A oferta restrita fora da China continua, e os estoques da China seguem sob pressão [Análise SMM]

O atual mercado global de alumínio mostrou uma clara divergência entre os mercados fora e dentro da China. A LME manteve-se forte em meio a interrupções do lado da oferta, enquanto o mercado chinês também se fortaleceu sob perturbações na oferta, embora seu desempenho geral ainda tenha sido relativamente mais fraco que o da LME. Os detalhes sobre oferta e demanda, fluxos comerciais e estrutura de mercado são os seguintes:

I. Mercado de alumínio no exterior: o aperto da oferta tornou-se mais evidente, e os estoques permaneceram sob pressão

A questão central no mercado de alumínio no exterior concentrou-se na contração da oferta e nos baixos estoques, agravadas por perturbações decorrentes de conflitos geopolíticos, com o quadro de oferta apertada continuando a se intensificar. Com base nos dados de estoques da LME, os estoques atuais permaneceram em tendência contínua de queda, e o suporte fornecido pelos estoques ao mercado enfraqueceu significativamente. Dados históricos e recentes mostraram que os warrants cancelados da LME haviam atingido anteriormente um pico de 178 mil t, representando até 39 do estoque total. Como resultado, o estoque efetivamente disponível da LME caiu para o nível mais baixo desde maio de 2025, destacando ainda mais a situação de oferta apertada fora da China.

A contração do lado da oferta ampliou ainda mais o déficit nos mercados fora da China, com impacto particularmente destacado dos cortes de produção nos dois projetos-chave, EGA e Alba. Em 28 de março, o local de produção de Al Taweelah da EGA, nos Emirados Árabes Unidos, e a planta da Alba, no Bahrein, foram ambos atacados, e os danos aos equipamentos aumentaram fortemente o risco de interrupções de capacidade. Além disso, a Alba já havia iniciado cortes de produção em três linhas em 15 de março devido a interrupções no transporte marítimo no Estreito de Ormuz, enquanto a fundição de alumínio Qatalum, no Catar, suspendeu 40 de sua capacidade em 12 de março devido a uma interrupção no fornecimento de gás natural. Nesse contexto, espera-se que a lacuna de oferta de lingotes de alumínio no exterior continue a se ampliar. Ao mesmo tempo, os altos custos de energia na Europa também levaram a cortes de produção e redução de volumes de produtos transformados locais, agravando ainda mais o aperto da oferta.

A oferta apertada elevou diretamente e de forma acentuada os prêmios nos mercados spot no exterior. Afetado pelas preocupações com a oferta desencadeadas pela escalada do conflito geopolítico no Oriente Médio, o preço MJP do 2º trimestre subiu cerca de US$ 156,5/t, para US$ 351,5/t. Especificamente, até o fim do mês, os prêmios nas principais regiões mostraram uma tendência significativa de alta: os prêmios CIF Coreia do Sul subiram de US$ 168/t no início do mês para US$ 292/t; os prêmios CIF Tailândia subiram de US$ 183/t para US$ 317/t; os prêmios europeus sem pagamento de tarifa subiram de US$ 345/t para US$ 400/t; e os prêmios DDP do Meio-Oeste dos EUA subiram de 103,75¢/lb no início do mês para 105,5¢/lb, refletindo plenamente que as atuais expectativas de aperto na oferta de lingotes de alumínio no exterior levaram os vendedores a elevar as ofertas.

Do ponto de vista da demanda a jusante e do ritmo de compras nas regiões do exterior, ficou evidente uma clara divergência:

• Coreia do Sul: a reposição faseada de estoques já havia sido concluída anteriormente, e o sentimento atual de compra e recomposição de estoques a jusante era fraco, com a demanda oferecendo suporte limitado ao mercado;
• Sudeste Asiático: o mercado estava atualmente focado na absorção dos estoques, com apenas demanda parcial de reposição para pedidos spot, e o impulso geral para novas compras era insuficiente;
• Europa: afetado pelos cortes de produção nas indústrias de alumínio do Catar e do Bahrein, as preocupações do mercado com um déficit de oferta continuaram a se intensificar, e os agentes a jusante passaram gradualmente a realizar compras de reposição, com a demanda mostrando desempenho relativamente forte;
• EUA: os estoques estavam atualmente em nível baixo e entravam em um ciclo de reposição, oferecendo algum suporte ao mercado.

II. Mercado de alumínio da China: sob pressão de estoques em níveis elevados, com demanda reprimida e fraca

Em contraste com a força da LME, embora o mercado de alumínio da China também tenha sido sustentado por interrupções na oferta e mostrado tendência de alta, seu desempenho geral permaneceu relativamente mais fraco que o da LME, com o padrão central caracterizado por “estoques elevados e demanda reprimida”. No front de preços, os preços persistentemente altos do alumínio na China continuaram a restringir a demanda de compra a jusante. Atualmente, o ritmo de compras a jusante é impulsionado principalmente por aquisições just-in-time baseadas em pedidos, enquanto a disposição para recompor estoques de forma proativa permanece contida, dificultando a formação de um suporte mais forte da demanda.

A China ainda não aliviou efetivamente a pressão dos estoques — os lingotes de alumínio domésticos permanecem em níveis elevados de estoque, e o ritmo de redução dos estoques foi mais lento do que o esperado. Espera-se que a redução dos estoques leve ainda mais tempo daqui para frente. Estoques elevados e preços altos do alumínio formaram uma dupla restrição, deixando o mercado chinês com impulso de alta, mas mais fraco que o da LME. No curto prazo, espera-se que os prêmios spot na China permaneçam sob pressão e se ampliem ainda mais.

Fonte: SMM