O contrato futuro de aço inoxidável mais negociado da China iniciou a tradicionalmente forte temporada de compras da primavera no país em queda, já que estoques elevados, demanda downstream contida e custos mais baixos das matérias-primas se combinaram para manter os preços em uma faixa estreita e baixista.
O contrato SS2605 (entrega em maio de 2026 na Bolsa de Futuros de Xangai, ou SHFE) fechou em 14.150 yuans/t (aproximadamente US$ 2.056/t) na sessão da manhã de 3 de abril, queda de 205 yuans/t (cerca de US$ 30/t) em relação ao fechamento da sexta-feira anterior, de 14.355 yuans/t (aproximadamente US$ 2.086/t). A semana marcou a abertura da “Prata de Abril” na China, uma janela sazonal em que a construção é retomada e a manufatura acelera após a desaceleração do Ano-Novo Lunar, normalmente impulsionando uma recuperação da demanda por aço inoxidável laminado plano. Neste ano, esse impulso sazonal ainda não se materializou.
Estoques sobem enquanto a demanda segue cautelosa
Segundo a Shanghai Metals Market (SMM), o estoque social nacional (aço inoxidável armazenado fora das usinas, incluindo armazéns da bolsa e estoques de comerciantes) subiu ligeiramente para 984 mil toneladas nesta semana, ante 982 mil toneladas na semana anterior. O aumento modesto de 2 mil toneladas reflete lotes de embarque de fim de mês das usinas e o cumprimento de cronogramas elevados de produção para abril, e não uma redução de estoques impulsionada pelo consumo real.
Os compradores downstream retomaram em grande parte as operações após o Ano-Novo Lunar, oferecendo um piso básico para a demanda. Mas, com a aproximação do feriado de Qingming na China (uma pausa de três dias no início de abril) e manchetes macroeconômicas gerando fortes oscilações intradiárias, o mercado adotou uma postura de espera. Os usuários finais mostraram pouco apetite para formar estoques antes do feriado, limitando-se às necessidades imediatas de compra em vez de montar estoques de segurança. O descompasso resultante — entregas concentradas das usinas chegando a um mercado sem disposição para absorvê-las rapidamente — levou as usinas a priorizar a estabilidade de preços em vez do volume, mantendo as ofertas firmes em vez de promover cortes agressivos.
Ruído geopolítico mantém o sentimento instável
A semana foi marcada por maior incerteza macroeconômica, especialmente vinda do Oriente Médio. Os Estados Unidos alegaram progresso militar parcial contra o Irã, ao mesmo tempo em que sinalizaram nova escalada; em resposta, o parlamento iraniano aprovou legislação autorizando a cobrança de taxas sobre embarcações em trânsito pelo Estreito de Ormuz e um possível bloqueio de navios com bandeira dos EUA e de Israel. Essa dinâmica de “lutar e negociar”, com as sanções se intensificando ao mesmo tempo que as tensões nos bastidores persistem, fez os mercados de commodities oscilarem entre a demanda por ativos de proteção e a ansiedade inflacionária, sem oferecer um sinal direcional claro para o aço inoxidável.
Nos EUA, o emprego não agrícola ADP de março registrou +62.000 vagas, sugerindo resiliência econômica subjacente nos mercados ocidentais. No campo da política interna, a Administração Estatal para Regulação do Mercado da China emitiu diretrizes voltadas ao que Pequim chama de concorrência “estilo involução”, uma referência a guerras de preços destrutivas que corroem margens, com foco inicial nos setores de novas energias e baterias de lítio. Embora favoreça a saúde estrutural de longo prazo da manufatura chinesa, a medida tem impacto limitado no curto prazo sobre a demanda por aço inoxidável.
O piso de custo começa a ceder
O desenvolvimento mais relevante desta semana ocorreu no lado dos custos dos insumos. O ferro-níquel gusa (NPI) recuou para 1.081,5 yuans por ponto de níquel (aproximadamente US$ 157 por ponto de níquel) em 3 de abril. O ferrocromo de alto carbono também enfraqueceu, para 8.625 yuans por tonelada-base 50 (aproximadamente US$ 1.253 por tonelada-base 50).
Embora os preços do minério laterítico de níquel permaneçam relativamente firmes, limitando até onde os produtores de NPI podem ceder, as siderúrgicas de aço inoxidável, pressionadas pela compressão das margens, reagiram fortemente contra os custos elevados dos insumos. Essa resistência agora rompeu a barreira: os fornecedores a montante começaram a fazer concessões de preço, e o piso de custo de produção do aço inoxidável começou a aliviar. Isso é importante para a precificação dos futuros porque a narrativa de “suporte de custo” que sustentava o mercado no início do ano agora perde força de forma visível. Um piso de custo em que o mercado antes confiava agora está sendo testado.
Perspectiva: oscilação em faixa, com risco de feriado no radar
A dinâmica da semana deixa o mercado preso entre duas forças conflitantes: a incerteza geopolítica contínua fornece um piso emocional, enquanto a demanda sazonal fraca e o enfraquecimento do argumento de custo limitam uma alta mais significativa. Espera-se que o contrato SS2605 permaneça oscilando dentro de uma faixa no curto prazo.
A principal variável para o período pós-feriado será o ritmo da redução real dos estoques, especificamente se as compras dos usuários finais acelerarão o suficiente para reduzir de forma significativa os estoques sociais. Em um ambiente com excesso de oferta e demanda estável, é improvável que essa recuperação seja rápida. Para produtores e traders com posições em aberto, a prioridade é acompanhar de perto os desdobramentos macroeconômicos durante o longo feriado. Qualquer escalada inesperada, especialmente em torno do Estreito de Ormuz, pode desencadear volatilidade acentuada e de curta duração. É aconselhável uma gestão prudente da exposição antes da pausa.
Escrito por: Bruce Chew | Analista de Níquel & Aço Inoxidável | bruce.chew@metal.com | +601167087088
