[Análise da SMM] O mistério por trás do preço FOB estável do ácido sulfúrico na China

O mistério por trás do preço FOB estável do ácido sulfúrico da China

Desde o início de 2026, a oferta global de enxofre tem estado apertada, com os preços em alta contínua, intensificando a pressão em toda a cadeia industrial. O ambiente externo agravou ainda mais a situação: a turbulência persistente no Oriente Médio interrompeu o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz, afetando quase 40% do transporte marítimo global de enxofre. Os custos de frete dobraram, forçando uma reestruturação dos fluxos comerciais. No campo regulatório, o ácido sulfúrico, o enxofre e os fertilizantes fosfatados enfrentam regras mais rigorosas. Ao mesmo tempo, a demanda a jusante permanece resiliente — a demanda agrícola por fertilizantes fosfatados oferece forte sustentação, enquanto a concorrência no setor de novas energias se intensifica.

Nesse contexto desafiador, os preços internacionais do ácido sulfúrico subiram de modo geral. Segundo relatos, os preços FOB spot no Japão e na Coreia do Sul subiram para US$ 125 por tonelada em 2026, alta de quase 20% em relação aos US$ 105 por tonelada no início do ano. Os preços CFR spot na Indonésia chegaram a US$ 175 por tonelada, enquanto os preços CFR na Índia subiram para US$ 165 por tonelada. No entanto, o índice FOB do ácido de fundição da China permaneceu estável em US$ 125 por tonelada por cinco meses consecutivos desde novembro de 2025. Esse fenômeno de "descolamento do mercado doméstico em relação ao mercado global" é resultado de um "firewall" construído pelo esforço conjunto de políticas, setor e empresas.

A razão mais direta está no aperto dos canais de exportação. Atualmente, o país adota um sistema de gestão por cotas para as exportações de ácido sulfúrico, com apenas algumas empresas autorizadas a receber cotas, enquanto as fundições de cobre — responsáveis pela maior parte da produção — ficam excluídas. O desembaraço aduaneiro foi efetivamente bloqueado, tornando impossível para a maioria das empresas realizar arbitragem de exportação. Como resultado, "vender no mercado interno" é muito mais fácil do que "exportar".

Do ponto de vista dos fundamentos de oferta e demanda, o mercado chinês de ácido sulfúrico é altamente autossuficiente. Os dados mostram que, de 2020 a 2025, as exportações chinesas de ácido sulfúrico representaram no máximo 4,1% da demanda aparente, com os maiores níveis sendo 3,2% em 2021 e 3,9% em 2025. Mesmo nos anos de pico das exportações, a grande maioria da produção foi absorvida pelo mercado interno. Em 2025, a produção de ácido sulfúrico da China atingiu 110,82 milhões de toneladas, com a procura aparente em 106,81 milhões de toneladas e exportações de apenas 4,12 milhões de toneladas. Um mercado interno tão vasto oferece uma base natural para a regulação por políticas públicas — priorizar o abastecimento interno em detrimento das exportações é tanto um imperativo político quanto uma realidade de mercado.

Posteriormente, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC) emitiu um aviso para garantir o abastecimento e a estabilidade dos preços para a lavoura de primavera, elevando a autodisciplina do setor a uma prioridade nacional. Em 7 de janeiro, foi realizada uma reunião de coordenação entre empresas de fundição e companhias de fertilizantes fosfatados, assegurando que as necessidades anuais de compras externas das empresas de fertilizantes fosfatados fossem efetivamente atendidas por meio de acordos de longo prazo, com o volume de contratos assinados a atingir um recorde histórico. Isso significa que a maior parte da produção doméstica de ácido sulfúrico foi diretamente direcionada, por coordenação política, às empresas nacionais de fertilizantes fosfatados, deixando uma oferta limitada no mercado à vista, quanto mais para exportação.

Sob forte orientação política, as empresas fizeram contas claras: embora os preços internacionais nominais FOB sejam elevados, ao considerar as licenças de exportação complexas, os riscos associados aos controlos de itens de dupla utilização, os altos custos de transporte marítimo e os atrasos nas entregas, os retornos reais são muito menos atrativos do que parecem no papel. Tomando os dados de 2026 como exemplo, os preços FOB à vista no Japão e na Coreia do Sul situam-se em US$ 125 por tonelada, o mesmo nível do preço FOB da China. No entanto, após considerar os custos operacionais de exportação e as incertezas políticas, os retornos líquidos ficam abaixo dos obtidos com as vendas no mercado interno. Em contrapartida, embora os preços domésticos enfrentem restrições a aumentos, a procura permanece estável, a recuperação dos pagamentos é segura e os acordos de longo prazo oferecem benefícios concretos. Como resultado, quando o mercado internacional procura comprar ácido de fundição chinês, depara-se com um mercado vendedor com preços nominais, mas com escassez real de oferta.