"Disparada do preço do cobre alimenta incerteza no mercado, oferta e demanda estagnam em meio a sentimento de cautela"

O mercado de sucata de cobre operou esta semana sob o impulso de uma forte alta nos preços do cobre impulsionada por fatores macroeconômicos. Os preços futuros e à vista subiram em conjunto, mas a crescente divergência de sentimento e comportamento entre os participantes a montante e a jusante da cadeia industrial conferiu ao mercado um caráter complexo, melhor descrito como "transações impulsionadas pelo preço em meio a um cenário de oferta e demanda fraco e inalterado". Do lado da oferta, a contração estrutural coexistiu com o sentimento de espera. No segmento de sucata de cobre, a disposição dos fornecedores para vender aumentou notavelmente à medida que os preços do cobre subiam, com a atividade de embarque se intensificando — particularmente após os preços do cobre ultrapassarem a marca de 100.000 yuans, levando alguns fornecedores a realizar lucros em níveis elevados. No entanto, à medida que os preços subiam ainda mais, as expectativas altistas dos fornecedores para o mercado futuro reacenderam a tendência de reter material, com a maioria optando por estocar e aguardar novas altas de preço. Como resultado, a oferta circulante efetiva no mercado não aumentou significativamente apesar da alta dos preços. Enquanto isso, o lado da produção de vergalhão de cobre secundário enfrentou choques de oferta mais diretos. Segundo pesquisa da SMM, algumas empresas no leste da China optaram por interromper a produção e adotar uma postura de espera devido a novas incertezas nas políticas locais, enquanto empresas no centro e sudoeste da China foram forçadas a reduzir os dias de operação sob pressão de conformidade tributária. Isso levou diretamente a uma queda semanal na taxa de operação de vergalhão de cobre secundário para 4,94%, com a contração ativa do lado da oferta tornando-se um fator-chave que restringiu a liquidez do mercado.

Do lado da demanda, uma clara contradição entre "sensibilidade ao preço" e "impulso insuficiente" ficou evidente. Embora a diferença média de preço entre vergalhão de cobre catódico e vergalhão de cobre secundário tenha se ampliado em 410 yuans/t na comparação semanal para 1.600 yuans/t, destacando novamente a vantagem teórica de custo do vergalhão de cobre secundário e estimulando a disposição de compra e retirada de mercadorias por parte de empresas de fios e cabos e comerciantes a jusante, os volumes reais de transação permaneceram limitados. Isso foi restringido principalmente por três pressões: Primeiro, os preços absolutos elevados do cobre suprimiram severamente a capacidade e disposição real de compra dos setores de consumo final, com pedidos limitados dos usuários finais restringindo a sustentabilidade da demanda. Segundo, embora os comerciantes tenham demonstrado certo entusiasmo de compra, relataram amplamente que as empresas de vergalhão de cobre secundário haviam restringido os pedidos que podiam aceitar devido a dificuldades na reposição de matérias-primas, obstruindo a transmissão da demanda. Terceiro, o sentimento de compra das empresas de utilização de sucata a jusante passou por mudanças rápidas — da observação cautelosa inicial, à corrida para comprar em meio à alta contínua de preços para repor estoques após a superação de níveis-chave, e depois à interrupção de compras por "medo de altura" à medida que os preços continuavam a disparar. Tais flutuações de sentimento fizeram com que a liberação de demanda exibisse um padrão pulsado, dificultando a formação de suporte estável. A rentabilidade do setor permaneceu crítica. Cálculos do modelo da SMM mostraram que a margem bruta média nas vendas de vergalhão de cobre secundário durante a semana permaneceu profundamente em território de prejuízo, em -698 yuans/t, enquanto a recuperação da diferença de preço entre metal primário e sucata (o spread entre cobre catódico e sucata de cobre) ficou relativamente defasada. Isso refletiu o ajuste lento dos preços da sucata de cobre com impostos inclusos, sustentado pelos custos de alíquota tributária de fatura sob a política de "faturamento reverso", que continuou a comprimir as margens de processamento a jusante. No geral, o mercado de sucata de cobre opera atualmente em meio a um intenso cabo de guerra entre "estímulo de preços altos" e "restrições de fundamentos fracos". Embora a alta dos preços do cobre tenha ativado brevemente o sentimento de negociação do mercado, os próprios níveis elevados de preço suprimiram a intensidade e sustentabilidade da demanda, enquanto a contração da oferta e a rigidez de custos impulsionadas por fatores políticos constituíram ventos contrários de prazo mais longo. Espera-se que, no curto prazo, a capacidade nas regiões afetadas por políticas seja difícil de restaurar rapidamente. Se a oferta continuar a encolher, poderá impulsionar os preços do vergalhão de cobre secundário relativamente para cima, fazendo com que a diferença de preço atualmente ampliada entre vergalhão de cobre catódico e vergalhão de cobre secundário enfrente novamente pressão de estreitamento. A superação do atual impasse de espera dependerá da estabilização do sentimento macroeconômico, de uma recuperação substantiva nos pedidos dos usuários finais e de maior clarificação das medidas detalhadas de política industrial.