14 de abril de 2026
JOANESBURGO (miningweekly.com) – A China está provavelmente a crescer em importância para o mercado do da mesma forma que está a crescer em importância para a economia global.
Em contraste, a dominância hegemónica dos EUA continua a deteriorar-se, com a guerra no Médio Oriente a ter consequências muito negativas para o seu papel global.
O mercado do está a ser impactado por burlões que utilizam IA para inundar a Internet com informações falsas, e há também muita desinformação sobre bancos centrais a comprarem muito mais do que o nível correto de cerca de dez milhões de onças por ano.
A razão para ser otimista em relação ao é que a procura de investimento subiu acentuadamente e é provável que continue a crescer.
Estes e muitos outros destaques foram trazidos à luz na entrevista da Weekly com o analista de metais preciosos Jeffrey Christian, diretor-geral do CPM Group, que acaba de publicar o CPM Yearbook 2026.
Weekly: O capítulo sobre a atividade dos bancos centrais e do dólar é particularmente importante. O que se deve interpretar dele?
Christian: O preço do está em níveis recorde. Subiu muito fortemente, impulsionado principalmente pela procura de investimento. Os bancos centrais têm comprado , mas dada a secretismo, a opacidade e a informação assimétrica no mercado do , há muita desinformação sobre os bancos centrais. Os bancos centrais estão a comprar cerca de dez milhões de onças por ano, mas ouvem-se números muito mais elevados que simplesmente não são precisos. Além disso, continua-se a ouvir que o mundo está a afastar-se do dólar, que os bancos centrais estão a desfazer-se do dólar e que os investidores estrangeiros não estão a investir em obrigações do Tesouro. A quantidade de dólares que os bancos centrais detêm atualmente é muito elevada. Subiu 3% em relação a há um ou dois anos. Subiu 6% em relação a uma década atrás, e o montante de títulos do Tesouro detidos por investidores e governos internacionais e estrangeiros está também em níveis recorde de mais de 9 biliões de dólares. Tem aumentado a um ritmo recorde de 11,6% ao ano nos últimos dois anos e a taxa de câmbio do dólar subiu 6% a 8% desde o início de 2025. Ainda está 10% acima do final de 2021, quando acabou o confinamento da Covid, e está algo como 40%, 45% acima de 2011, após a grande recessão e a crise global. Portanto, o discurso no mercado do sobre como o mundo está a afastar-se do dólar e a desfazer-se do dólar, e que os bancos centrais estão a comprar a rodos, simplesmente não é verdade. Isso não é razão para não se estar otimista em relação ao . A razão para estar otimista em relação ao é que a procura de investimento subiu muito acentuadamente e está, de facto, em níveis recorde. Mas se compreendermos e tivermos uma visão mais detalhada do que realmente está a acontecer, poderemos estar um pouco menos otimistas em relação ao do que estaríamos de outra forma, e poderemos ter uma expectativa mais racional sobre onde os preços poderão estar.
Que impacto está a crise no Médio Oriente a ter no e nas perspetivas do ?
Vimos os preços do petróleo subirem, embora não tanto como talvez se esperasse, e vimos os preços do , da prata e da caírem, e é um pouco estranho que se vejam tensões políticas acrescidas, mas preços dos metais preciosos mais baixos. Penso que esses preços mais baixos refletem em parte o facto de muitos novos investidores terem entrado no no período de setembro a janeiro, e parte desse dinheiro saiu do mercado do , porque o preço do subiu de 4.000 $/oz para 5.500 $/oz e ainda está a 4.700 $/oz, portanto vimos alguns investidores a recuar. Essa guerra, e o seu potencial, continua a agravar-se, e pode impulsionar os preços do no curto prazo, mas penso que a longo prazo tem uma consequência muito negativa para o papel dos Estados Unidos no mundo, o que parece diametralmente oposto ao que acabei de dizer. O mundo neste momento ainda está dependente do dólar americano para transações . Durante 50 anos houve um desejo de se afastar do dólar, mas nada teve realmente um sucesso muito expressivo. Mas penso que a guerra e a atitude e abordagem dos Estados Unidos em relação à guerra e a lógica subjacente têm implicações a médio e longo prazo que são positivas para o , porque significam que a dominância hegemónica que os Estados Unidos tiveram no período pós-guerra continua a deteriorar-se. Vai demorar muito tempo para se livrar disso, e os Estados Unidos provavelmente serão um espinho no lado do mundo, política, económica, financeira, monetária, cultural e socialmente. Mas penso que prejudicaram-se tremendamente ao atacar o Irão da forma como o fizeram.
Qual é a dimensão da China no mercado do ?
A China e a Índia são os dois maiores mercados. O mercado indiano, e todo o Sul da Ásia e partes do Sudeste Asiático e do mundo islâmico, foram prejudicados pelo facto de o Dubai ter sido isolado pela guerra. Costumava-se ver diariamente aéreo de em sucata para o Dubai a partir de Mumbai, e depois em barra de volta para Mumbai e outras cidades na Índia. Isso foi interrompido, assim como os envios de do Dubai para outras partes do mundo islâmico, incluindo Turquia, Egito, Indonésia e Malásia, mas a China continua a ser muito importante. É o maior país de ouro. É o maior refinador de . É uma das duas maiores fontes de procura de para uso de em joalharia. É um dos dois maiores mercados de procura de investimento, por isso continua a ser muito importante, e provavelmente está a crescer em importância para o mercado do da mesma forma que está a crescer em importância para a economia global.
Quão forte é a procura de investimento em e a procura de moedas de ?
A procura de moedas tem sido forte. Não tem sido tão forte como a de medalhões e barras de uma onça e barras de um quilo, mas o mercado de moedas de tem sido forte. Tem-se verificado algum recuo, simplesmente porque as moedas de uma onça tinham prémios muito elevados em relação ao preço do ouro em barra. Podem encontrar-se outras opções, como barras de ouro de uma onça com prémios mais baixos e talvez tão bem aceites em todo o mundo como as moedas de ouro.
Qual é o estado atual do mercado de reciclagem de ?
tem aumentado acentuadamente nos últimos anos. Subiu cerca de 8,5% no ano passado. Subiu cerca de 4% ou 5% no ano anterior. O preço mais elevado do está a levar algumas pessoas a vender o seu – investidores e também pessoas que têm joalharia e artigos decorativos de com um teor muito elevado de , e isso verifica-se realmente em todo o mundo. As pessoas tendem a pensar que isso tem muito a ver com os mercados asiáticos, mas é verdade em todo o mundo islâmico, que representa 14% da população, e é igualmente verdade nos Estados Unidos, Canadá e Europa, onde se veem pessoas a vender as suas joias de . Há também um aumento na reciclagem de proveniente de eletrónica e outros manufaturados, onde o teor de é mais baixo, mas com o preço elevado do e o aumento das restrições e regulamentações relativas ao fim de vida dos equipamentos eletrónicos, tem-se verificado um aumento da e recuperação de a partir de eletrónica. Muitos países exigem agora que, no fim de vida de um equipamento eletrónico, seja um telemóvel, um aparelho de som ou outro, este tem de ser reciclado, e uma vez que a indústria de reciclagem tenha instalado a capacidade para o fazer, vai continuar a fazê-lo.
Como espera que a IA afete o ?
Tal como qualquer grande de transição, a IA tem aspetos positivos e negativos, e já estamos a ver alguns burlões a usar a IA para tentar separar as pessoas da sua riqueza. Mas outro problema é que a IA é o que penso que os cientistas informáticos diriam que ainda não é verdadeira inteligência artificial. Ainda é uma espécie de pré-cognitiva. Não tem aquela sinapse que o pensamento humano tem. O que a IA está a fazer agora é rastrear a Internet em busca de informação, e as coisas mais comuns que ouve ou vê na Internet sobre são o que decide que provavelmente é a verdade, e como os burlões inundaram a Internet com informação errada, muita dessa informação errada está a ser apresentada pelos de IA como sendo precisa, e isso não é verdade. Isso aumentou a assimetria dos fluxos de informação dentro do mercado do , de modo que há um núcleo de pessoas que compreende o que realmente se passa e tem bom acesso a bons dados, e depois há um volume crescente de investidores e executivos de , acredite ou não, que dependem de estudos gerados por IA e estão a receber dados imprecisos. Vimos recentemente uma situação em que o Banque de France transferiu cerca de quatro milhões de onças de do Fed de Nova York para os seus depositários em Paris. Este é que tinha acumulado durante o dólar- de Bretton Woods, antes de 1971, e vimos muita desinformação e explicações erradas sobre o que o Banque de France fez, quanto lhes custou e como contabilizaram isso.
E qual é a principal conclusão?
A principal conclusão é algo de que temos falado há mais de um quarto de século. No final de 2020, fiz um discurso e falámos sobre o que chamamos de renascimento do . Dissemos que, se olhássemos para o período de livre, de meados dos anos 60 até 2020, o padrão que se via no mercado do era que problemas económicos e políticos levavam os investidores a comprar muito , mais de 20 milhões de onças, em termos líquidos, num determinado ano ou dois, e isso fazia o preço do subir. Após um ou dois anos, as coisas melhoravam, e os investidores compravam menos de 20 milhões de onças, e o preço do recuava e estabilizava. Isso aconteceu repetidamente em meados dos anos 60, meados dos anos 70, final dos anos 70, meados dos anos 80, início dos anos 90. Mas a partir de 2020, dissemos que o político e económico iria ser muito pior nas décadas seguintes, não um ou dois anos, mas várias décadas, e isso iria levar investidores de todo o mundo a comprar mais durante um período mais longo. Vimos esta mudança ascendente nos níveis de procura de investimento, de 20 milhões de onças para 40 milhões de onças e para 55 milhões de onças no ano passado. Foi um recorde de compra líquida de físico por investidores. Houve esta mudança ascendente na curva de procura de investimento devido aos problemas económicos e políticos que todos enfrentamos. Isso vai continuar e, na verdade, está a piorar este ano e no ano passado em comparação com antes. Provavelmente vai continuar a ser mau pelo menos nos próximos um ou dois anos, e provavelmente, a longo prazo, veremos essa tendência continuar. Nesse , investidores e bancos centrais continuarão a comprar , e isso manterá o preço do elevado e em alta.
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