Expectativas de negociações de paz EUA-Irã se intensificam, preços do cobre recuperam significativamente durante a semana [Revisão Macroeconômica Semanal SMM]

No início desta semana, o mercado continuou a negociar em torno das expectativas de negociações de paz entre EUA e Irã e das flutuações na situação do Oriente Médio. Os EUA e o Irã mantiveram contato, com expectativas de extensão do cessar-fogo e negociações subsequentes impulsionando uma recuperação no apetite por risco. O recuo do dólar americano forneceu suporte aos preços do cobre. Enquanto isso, o PPI de março dos EUA ficou abaixo das expectativas, aliviando temporariamente as preocupações com a inflação e sustentando a alta dos preços do cobre. No entanto, como os EUA continuaram a expandir seu bloqueio naval contra o Irã, as interrupções no trânsito pelo Estreito de Ormuz não foram totalmente eliminadas, e as incertezas geopolíticas persistiram. No geral, o tema macro desta semana permaneceu centrado nas expectativas de aquecimento das negociações de paz EUA-Irã e em um dólar mais fraco como fatores altistas para os preços do cobre, mas as flutuações geopolíticas mantiveram os preços do cobre oscilando em patamares elevados.

No lado dos fundamentos, a narrativa de escassez na oferta de minério continuou a se intensificar. Em meio às interrupções no Oriente Médio, parte do fornecimento de ácido sulfúrico para a RDC foi obstruída, com algumas empresas já começando a reduzir o uso ou até enfrentando riscos de redução de produção, à medida que as interrupções na oferta de minério se transmitiram ainda mais para a etapa de produção. Enquanto isso, embora a mina Cobre Panamá tenha sido autorizada a processar e exportar materiais estocados, isso não significou uma retomada formal da mina, e o incremento real de oferta no curto prazo permaneceu relativamente limitado. No geral, os fundamentos atuais ainda apontavam para um aprofundamento da escassez na oferta de minério. Embora as expectativas de oferta de mais longo prazo tenham apresentado melhora marginal, isso ofereceu alívio limitado ao cenário apertado no curto prazo.

Olhando para a próxima semana, espera-se que a narrativa macro permaneça praticamente inalterada. Se as negociações EUA-Irã continuarem avançando, espera-se que um dólar mais fraco continue sustentando os preços do cobre; no entanto, dado o potencial de renovação das tensões no Oriente Médio, espera-se que o potencial de alta dos preços do cobre permaneça limitado. No lado dos fundamentos, a escassez na oferta de minério e os custos crescentes devem continuar sustentando o piso de preços, e os preços do cobre provavelmente continuarão oscilando em patamares elevados no curto prazo. Espera-se que o cobre na LME oscile entre US$ 13.000-13.500/t, e o cobre na SHFE entre 100.500-103.500 yuan/t. No lado do mercado spot, à medida que os preços absolutos sobem, a disposição dos compradores a jusante para perseguir altas pode ser reprimida. Espera-se que o ritmo de redução de estoques desacelere, mas ainda se espera que o mercado spot encontre suporte devido à circulação restrita de carga spot. Os preços spot em relação ao contrato de cobre do mês mais próximo na SHFE devem variar entre um desconto de 30 yuan/t e um desconto de 80 yuan/t.