Revisão do Mercado Global de Alumínio em Abril: Tendências Divergentes no Mercado Doméstico e Internacional com Diferenças Significativas na Estrutura Spot [Análise SMM]

Revisão do Mercado Global de Alumínio em Abril: Tendências Divergentes entre Mercados Doméstico e Internacional com Diferenças Significativas na Estrutura Spot

Em abril, o mercado global de alumínio exibiu um padrão central em que o LME superou o SHFE com tendências divergentes. O contrato mais negociado de alumínio no SHFE oscilou em máximas antes de recuar, enquanto o alumínio no LME manteve-se forte, sustentado por baixos estoques e fatores geopolíticos, com ambos apresentando leves correções no final do mês. Os fatores de mercado neste mês giraram em torno de políticas macroeconômicas, conflitos geopolíticos, fundamentos de oferta e demanda e estrutura de estoques, com as tendências dos indicadores principais destacando ainda mais as diferenças no desequilíbrio entre oferta e demanda dentro e fora da China.

I. Revisão dos Preços do Alumínio em Abril: Correlação Doméstico-Internacional, mas Força Divergente

O alumínio no SHFE e no LME seguiram ritmo semelhante neste mês, ambos apresentando um padrão de alta inicial seguida de recuo em tendência oscilante, mas com diferenças notáveis no impulso de alta e na magnitude da correção, com os preços internacionais superando significativamente os domésticos. A razão de preços SHFE/LME do alumínio teve média de 7,36 em março, caindo para uma média de 7,03 em abril, indicando que os preços internacionais estavam mais fortes que os do SHFE.

O contrato mais negociado de alumínio no SHFE subiu primeiro e depois recuou, oscilando em máximas antes de ceder. O contrato abriu em baixa a 24.715 yuan/t no início do mês e consolidou, depois, impulsionado pela escalada dos conflitos geopolíticos no Oriente Médio e pelo fortalecimento dos preços no LME, disparou para a máxima mensal de 25.675 yuan/t em meados do mês. Na segunda metade do mês, com o acúmulo contínuo de estoques domésticos e a demanda a jusante abaixo das expectativas, somados à saída de capital avesso ao risco antes do feriado do Dia do Trabalho, os preços recuaram continuamente. Em 30 de abril, o preço de fechamento mensal foi de 24.430 yuan/t, com uma amplitude mensal de quase 1.360 yuan/t.

O contrato de 3 meses do LME manteve-se bem, com leve correção na segunda metade do mês. Abriu a US$ 3.459/t no início do mês e, em meados do mês, sustentado por interrupções de oferta internacional induzidas por conflitos geopolíticos e reduções contínuas de estoques, subiu para a máxima mensal de US$ 3.672/t. Posteriormente, afetado por negociações flutuantes EUA-Irã, sentimento macroeconômico hawkish e realização de lucros nas máximas, os preços recuaram levemente, fechando a US$ 3.476/t no final do mês, registrando leve queda mensal, mas com desempenho muito superior ao alumínio doméstico no SHFE.

Fatores de preço: a geopolítica serviu como impulso comum de alta para os preços do alumínio dentro e fora da China neste mês, com cortes de produção no Oriente Médio e interrupções de oferta impulsionando continuamente o sentimento de aversão ao risco. A divergência de preços decorreu de diferenças duplas em políticas macroeconômicas e fundamentos — estoques elevados e demanda fraca na China continuaram a suprimir o espaço de recuperação dos preços, enquanto estoques baixos e condições spot apertadas fora da China forneceram forte suporte aos preços no LME.

II. Indicadores Principais de Estoque: Divergência de Estoques Doméstico-Internacional com Padrões de Oferta e Demanda Muito Diferentes

Como indicador central que reflete o padrão de oferta e demanda do mercado de alumínio, as tendências de estoque dentro e fora da China mostraram divergência extrema em abril, determinando diretamente o diferencial de força entre os preços dos dois mercados.

Os estoques do mercado de alumínio da China continuaram a acumular, situando-se em máximas plurianuais para o mesmo período. Os estoques sociais mantiveram tendência de acúmulo em abril, subindo para 1,465 milhão de toneladas em meados do mês, atingindo máxima de 5 anos para o mesmo período. A liberação rígida de oferta e a demanda fraca do "Abril Prateado" a jusante formaram uma contradição clara, com o mercado spot permanecendo frouxo. Os warrants do SHFE registraram acúmulo contínuo de 420 mil toneladas no início do mês para 450 mil toneladas no final. O alto nível de warrants confirmou ainda mais a oferta spot abundante na China, exercendo pressão sustentada sobre os preços do alumínio.

Os estoques de alumínio no LME fora da China continuaram a reduzir, atingindo mínima de quase 20 anos. Em abril, o estoque total do LME caiu de 410 mil toneladas para 370 mil toneladas, com meses consecutivos de redução, e os níveis de estoque situaram-se em mínimas históricas. A estrutura de estoques mostrou divergência significativa, com o alumínio russo representando aproximadamente 92% em março. O estoque circulante efetivo no mercado era baixo, e o padrão real de oferta spot apertada tornou-se mais evidente, servindo como suporte central para os preços fortes do alumínio no LME.

Em abril, a lógica central do mercado global de alumínio girou em torno de baixos estoques fora da China, perturbações geopolíticas, postura hawkish do Fed dos EUA, e alta de estoques na China, realidade de demanda fraca e expectativas de crescimento estável, com as tendências dos mercados dentro e fora da China divergindo significativamente. O contrato mais negociado de alumínio no SHFE, afetado por fatores domésticos e externos entrelaçados, oscilou em máximas e recuou. O alumínio no LME, sustentado por estoques historicamente baixos e equilíbrio spot apertado, somados a prêmios de risco geopolítico, manteve um padrão de oscilação ascendente.

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