A taxa de operação de vergalhão de cobre secundário em março de 2026 foi de 14,25%, abaixo dos 16,26% esperados, com alta de 6,27 pontos percentuais em relação ao mês anterior e queda de 25,93 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em março, o mercado chinês de vergalhão de cobre secundário enfrentou dificuldades sob múltiplas pressões, incluindo oscilações bruscas nos preços do cobre, aprofundamento das reformas nas políticas fiscais e tributárias industriais e rigidez estrutural na oferta de matérias-primas, não apresentando a recuperação sazonal tradicional. A contradição central do mercado ao longo do mês evoluiu em etapas — de "expectativas políticas incertas suprimindo retomadas de produção" para "custos rígidos corroendo lucros" e, finalmente, para "oferta restrita de matérias-primas limitando a produção" — deixando o setor preso no dilema de "ter pedidos, mas sem matérias-primas e dificuldade em obter lucros". No início de março, o foco do mercado centrou-se em saber se as políticas fiscais e tributárias locais e os detalhes operacionais da "faturação reversa" seriam esclarecidos após as Duas Sessões. Preços elevados do cobre e perspectivas políticas ambíguas reduziram severamente a disposição das empresas em retomar a produção. Embora os trabalhadores tenham retornado gradualmente aos postos após o Festival das Lanternas, as atividades reais de aquisição e produção recuperaram lentamente, com a taxa de operação subindo apenas ligeiramente a partir de níveis baixos. Entrando em meados de março, as oscilações bruscas nos preços do cobre tornaram-se o fator dominante, e o comportamento comercial do mercado exibiu características claras de "orientação por preço", embora os volumes reais de transações tenham registrado aumentos limitados. Uma mudança estrutural notável foi que, à medida que o vergalhão de cobre secundário passou a ter prêmio em relação aos futuros de cobre enquanto as placas anódicas produzidas a partir de sucata mantinham um desconto profundo, o diferencial de lucro de processamento entre ambos se inverteu. Isso levou algumas empresas de utilização de sucata a começar a sondar o mercado, considerando converter parte de sua capacidade de produção de placas anódicas a partir de sucata em capacidade de vergalhão de cobre secundário, injetando uma nova variável de realocação de capacidade baseada em lucro em tempo real no mercado.
No entanto, no final de março, a contradição central do mercado deslocou-se abruptamente para custos e oferta. Com a implementação plena da política de "faturação reversa", as empresas foram forçadas a adquirir sucata de cobre com impostos incluídos a preços elevados para evitar riscos fiscais, elevando as alíquotas tributárias das faturas de matérias-primas de 9,1%–9,3% no início do mês para acima de 10,5%. Esse custo rígido não pôde ser ajustado para baixo em sincronia quando os preços do cobre despencaram em 18-19 de março, resultando em perdas onde os preços da sucata de cobre com impostos incluídos superaram os preços à vista do cátodo de cobre. O diferencial de preço entre metal primário e sucata foi comprimido a níveis extremos ou até se tornou negativo, e as margens brutas nas vendas de vergalhão de cobre secundário permaneceram persistentemente negativas, com a viabilidade econômica do setor completamente perdida. Embora a queda nos preços do cobre tenha brevemente estimulado empresas de fios e cabos a mudar para a compra à vista de vergalhão de cobre secundário devido aos longos prazos de entrega do vergalhão de cátodo de cobre, essa demanda impulsionada por "lacunas nos prazos de entrega" era insustentável. No final do mês, a oferta de matérias-primas tornou-se a contradição predominante. As oscilações bruscas nos preços do cobre levaram os fornecedores de sucata de cobre a reter amplamente as vendas e suspender cotações, com a liquidez do mercado praticamente secando. Enquanto isso, a retração nos preços do cobre fora da China reduziu as importações, agravando ainda mais a oferta restrita de sucata de cobre com impostos incluídos na China. Isso deixou as empresas de vergalhão de cobre secundário em situação de "não ter arroz para cozinhar" — mesmo quando havia pedidos, não conseguiam garantir matérias-primas estáveis e suficientes para a produção. O setor lutou à beira de prejuízos e paralisações de produção ao longo de todo o mês. Olhando para abril, espera-se que o mercado de vergalhão de cobre secundário passe da "estagnação completa" de março para uma "recuperação tentativa lenta e cautelosa", mas múltiplas restrições determinam que o caminho para a recuperação será repleto de reviravoltas. Do lado da oferta, a escassez de sucata de cobre dificilmente será fundamentalmente aliviada no curto prazo. A relutância dos fornecedores em vender em meio à incerteza de preços persistirá, e o suporte de custo rígido das fontes com impostos incluídos sob a política de "faturação reversa" manterá os preços da sucata de cobre resistentes a quedas. Espera-se que o diferencial de preço entre metal primário e sucata opere na faixa relativamente baixa de 500-1.000 yuan/t, dificultando a recuperação aos níveis tradicionais suficientes para estimular o consumo em larga escala. Do lado da demanda, a recuperação do mercado dependerá fortemente da estabilização e ampliação do diferencial de preço entre vergalhão de cátodo de cobre e vergalhão de cobre secundário. Se o spread de preço conseguir se sustentar acima de 1.000 yuan, poderá reacender o interesse de compra das empresas de fios e cabos a jusante. Além disso, a tendência de "conversão de capacidade" que surgiu no final de março merece atenção especial. Se o vergalhão de cobre secundário continuar mantendo prêmio ou desconto reduzido em relação aos futuros, enquanto as margens de lucro da produção de placas anódicas de cobre a partir de sucata forem comprimidas, parte da capacidade migrando para a produção de vergalhão de cobre secundário pode se tornar um incremento marginal de oferta. No geral, se o mercado conseguirá romper o impasse em abril depende de "custos de conformidade", "oferta de matérias-primas" e "demanda final" encontrarem um novo equilíbrio. Espera-se que as empresas continuem adotando a estratégia cautelosa de produzir com base nas vendas e comprar conforme a necessidade, a melhoria nas taxas de operação será um processo lento e instável, e uma recuperação plena do mercado ainda aguarda sinais políticos mais claros, oferta de matérias-primas mais fluida e suporte mais forte do consumo final.
