[Análise da SMM] O negócio de lítio da Zijin Mining entrou em uma fase de entregas em larga escala

O relatório anual de 2025 da Zijin Mining enviou um sinal claro ao setor: seu negócio de lítio passou oficialmente de reserva estratégica para a fase de monetização em escala. Durante o período reportado, a empresa alcançou produção equivalente a 25,5 mil toneladas de carbonato de lítio, principalmente dos projetos Lakkor Tso, no Tibete, 3Q, em salares na Argentina, da mina de rocha dura Xiangyuan, em Hunan, e da recém-consolidada Zangge Mining. Embora sua escala absoluta ainda não se equipare à das principais empresas de lítio, a qualidade de sua combinação de ativos merece atenção: tanto Lakkor Tso quanto 3Q seguem rotas de extração de lítio em salares de baixo custo, com o primeiro adotando uma tecnologia verde de processo curto e o segundo reportando custos operacionais de caixa da primeira fase de apenas US$ 2.914/t, o que o coloca no lado esquerdo da curva global de custos.

Mais importante, a trajetória de expansão de capacidade para os próximos três anos é clara: a empresa projetou produção de 120 mil toneladas em 2026 e estabeleceu meta de 270 mil a 320 mil toneladas até 2028, mais de 11 vezes acima de 2025. O principal incremento virá das expansões da segunda fase de suas duas principais bases em salares e da entrada concentrada em operação do projeto Manono Northeast, na RDC. Entre eles, o projeto Manono planeja iniciar a produção em junho de 2026 e deve contribuir com 30 mil toneladas naquele ano, tornando-se a principal fonte de elasticidade de produção em 2026-2027.

No lado dos recursos, os recursos de lítio controlados pela empresa figuram entre os líderes mundiais. Por meio da aquisição da Zangge Mining, a Zijin reforçou ainda mais sua presença de recursos no cinturão de salares do Qinghai-Tibete e agregou sinergias com recursos de potássio.

No lado da cadeia industrial, a Zijin não parou na etapa da mineração. Por meio da Zijin Lithium, a empresa já introduziu materiais catódicos em fabricantes líderes de células de bateria e avançou em projetos de apoio em químicos de lítio, LFP e energia verde. A margem de segurança construída por ativos de salares de baixo custo, combinada com a elasticidade de produção trazida pela entrada concentrada em operação de múltiplos projetos, deve permitir à Zijin alcançar significativa elasticidade de lucros durante um ciclo de alta dos preços do lítio. Para o mercado, essa gigante da mineração, mais conhecida por cobre e ouro, está usando o lítio para escrever sua segunda curva de crescimento.