13 de abril de 2026
O encontra-se atualmente num campo de tensão que, à primeira vista, parece contraditório: por um lado, os preços elevados do petróleo, as expectativas crescentes de inflação e um ambiente de taxas de juro mais desafiante estão a pressionar o metal precioso. Por outro lado, os principais participantes do mercado continuam a manter uma visão positiva a longo prazo. É precisamente esta combinação que torna a situação atual tão interessante. Pois, embora o ouro tenha recentemente corrigido e consolidado abaixo da marca dos 4.800 dólares por onça, a State Street Investment Management ainda vê um caminho realista para preços acima dos 5.000 dólares até ao final do ano.
No centro da avaliação atual está a questão de saber se a recente fraqueza do preço do ouro é apenas uma fase intermédia numa tendência ascendente intacta ou se indica uma estrutura de mercado fundamentalmente alterada. Os analistas de matérias-primas da State Street Investment Management inclinam-se claramente para a primeira interpretação. Mantêm-se positivos em relação ao ouro e veem uma probabilidade de 50% de que o preço se negoceie numa faixa entre 4.750 e 5.500 dólares por onça durante o resto do ano.
Ao mesmo tempo, a empresa reduziu ligeiramente a sua avaliação particularmente otimista. A probabilidade para um cenário bullish com uma faixa de negociação de 5.500 a 6.250 dólares por onça foi reduzida de 35% para 30%. No entanto, os analistas assumem que o mercado tem um suporte viável na faixa dos 4.000 a 4.100 dólares. Além disso, consideram possível que os máximos históricos anteriores sejam retestados até 2027. Atualmente, atribuem uma probabilidade de 20% ao cenário mais bearish de uma faixa de 4.000 a 4.750 dólares, onde a negociação encerrou no final de março.
Preço do ouro sob pressão do petróleo, inflação e expectativas de taxas de juro
A State Street fornece uma explicação clara para a recente correção do preço do ouro. Os analistas não consideram surpreendente a queda em março e a consolidação em curso, uma vez que o sentimento nos mercados financeiros globais mudou significativamente com a guerra conjunta dos EUA e de Israel contra o Irão. Isto impactou particularmente as expectativas de taxas de juro nos EUA.
No início do ano, o mercado tinha antecipado cortes nas taxas de juro por parte da Reserva Federal dos EUA num total de 58 pontos base para este ano. No entanto, a turbulência no Médio Oriente e os consequentes problemas nas cadeias de abastecimento no setor energético alteraram massivamente estas expectativas, foi referido. Entre meados e finais de março, a probabilidade de o Fed até mesmo elevar as taxas de juros este ano superou temporariamente 60%.
Enquanto isso, a mostra uma probabilidade de 71% de que as taxas de juros permaneçam no nível atual até o final do ano. Isso representa um fardo relevante para o preço do ouro, pois rendimentos reais mais elevados e uma política monetária mais restritiva aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento como o ouro. Ainda assim, a State Street avalia a reação atual do mercado como comparativamente robusta.
State Street vê fatores estruturais de suporte ao ouro permanecendo intactos
Apesar do ambiente desafiador no curto prazo, a State Street Investment Management desaconselha focar excessivamente nos movimentos de taxas de juros de curto prazo. Segundo os analistas, a correção em março foi principalmente consequência de uma reavaliação da política do Fed e de rendimentos reais mais elevados, que por sua vez fortaleceram o dólar americano. No entanto, eles não veem isso como uma ruptura na tese abrangente de demanda por ouro.
Essa tese de longo prazo baseia-se principalmente em preocupações com a desvalorização monetária e uma maior alocação em reservas alternativas de valor. Os investidores devem, portanto, ter cautela ao contrapor fatores cíclicos adversos, como o custo de oportunidade temporariamente elevado de manter ouro, a fatores estruturais que, na opinião dos analistas, continuam a favorecer amplamente o ouro.
No entanto, um risco central permanece sendo o preço do petróleo. A State Street descreve a situação como uma faca de dois gumes. Caso o conflito no Oriente Médio se prolongue e os preços do Brent subam acima de US$ 150 por barril, isso poderia inicialmente pressionar o preço do ouro via dólar americano e Fed. Ao mesmo tempo, tal choque energético aumentaria significativamente o risco de recessão ou estagflação. Por outro lado, uma normalização dos preços do petróleo em direção a US$ 80 a US$ 85 por barril poderia, segundo os analistas, levar o ouro de volta relativamente rápido acima da marca de US$ 5.000 por onça.
Dívida e riscos fiscais continuam sendo um forte argumento a favor do ouro
Além da política monetária dos EUA, a State Street aponta outro fator de longo prazo para o preço do ouro: o aumento persistente da dívida pública. Citando estimativas do Congressional Budget Office, os analistas esperam que os pagamentos líquidos de juros sobre a dívida federal dos EUA ultrapassem a marca de US$ 1 trilhão pela primeira vez este ano. Mas os EUA não estão sozinhos com este problema.
Globalmente, a dívida subiu para um recorde de 348 biliões de dólares, segundo a State Street. Isto corresponde a aproximadamente três a quatro vezes o produto interno bruto global. O crescimento da dívida foi particularmente forte no setor governamental, não no setor privado. Para os analistas, isto aponta para encargos fiscais profundamente enraizados que aumentam o risco de desvalorização cambial a longo prazo.
É precisamente neste ambiente que a State Street vê o lugar estratégico do ouro. Défices crescentes, maiores despesas com guerras, encargos com juros em alta e receitas governamentais em declínio, segundo esta visão, reforçam um cenário macroeconómico que historicamente tem levado a uma maior procura por ouro. Em suma, trata-se de um panorama de mercado onde os ventos contrários de curto prazo são reais, mas as forças estruturais que favorecem o metal precioso permanecem intactas.
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