Expectativas de negociações de paz EUA-Irã se intensificam, preços do cobre recuperam significativamente durante a semana [Revisão Macroeconômica Semanal SMM]

No início desta semana, o mercado continuou a negociar em torno das expectativas de negociações de paz entre EUA e Irã e das flutuações na situação do Oriente Médio. Os EUA e o Irã mantiveram contato, com expectativas de extensão do cessar-fogo e negociações subsequentes impulsionando uma recuperação no apetite por risco. O recuo do dólar americano forneceu suporte aos preços do cobre. Enquanto isso, o PPI de março dos EUA ficou abaixo das expectativas, aliviando temporariamente as preocupações com a inflação e sustentando a alta dos preços do cobre. No entanto, como os EUA continuaram a expandir seu bloqueio naval contra o Irã, as interrupções na passagem pelo Estreito de Ormuz não foram totalmente eliminadas, e as incertezas geopolíticas persistiram. No geral, o tema macro desta semana permaneceu o aquecimento das expectativas de negociações de paz entre EUA e Irã e um dólar mais fraco sendo altistas para os preços do cobre, mas as flutuações geopolíticas mantiveram os preços do cobre oscilando em patamares elevados.

No lado dos fundamentos, a narrativa de escassez na oferta de minério continuou a fermentar. Em meio às interrupções no Oriente Médio, parte do fornecimento de ácido sulfúrico para a RDC foi obstruída, com algumas empresas já reduzindo o uso ou até enfrentando riscos de corte de produção, à medida que as interrupções no lado do minério se transmitiram ainda mais para a etapa de produção. Enquanto isso, embora a mina Cobre Panamá tenha sido autorizada a processar e exportar materiais estocados, isso não significou uma retomada formal da mina, e o incremento real de oferta no curto prazo permaneceu relativamente limitado. No geral, os fundamentos atuais ainda apontavam para um aprofundamento da escassez na oferta de minério. Embora as expectativas de oferta de mais longo prazo tenham apresentado melhora marginal, isso ofereceu alívio limitado ao cenário de aperto no curto prazo.

Olhando para a próxima semana, espera-se que a narrativa macro permaneça praticamente inalterada. Se as negociações entre EUA e Irã continuarem avançando, espera-se que um dólar mais fraco continue sustentando os preços do cobre; no entanto, dado o potencial de renovação das tensões no Oriente Médio, espera-se que o potencial de alta dos preços do cobre permaneça limitado. No lado dos fundamentos, a escassez na oferta de minério e os custos crescentes continuam a fornecer suporte abaixo dos preços, e espera-se que os preços do cobre muito provavelmente continuem a oscilar em patamares elevados no curto prazo. Espera-se que o cobre na LME oscile entre US$ 13.000-13.500/t, e o cobre na SHFE entre 100.500-103.500 yuan/t. No mercado spot, à medida que os preços absolutos sobem, a disposição do setor downstream para acompanhar preços mais altos pode ser reprimida. Espera-se que a redução de estoques desacelere, mas ainda se prevê que a carga spot encontre suporte devido à circulação restrita no mercado spot. Espera-se que os preços spot em relação ao contrato do mês mais próximo de cobre na SHFE variem entre um desconto de 30 yuan/t e um prêmio de 80 yuan/t.