Negociações de Paz EUA-Israel-Irã Sofreram Repetidos Reveses, Preços do Cobre Oscilaram em Leve Alta [Revisão Macroeconômica Semanal SMM]

No início desta semana, o mercado continuou a negociar em torno do progresso do cessar-fogo entre EUA e Irã e da volátil situação no Oriente Médio. Trump concordou em suspender os ataques ao Irã por duas semanas, e o Irã também aceitou a proposta de cessar-fogo temporário. O apetite por risco recuperou-se de forma gradual, e os preços do cobre foram brevemente impulsionados. Posteriormente, o acordo temporário de cessar-fogo entre EUA e Irã foi finalizado, e o índice do dólar recuou para a mínima de um mês, apoiando ainda mais a recuperação dos preços do cobre. No entanto, como o acordo de cessar-fogo permanecia frágil, alguns dos termos da trégua propostos pelo Irã já haviam sido violados, agravados por interrupções recorrentes no transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz, o mercado manteve consistentemente cautela quanto à sustentabilidade do acordo. Na segunda metade do meio da semana, Israel buscou negociações de paz com o Líbano, as expectativas de cessar-fogo se aqueceram novamente, e o sentimento geral do mercado inclinou-se para o otimismo. No geral, o tema macroeconômico desta semana permaneceu sendo o alívio marginal das tensões no Oriente Médio impulsionando a recuperação do apetite por risco e o recuo do dólar apoiando os preços do cobre, mas a volatilidade geopolítica manteve o mercado cauteloso, e os preços do cobre se sustentaram bem no geral.

No lado dos fundamentos, a narrativa de escassez de concentrados de cobre continuou a fermentar. As compras das fundições permaneceram agressivas; enquanto isso, os preços do ácido sulfúrico subiram significativamente recentemente, compensando notavelmente as perdas de fundição, e os lucros reais gerados pela fundição intensificaram ainda mais a competição das fundições por matérias-primas. Outra mudança notável no lado da oferta foi que o governo panamenho aprovou o plano da First Quantum de processar e exportar materiais estocados da mina Cobre Panamá, que está paralisada, envolvendo aproximadamente 38 milhões de toneladas de minério estocado e aproximadamente 70 mil toneladas de cobre recuperável. No entanto, essa medida não equivalia a uma reinicialização formal da mina, e o impacto incremental de curto prazo na oferta de matéria-prima de cobre permaneceu relativamente limitado. Afetada pela situação no Oriente Médio, por um lado, surgiram relatos de que duas fundições no Irã haviam paralisado a produção; por outro lado, o fornecimento de produtos petroquímicos no Sudeste Asiático e no Japão foi interrompido. Tanto o lado da oferta quanto o da demanda registraram quedas. Em contraste, o consumo da China permaneceu robusto, com apoio notável dos pedidos a jusante.

Olhando para a próxima semana, espera-se que a narrativa macroeconómica permaneça praticamente inalterada por enquanto. Se o acordo de cessar-fogo se mantiver, o apetite por risco poderá continuar a recuperar, e um dólar americano mais fraco também deverá fornecer algum suporte aos preços do cobre. No entanto, dado o potencial de renovada volatilidade no Médio Oriente e o facto de as perturbações no transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz não terem sido totalmente resolvidas, espera-se que o potencial de alta dos preços do cobre permaneça limitado. Do lado dos fundamentos, a escassez de oferta de minério e a deterioração das margens de fundição continuam a sustentar o piso de preços, e espera-se que os preços do cobre se movam lateralmente com viés de alta no curto prazo. Espera-se que o cobre na LME oscile entre US$ 12.300-12.850/t, e o cobre na SHFE entre 96.000-99.000 yuan/t. Do lado do mercado spot, à medida que o centro dos futuros se desloca para cima, a disposição dos consumidores a jusante para perseguir preços mais altos poderá ser reprimida, mas se o spread entre os contratos futuros se ampliar apenas modestamente, espera-se que os prémios spot permaneçam firmes.