Desde 2022, o carbonato de lítio grau bateria percorreu um ciclo completo. Os preços desabaram de um recorde de 560 mil RMB por tonelada para abaixo de 100 mil RMB, depois atingiram o fundo e recuperaram. No mesmo período, a lógica de precificação das células de armazenamento de energia mudou. Passou de uma âncora única — o carbonato de lítio — para um modelo agora vinculado a três matérias-primas principais: carbonato de lítio, eletrólito e cobre eletrolítico. A mudança estrutural nos custos de BOM das células está redistribuindo a pressão de custos ao longo da cadeia de suprimentos.
Principais conclusões deste artigo:
Primeiro, a indexação a múltiplos materiais tornou-se prática normal na precificação doméstica de células. No entanto, o repasse desses custos aos proprietários de projetos está longe de ser tranquilo. Grandes grupos de investimento em energia, em particular, demonstram aceitação muito baixa para fórmulas vinculadas a carbonato de lítio, eletrólito e cobre eletrolítico.
Segundo, o ciclo de ajuste nos mercados internacionais está se encurtando. Ainda assim, mesmo uma vinculação exclusiva ao carbonato de lítio enfrenta resistência no nível dos proprietários. Isso reflete uma combinação de fatores: longos prazos de entrega dos projetos, margens do sistema e estratégias dos integradores.
Terceiro, a pressão de custos está se concentrando fortemente na etapa de integração. Isso está forçando os integradores a desenvolver capacidades de gestão de risco a montante. Algumas empresas já começaram a comprar carbonato de lítio diretamente e a assumir posições no mercado futuro.
Três estágios do mecanismo de precificação
Com base na classificação da SMM das tendências de preço do carbonato de lítio e nos modelos de vinculação de 2022 a 2026, a precificação das células de armazenamento de energia passou por três estágios distintos.
De janeiro de 2022 a dezembro de 2023, o mercado operou sob vinculação de fator único. O carbonato de lítio grau bateria disparou de cerca de 350 mil RMB por tonelada para um máximo histórico de 560 mil RMB. A precificação das células estava inteiramente ancorada ao carbonato de lítio e acompanhava o preço do lítio.
De janeiro de 2024 a junho de 2025, a precificação fixa predominou. Os preços do carbonato de lítio despencaram abaixo de 100 mil RMB, criando uma queda unilateral nas expectativas. Os fabricantes de células migraram fortemente para contratos de longo prazo com preço fixo para travar custos. No auge, esse modelo representava cerca de 50% do mercado.
A partir de julho de 2025, o mercado entrou na fase de vinculação a múltiplos materiais. O carbonato de lítio atingiu o fundo e começou a se recuperar, enquanto os preços do eletrólito e do cobre eletrolítico também subiram. As fórmulas de precificação das células agora incorporam as três matérias-primas, não apenas o lítio.
A mudança na estrutura de custos do BOM sustenta esse cenário. Uma comparação dos custos das células LFP entre agosto de 2025 e fevereiro de 2026 mostra as seguintes alterações: a participação do fosfato de ferro-lítio (incluindo lítio) passou de 42% para 46%; o eletrólito foi de 10% para 13%; e a folha de cobre para baterias de lítio manteve-se estável em 16–18%. No mesmo período, o custo unitário de uma célula subiu aproximadamente 37%, de 0,19 RMB/Wh para 0,26 RMB/Wh. O aumento foi impulsionado pelo material catódico, eletrólito e cobre. O lítio sozinho já não explica os movimentos de custo atuais.
Repasse de custos: proprietários continuam relutantes
Sob o novo mecanismo, os fabricantes de células repassam as variações das três matérias-primas aos integradores, que por sua vez devem repassá-las aos proprietários dos projetos. Na prática, a aceitação dos proprietários permanece limitada. A maioria dos contratos entre integradores e proprietários ainda utiliza preços fixos ou vinculação exclusiva ao carbonato de lítio. Cláusulas de repasse completo das três matérias-primas ainda não são amplamente adotadas.
Os modelos de licitação e os sistemas orçamentários dos principais grupos de geração de energia da China — os chamados "Cinco Grandes, Seis Pequenos" — ainda não estão preparados para lidar com um mecanismo de ajuste tão complexo e de alta frequência. Os proprietários estão acostumados a uma estrutura de custos mais simples e claramente definida. A aceitação da fórmula "lítio, eletrólito, cobre" é extremamente baixa. Isso significa que os integradores absorvem a volatilidade de múltiplos materiais a montante, mas têm dificuldade em transmiti-la a jusante.
A lógica de investimento dos proprietários também se divide por tipo de projeto. Para projetos com necessidades firmes de garantia de fornecimento, os proprietários estão dispostos a pagar um prêmio para garantir o abastecimento estável de células. Para projetos motivados puramente por retorno, são muito mais sensíveis ao custo. Discussões com proprietários domésticos no primeiro semestre de 2026 indicam que as decisões de investimento são geralmente cautelosas. Os proprietários continuam relutantes em adicionar mais fatores de indexação ou aumentar a frequência dos ajustes de preço.
Diferenças entre mecanismos domésticos e internacionais — e as razões
Os mercados doméstico e internacional diferem significativamente na forma como a vinculação a múltiplos materiais é aplicada, embora mudanças recentes mereçam atenção.
No mercado doméstico, os ciclos de ajuste são curtos — mensais ou semanais — e a maioria dos participantes aceita plenamente a vinculação às três matérias-primas: lítio, eletrólito e cobre. No mercado internacional, o ciclo costumava ser trimestral ou de 45 dias, e os proprietários geralmente aceitavam apenas a vinculação de fator único ao lítio. Recentemente, integradores internacionais têm encurtado seus ciclos de ajuste para cerca de 45 dias. Alguns também estão começando a aceitar mais matérias-primas em suas fórmulas. Ainda assim, no nível dos proprietários, mesmo a vinculação exclusiva ao lítio continua difícil de implementar.
Três fatores explicam essa diferença. Primeiro, projetos internacionais levam muito mais tempo da decisão de investimento à entrega. Transporte marítimo e alfândega adicionam mais atrasos. Há uma defasagem temporal clara entre a aquisição de células e o comissionamento do projeto, de modo que os proprietários questionam a necessidade — e a viabilidade — de ajustes de preço de ciclo curto. Segundo, os preços de sistema no exterior são estruturalmente mais altos do que na China, proporcionando aos integradores margens mais confortáveis. Para conquistar pedidos, alguns integradores absorvem as oscilações de custo das matérias-primas em vez de repassá-las. Isso troca lucro de curto prazo por participação de mercado e relacionamento com clientes. Terceiro, o mercado doméstico é mais intensamente competitivo. As margens tanto de integradores quanto de fabricantes de células são mais estreitas, tornando-os altamente sensíveis a movimentos marginais de matérias-primas. A transmissão de custos precisa, portanto, ocorrer com frequência muito maior.
Impacto sobre fabricantes de células e integradores
O modelo de vinculação a múltiplos materiais afeta fabricantes de células e integradores de maneiras diferentes.
Para os fabricantes de células, a lógica de precificação mudou de suportar passivamente a volatilidade de fator único do lítio para gerenciar ativamente uma cesta de custos de matérias-primas. A competitividade já não depende apenas da eficiência de fabricação. Agora também depende da capacidade de prever custos e travar preços de material catódico, eletrólito e folha de cobre. Fabricantes de células que conseguirem construir sistemas de precificação multifatorial e controle de risco ganharão poder de negociação neste ciclo. Aqueles que não conseguirem verão pressão contínua sobre as margens brutas.
Para os integradores, a posição é mais difícil. A montante, os fabricantes de células impõem preços vinculados a múltiplos materiais. A jusante, os proprietários oferecem aceitação limitada. Os integradores ficam pressionados dos dois lados. O que se destaca é a resposta. Mais integradores estão agora estendendo suas capacidades de gestão de risco a montante. Alguns começaram a adquirir carbonato de lítio diretamente para travar parte de seus custos catódicos. Outros entraram no mercado futuro de carbonato de lítio, utilizando instrumentos de hedge para gerenciar o risco de preço do lítio. Isso marca uma expansão do que é necessário para competir como integrador. O conjunto de competências está se movendo para além da integração de sistemas e desenvolvimento de projetos, passando a incluir estratégias de aquisição de matérias-primas e hedge financeiro. Integradores de pequeno e médio porte que não dispõem dessas ferramentas enfrentarão pressão operacional ainda maior no ciclo atual.
