Xangai.
Em termos de fatores de preço, a geopolítica serviu como catalisador comum de alta para os preços globais do alumínio, com cortes de produção e interrupções de oferta no Oriente Médio impulsionando continuamente a aversão ao risco do mercado. A divergência de preços decorreu de disparidades duplas em políticas macro e fundamentos: estoques domésticos elevados e demanda fraca limitaram consistentemente as recuperações do preço do alumínio, enquanto estoques externos apertados e oferta spot restrita forneceram suporte robusto ao alumínio LME.
II. Indicadores-Chave de Estoque: Movimentos Divergentes de Estoque e Cenários Contrastantes de Oferta-Demanda
Como indicador central da oferta e demanda do mercado de alumínio, as tendências de estoque doméstico e externo divergiram acentuadamente em abril, moldando diretamente a força relativa dos preços regionais do alumínio.
Os estoques domésticos de alumínio continuaram subindo e situaram-se em máxima sazonal plurianual. Os estoques sociais mantiveram tendência de alta ao longo de abril, atingindo 1,465 milhão de toneladas em meados do mês, o nível sazonal mais alto em cinco anos. Um claro desequilíbrio emergiu entre a liberação rígida de oferta e a demanda downstream fraca durante o período tradicional de pico "Abril Prateado", levando ao afrouxamento persistente do mercado spot. Os estoques em armazém da SHFE expandiram de 420 mil toneladas no início do mês para 450 mil toneladas no final. Níveis elevados de estoque em armazém confirmaram ainda mais a oferta spot doméstica abundante, pressionando continuamente os preços do alumínio.
Os estoques de alumínio LME no exterior caíram de forma constante para mínima de 20 anos. Os estoques totais de alumínio LME caíram de 410 mil toneladas para 370 mil toneladas em abril, estendendo meses de desestocagem para mínimas históricas. Divergência estrutural notável persistiu na composição dos estoques: o alumínio russo representou aproximadamente 92% dos estoques totais da LME em março, resultando em baixos estoques circulantes no mercado e oferta física spot cada vez mais apertada, atuando como pilar fundamental para os preços fortes do alumínio LME.
Em resumo, o mercado global de alumínio em abril foi governado por dinâmicas centrais contrastantes: baixos estoques no exterior, perturbações geopolíticas e políticas hawkish do Federal Reserve no front externo, versus altos estoques domésticos, demanda real fraca e expectativas de crescimento estável no mercado interno. Isso impulsionou uma divergência pronunciada no mercado. Afetado por fatores internos e externos entrelaçados, o contrato principal de alumínio de Xangai corrigiu para baixo a partir das máximas, enquanto o alumínio na LME manteve-se em uma faixa de negociação firme, sustentado por estoques historicamente baixos, um balanço spot apertado e prêmios de risco geopolítico.
