Os lucros das exportações de semimanufaturados de alumínio continuaram a subir, recuperando-se aos níveis anteriores ao cancelamento do rebate [Análise SMM]

I. Principais conclusões e revisão de políticas

No 1º trimestre de 2026, as exportações chinesas de semimanufaturados de alumínio mostraram um claro padrão de diferenciação entre produtos sob o impacto combinado de três fatores: os efeitos de longo prazo da política de cancelamento do reembolso do imposto de exportação introduzida em dezembro de 2024, estruturas de demanda divergentes nos mercados fora da China e a eclosão repentina de um conflito geopolítico no Estreito de Ormuz. As exportações de fio e cabo de alumínio lideraram com força o crescimento anual, chapas/folhas e tiras de alumínio mantiveram elevado crescimento anual, mas devem sofrer pressão mais adiante, a folha de alumínio recuou ligeiramente em termos anuais e foi claramente afetada por choques geopolíticos no curto prazo, enquanto os perfis extrudados de alumínio se desvincularam das flutuações sazonais tradicionais e permaneceram estáveis.

Retomando (Breaking! China Cancels Export Tax Rebates for Aluminum Semis, Brief Analysis of the Impact on the Outlook [SMM Analysis]_In-Depth Analysis_Aluminum_SMM), em 15 de novembro de 2024, o Ministério das Finanças emitiu o Anúncio sobre o Ajuste da Política de Reembolso do Imposto de Exportação. Antes da entrada em vigor desse anúncio, a maioria dos produtos semimanufaturados de alumínio exportados pela China era elegível para um reembolso de 13% do imposto de exportação. Durante muitos anos, apoiados por incentivos de política e pelas vantagens dos produtos semimanufaturados de alumínio da China, esses produtos mantiveram uma vantagem competitiva nos mercados fora da China, com boa qualidade e preços baixos. Essa política teve implicações profundas para o panorama das exportações da China. A SMM acreditava que o impacto do anúncio da política, à época, incluía o seguinte: no curto prazo, o cancelamento dos reembolsos do imposto de exportação para semimanufaturados de alumínio pode, em certa medida, aumentar os custos de exportação das empresas exportadoras e reduzir o entusiasmo exportador das empresas chinesas de processamento de alumínio. No médio e longo prazo, como a China é um grande exportador global de semimanufaturados de alumínio, existe uma certa lacuna entre oferta e demanda desses produtos fora da China. Na ausência de aumentos correspondentes de oferta fora da China, tanto a queda faseada das exportações chinesas de semimanufaturados de alumínio quanto o aumento dos custos de exportação podem elevar os preços do alumínio fora da China, ampliar o diferencial de preços entre a China e o exterior e, sem considerar as taxas de câmbio, levar a uma recuperação dos lucros de exportação dos semimanufaturados de alumínio da China, permitindo que recuperem vantagens relevantes e, assim, reparem as exportações chinesas de semimanufaturados de alumínio no médio e longo prazo. Além disso, o crescimento da produção de alumínio fora da China permaneceu limitado, de modo que os semimanufaturados de alumínio da China ainda tinham boas oportunidades em mercados externos, e o custo tributário também seria repassado ao mercado comprador fora da China. Evidentemente, o cancelamento dos rebates fiscais de exportação para semimanufaturados de alumínio não envolveu produtos como os de alumínio de alto valor agregado, e também incentivaria as empresas exportadoras chinesas de alumínio a migrarem para a exportação de produtos de maior valor agregado.

Após um ano e meio de validação pelo mercado, a avaliação da SMM na época e para o futuro em relação ao mercado de exportação de semimanufaturados de alumínio mostrou-se basicamente precisa. Com base nos dados de lucro de exportação de semimanufaturados de alumínio monitorados pela SMM nos últimos anos, de 2022 a novembro de 2024, os lucros de exportação permaneceram, em geral, em território positivo. Beneficiado pela política de rebate fiscal de exportação de 13%, o setor manteve forte estabilidade de ganhos, especialmente no ano seguinte ao cancelamento do rebate fiscal de exportação para semimanufaturados de alumínio, quando os lucros de exportação em geral permaneceram na faixa elevada de US$ 400-600/t. Após o cancelamento do rebate em dezembro de 2024, os lucros despencaram quase verticalmente e, durante o doloroso período de ajuste, a maioria das empresas entrou no vermelho. Ao longo de 2025, os lucros oscilaram gradualmente e se recuperaram, especialmente desde o segundo semestre, à medida que os preços do alumínio nos mercados interno e externo subiram de forma escalonada. No 1º trimestre de 2026, os lucros de exportação de semimanufaturados de alumínio haviam retornado ao nível elevado observado antes do cancelamento do rebate fiscal de exportação no fim de 2024.

II. Desempenho central das exportações e expectativas subsequentes para vários segmentos de semimanufaturados de alumínio em janeiro-fevereiro de 2026

A rentabilidade entre as categorias de produtos mostrou clara divergência, altamente consistente com o desempenho das exportações. Como principal janela de exportação do 1º trimestre, janeiro-fevereiro de 2026 registrou tendências de exportação nitidamente diferenciadas entre as quatro principais categorias de semimanufaturados de alumínio da China — fios e cabos de alumínio, chapas/folhas e tiras de alumínio, folha de alumínio e perfis extrudados de alumínio. Essas tendências foram influenciadas pela base de comparação do mesmo período do ano anterior, pelo ciclo de absorção das políticas e pelo ritmo de recuperação dos lucros, ao mesmo tempo em que também refletiram antecipadamente o impacto potencial dos riscos geopolíticos sobre o transporte marítimo. Os dados específicos, as características e a análise da relação com os lucros são os seguintes:



(I) Fios e cabos de alumínio: forte crescimento elevado e expectativa de manutenção de crescimento positivo, com a demanda das redes elétricas no exterior como principal motor

Os dados da alfândega mostraram que as exportações chinesas de fios e cabos de alumínio totalizaram 53.280 t em janeiro-fevereiro de 2026, alta de 37% em relação ao mesmo período do ano anterior, com o valor total das exportações alcançando US$ 169 milhões. Por destino de exportação, a liberação estável das exportações chinesas de fios e cabos de alumínio em janeiro-fevereiro de 2026 beneficiou-se principalmente do avanço concentrado de projetos globais de novas energias e da construção de infraestrutura de redes elétricas. Entre os principais destinos de exportação, o suporte da demanda foi particularmente evidente. A Tanzânia, na África, foi o maior destino de exportação de fios e cabos de alumínio em janeiro-fevereiro, com exportações totais de 7.445,8 t, representando 14,0% do total exportado. Seu Plano Nacional de Transição Energética e o Plano de Eletrificação Rural para Todos entraram em uma fase concentrada de construção no início de 2026, e a forte demanda por modernização das redes elétricas rurais e por linhas de apoio para projetos de novas energias tornou-se a principal força impulsionando as exportações. Além disso, as exportações para a Arábia Saudita, no Oriente Médio, atingiram 6.983,3 t, representando 13,1%, mas, com a intensificação adicional da guerra no Oriente Médio, interrupções subsequentes no transporte marítimo podem afetar as futuras exportações para o país. A Austrália ficou em terceiro lugar, com exportações totais de 5.106,2 t em janeiro-fevereiro, representando 9,6%, já que a aceleração da construção de linhas de transmissão de apoio para projetos locais de energia solar fotovoltaica e eólica ampliou ainda mais as importações de fios e cabos de alumínio.

No geral, as exportações chinesas de fios e cabos de alumínio tiveram um início sólido em janeiro-fevereiro de 2026, e a escala de exportação de 53 mil t lançou uma boa base para o crescimento ao longo de todo o ano. Nos mercados fora da China, a contínua liberação da demanda por novas energias e construção de redes elétricas na África, no Oriente Médio e na Oceania tornou-se o principal motor de impulso às exportações. Do lado da oferta na China, o efeito de aglomeração industrial nas províncias líderes foi significativo, fornecendo forte apoio à estabilidade dos volumes exportados. Olhando para o ano completo de 2026, espera-se que as exportações de fios e cabos de alumínio mantenham crescimento positivo, já que o aumento do investimento em infraestrutura elétrica por países estrangeiros fornecerá suporte contínuo à demanda pelas exportações chinesas de fios e cabos de alumínio. No entanto, com a intensificação dos riscos geopolíticos, mudanças nas rotas globais de navegação, flutuações nos preços das matérias-primas e ajustes nas políticas comerciais podem trazer riscos potenciais. No curto prazo, deve-se dar mais atenção às mudanças na dinâmica da demanda tanto fora da China quanto na própria China.


(II) Chapas/folhas e tiras de alumínio: efeito de base somado ao suporte da demanda de curto prazo, mas pode haver dupla pressão mais adiante

As exportações chinesas de chapas/folhas e tiras de alumínio totalizaram 509.300 t em janeiro-fevereiro de 2026, com forte alta anual de 16,65%. Destas, as exportações de janeiro foram de 278.500 t, alta de 16% na comparação anual, e as de fevereiro foram de 230.800 t, alta de 17% na comparação anual. O crescimento mensal foi equilibrado, e a categoria permaneceu como a maior entre as exportações de semimanufaturados de alumínio. Por modalidade de comércio, as exportações sob comércio de processamento com materiais importados foram de 76.000 t, representando 14,9%; as exportações sob comércio de processamento com materiais fornecidos foram de 9.600 t, representando 1,9%; e o comércio geral permaneceu como a principal modalidade de exportação. Por país, o México foi o maior destino de exportação, com 66.300 t e participação de 13,0%, seguido pelos EUA, com 50.000 t e participação de 9,8%. Vietnã, Coreia do Sul e Indonésia ficaram entre o terceiro e o quinto lugares, e os cinco principais países responderam juntos por quase 40%. Esta rodada de forte crescimento beneficiou-se principalmente do efeito de base baixa. No mesmo período de 2025, afetados pela implementação da política de cancelamento do rebate tributário de exportação, clientes no exterior anteciparam a demanda, e as exportações permaneceram em nível baixo em meio ao período de transição das negociações sob o novo sistema de precificação. Ao mesmo tempo, a recomposição de estoques da manufatura no exterior e a recuperação da demanda por chapas industriais, como as usadas em energia fotovoltaica, sustentaram conjuntamente exportações mais fortes de chapas/folhas e tiras de alumínio.

Por outro lado, com a escalada do conflito Irã-Israel e a deterioração da situação de segurança no Estreito de Ormuz, a cadeia comercial regional já foi efetivamente interrompida. Segundo levantamento da SMM, os pedidos envolvendo o Oriente Médio foram totalmente suspensos, e até mesmo parte das cargas em trânsito enfrenta devolução ou retenção nos portos porque as seguradoras se recusam a cobrir riscos de guerra. A paralisação completa desses pedidos terá impacto direto e acentuado sobre as exportações em março e no segundo trimestre, com efeito muito superior às flutuações sazonais. Embora a industrialização em mercados emergentes como o Sudeste Asiático ainda esteja avançando, será difícil que a demanda incremental dessas regiões compense, no curto prazo, a perda do mercado do Oriente Médio e a contração dos mercados tradicionais. As exportações de chapas/folhas e tiras de alumínio em março devem enfrentar o risco de recuo sob pressão, e o setor entrará em um período crítico de desestocagem ativa e ajuste da estrutura de mercado.


(III) Folha de alumínio: leve queda anual, com conflito geopolítico reprimindo antecipadamente as expectativas de exportação

As exportações chinesas de folha de alumínio totalizaram 214.800 t em janeiro-fevereiro de 2026, com leve queda anual de 0,74%, e desempenho geral relativamente fraco. Destas, as exportações de janeiro foram de 121.100 t, alta de 2% na comparação anual, enquanto as de fevereiro foram de 93.700 t, queda de 4% na comparação anual. A baixa temporada pós-feriado, combinada com expectativas de riscos geopolíticos, levou o crescimento para terreno negativo. Por modalidade de comércio, as exportações sob comércio de processamento com materiais importados foram de 39.000 t, representando 18,2%, enquanto as exportações sob comércio de processamento com materiais fornecidos foram de 13.000 t, representando 6,0%. A participação do comércio de processamento foi ligeiramente superior à da categoria de chapas/folhas e tiras de alumínio.

Ao entrar em março, a eclosão do conflito Irã-Israel e a forte deterioração da situação no Estreito de Ormuz tornaram-se o choque mais direto a afetar as exportações em março e adiante. Segundo levantamento da SMM, todos os pedidos chineses de chapas/folhas, tiras e folhas de alumínio envolvendo o Oriente Médio foram suspensos, e parte dos pedidos em trânsito foi devolvida ou retida nos portos. A questão central está na recusa das seguradoras em cobrir riscos de guerra, tornando impossível para os traders cumprir os contratos. Considerando o papel dos Emirados Árabes Unidos como hub comercial do Oriente Médio, com participação de 6,8% nas exportações em janeiro-fevereiro, espera-se que os pedidos de folha de alumínio enviados ao Oriente Médio ou transbordados via Oriente Médio reduzam diretamente o total exportado em março. Por outro lado, mercados do Sudeste Asiático, como Tailândia e Indonésia, apoiados pelo rápido avanço da industrialização e pela elevação do consumo, continuam sendo o principal motor de crescimento das exportações chinesas de folha de alumínio. Os dados de janeiro-fevereiro mostraram que as exportações para Tailândia e Indonésia juntas responderam por quase 20%, e espera-se que essa tendência continue em março e ao longo do ano, compensando parcialmente o risco decorrente da perda do mercado do Oriente Médio. No geral, as exportações chinesas de folha de alumínio enfrentarão um teste severo em março. A interrupção do comércio desencadeada pelo conflito geopolítico no Oriente Médio é a variável negativa de curto prazo mais proeminente, e espera-se que o total exportado de folha de alumínio em março caia de 5% a 8% na comparação anual.


(IV) Extrusão de alumínio: fraqueza sazonal amenizada, com exportações em andamento estável e ordenado

As exportações de extrusão de alumínio em janeiro-fevereiro de 2026 se desvincularam das flutuações sazonais tradicionais e permaneceram geralmente estáveis. As exportações de janeiro foram de 81.000 t, alta de 1,4% em relação ao mês anterior e queda de 5,3% na comparação anual; as exportações de fevereiro foram de 64.000 t, queda de 20,4% em relação ao mês anterior, mas forte alta de 62% na comparação anual. Não houve a queda acentuada observada em anos anteriores durante o período do Ano-Novo Chinês, principalmente porque empresas de médio e grande porte em Fujian, Guangdong e outras regiões correram para cumprir pedidos de comércio exterior antes do feriado, sustentando as exportações mensais regionais.

Por província, Guangdong foi a principal província exportadora, respondendo por mais de 42% tanto em janeiro quanto em fevereiro, seguida por Shandong, Fujian e Hainan. Pequenas e médias empresas em Fujian e Shandong dependeram de traders para exportar materiais de construção, e os pedidos tiveram bom desempenho. Os destinos de exportação concentraram-se principalmente no Sudeste Asiático e na Oceania. Os principais destinos em janeiro foram Vietnã e Malásia, enquanto em fevereiro mudaram para Malásia, Israel e Filipinas, mostrando distribuição regional flexível. Em termos de modalidade de comércio, as participações do comércio de processamento com materiais importados e do comércio de processamento com materiais fornecidos permaneceram estáveis em cerca de 15%. As empresas aceleraram a expansão no exterior, e algumas adotaram o modelo de “exportação de semimanufaturados domésticos + processamento profundo no exterior”, estabelecendo linhas de produção no Marrocos e na Tailândia para se proteger contra riscos de políticas domésticas e de comércio externo.

No geral, as condições de exportação das empresas chinesas de extrusão de alumínio se estabilizaram gradualmente. Algumas pequenas e médias empresas em Shandong e Fujian exportaram materiais de construção por meio de traders, e os pedidos atuais foram, em geral, bons. Uma grande empresa do sul da China informou que suas linhas de produção de materiais para baterias e automóveis no Marrocos adotaram o modelo de “exportação de produtos primários domésticos + processamento profundo no exterior”, enquanto as linhas de extrusão no exterior ainda estavam em fase de planejamento e construção. Empresas em Shandong também relataram que os pedidos de produtos de cercamento exportados para os mercados europeu e norte-americano permaneceram estáveis, e algumas empresas aceleravam a construção de unidades produtivas na Tailândia, inicialmente também operando sob um modelo de exportação de semimanufaturados domésticos e reprocessamento em plantas no exterior. Olhando adiante, a atual situação geopolítica no Oriente Médio está se tornando cada vez mais tensa, e algumas empresas relataram bloqueios nos canais logísticos e de transporte, afetando em certa medida a eficiência dos embarques. No momento, não foi observado aumento substancial nos pedidos de exportação. Apenas uma empresa em Anhui relatou que, desde março, os pedidos de extrusão fotovoltaica exportados para o mercado indiano aumentaram em relação ao período anterior. Em termos gerais, espera-se que as exportações de extrusão de alumínio mantenham uma tendência geralmente estável no período posterior.

III. Perspectiva geral para as exportações de semimanufaturados de alumínio em 2026

No geral, as margens de exportação de semimanufaturados de alumínio estão atualmente em elevação constante e já retornaram aos níveis elevados observados antes do cancelamento dos rebates tributários de exportação de semimanufaturados de alumínio no fim de 2024. O impacto de curto prazo trazido pela política de cancelamento do rebate tributário foi em grande parte absorvido, o que é sem dúvida favorável ao desempenho das exportações de semimanufaturados de alumínio ao longo de 2026. Embora políticas antidumping e outras medidas de “dupla defesa comercial” contra os semimanufaturados de alumínio da China continuem surgindo fora da China, a capacidade de adaptação das empresas relevantes na China se fortaleceu claramente, e o crescimento da produção de semimanufaturados de alumínio fora da China permanece limitado. A posição central da China no mercado global de semimanufaturados de alumínio não foi abalada; apenas a estrutura de exportação continua a melhorar, com a participação de produtos de maior valor agregado continuando a subir e as exportações de produtos de baixo padrão encolhendo gradualmente. Em 2026, ainda se espera que as exportações chinesas de semimanufaturados de alumínio encontrem boas oportunidades fora da China. Embora o impacto dos conflitos geopolíticos seja severo, “riscos” e “oportunidades” coexistem. Se os conflitos geopolíticos no Oriente Médio continuarem a se intensificar, as interrupções no transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz causarão impacto contínuo e severo sobre o sistema de transporte marítimo nas rotas do Oriente Médio, mas lacunas de oferta no mercado global também poderão surgir a qualquer momento. O setor pode mitigar riscos otimizando a estrutura de pedidos e direcionando esforços para mercados emergentes como África e Sudeste Asiático.