[Análise SMM] Nova Política de HPM da Indonésia Eleva Custos: Como o Mercado de NPI de Alto Teor Será Afetado?

Recentemente, afetado pelos ajustes na cota de minério de níquel da Indonésia e no preço de referência HPM, o custo de produção do NPI de alto teor registrou um aumento rígido. Combinado com incrementos no lado da oferta abaixo das expectativas e a contínua redução de estoques, os preços de mercado oscilaram em alta. Enquanto isso, o fraco interesse de compra das siderúrgicas a jusante e a vantagem sustentada de substituição pela sucata de aço limitaram o espaço de alta para os preços do NPI de alto teor, apresentando um padrão geral de "suporte abaixo, pressão acima". A seguir, a análise detalhada da SMM:

    Lado dos Custos: Nova Política HPM + Aumento de Impostos Reforçaram Significativamente o Suporte de Custos

    Com o novo preço de referência HPM da Indonésia prestes a entrar em vigor, de acordo com os cálculos da SMM baseados no preço de referência de 1º de abril, tomando como exemplo os preços do minério de níquel de teor 1,5%: sob a fórmula antiga, o preço HPM do minério de níquel era de US$ 26,66/wmt, enquanto sob a nova fórmula, o preço HPM do minério de níquel era de US$ 57,13/wmt. Assumindo que os custos tributários decorrentes do aumento do preço HPM sejam integralmente repassados a jusante, o preço absoluto do minério de níquel deverá subir para aproximadamente US$ 72,47/wmt após a implementação da nova política. Com base nesse cálculo, o ajuste elevará o custo total do NPI para US$ 15.741,51/mt Ni, um aumento de US$ 570,48/mt Ni em relação ao nível atual, representando uma alta de aproximadamente 3,76%, o que deverá fornecer suporte adicional de alta para os preços do NPI.

    Cotações Spot: Cotações Spot Subiram, mas a Fraca Demanda a Jusante Limitou o Aumento

    Impulsionados pelo aumento dos custos, preços mais altos do minério de níquel e ganhos nos futuros de níquel, a disposição dos produtores de NPI em manter os preços firmes se fortaleceu notavelmente, e o centro de cotação do mercado deslocou-se novamente para cima.

    Após a forte alta nos preços do níquel, as cotações de compra dos traders de NPI concentraram-se em 1.080–1.090 yuan/unidade de níquel, acima do período anterior, mas com ganhos limitados. A principal razão foi que, embora a janela de arbitragem entre futuros e spot tenha se aberto e os traders tenham demonstrado maior entusiasmo nas consultas, o interesse de compra das siderúrgicas de aço inoxidável a jusante permaneceu persistentemente fraco, e os traders estavam geralmente preocupados com dificuldades nas entregas spot após a arbitragem. Embora existam oportunidades de arbitragem no lado dos futuros, as entregas reais às siderúrgicas exigem descontos para transações rápidas, tornando o apelo da arbitragem insuficiente e fornecendo suporte limitado aos preços spot.

    Do ponto de vista das siderúrgicas, os preços-alvo de compra da maioria das siderúrgicas permaneceram estáveis, com cotações ainda operando abaixo de 1.080 yuan/unidade de níquel.

    Oferta e demanda: Crescimento da oferta abaixo das expectativas, redução de estoques confirma padrão apertado

    No lado da oferta, afetado por cortes de produção relacionados a manutenção em alguns projetos de NPI e pelos controles de cotas de mineração de níquel da Indonésia, o crescimento da oferta de NPI ficou abaixo das expectativas. No lado da demanda, a produção planejada das siderúrgicas permanece elevada, a demanda rígida por aquisição de matérias-primas não é fraca e, embora seja difícil encontrar negócios a preço fixo no mercado, um grande volume de transações está sendo concluído a preços médios.

    Os dados de estoque confirmam ainda mais a situação apertada de oferta e demanda: os dados semanais mais recentes de estoque de NPI de alto teor mostram que o estoque portuário de NPI da China reduziu 52.600 mt na semana passada, com o estoque geral acumulado caindo 59.700 mt. O padrão atual de oferta e demanda é apertado, e o mercado está particularmente carente de cargas spot de alta unidade de níquel.

    Perspectiva de Mercado: Preços Devem Testar Níveis Mais Altos no Curto Prazo, mas o Potencial de Alta é Limitado

    No curto prazo, o suporte de custos e a oferta e demanda apertadas impulsionarão os preços do NPI a recuperar e subir, e espera-se que o centro de preços do NPI de alto teor continue se deslocando para cima neste mês.

    No entanto, o movimento de alta dos preços ainda enfrenta três camadas de pressão:

    Primeiro, a substituição pela sucata de aço está limitando os preços. Os preços da sucata de aço atualmente mantêm uma vantagem significativa de custo. Após a divulgação da lista branca de faturamento reverso, combinada com consideráveis vantagens econômicas, a participação do uso de sucata de aço nas siderúrgicas continuou a subir, mantendo o nível de preço psicológico das siderúrgicas abaixo de 1.080 yuan/unidade de níquel, sem ajuste em linha com os custos crescentes do NPI.

    Segundo, pressão da demanda final. Embora os futuros de aço inoxidável também tenham sido elevados e os lucros das siderúrgicas tenham melhorado um pouco, as compras dos consumidores finais permanecem cautelosas ao longo de todo o processo, e os preços spot do aço inoxidável operam de forma estável, dificultando a formação de suporte de demanda final para o NPI.

    Terceiro, preocupações com vendas motivadas por arbitragem. Com a janela de arbitragem aberta e os traders comprando ativamente, o mercado enfrenta simultaneamente preocupações com a pressão de vendas motivadas por arbitragem. Oscilações bruscas nos preços do níquel podem dificultar a sustentação do impulso de alta.

    Em resumo, o cabo de guerra entre montante e jusante no mercado atual de NPI continua, e as expectativas de prejuízos dos produtores de NPI estão se tornando proeminentes. Embora o suporte de custos trazido pela nova política HPM seja forte, o arrasto da demanda final e da substituição pela sucata de aço não pode ser ignorado. No curto prazo, espera-se que os preços do NPI de alto teor subam gradualmente em meio ao cabo de guerra entre montante e jusante.