Segundo dados da SMM, na segunda metade da tradicional temporada de pico de consumo da “Março Dourado” (16 a 20 de março de 2026), o contrato futuro de aço inoxidável mais negociado (SS2605) recuou a partir das máximas sob a dupla pressão de ventos contrários macroeconômicos e de uma demanda real morna. No fechamento de 20 de março, o contrato caiu para 14.150 yuans/t (aprox. US$ 2.051/t), baixa de 125 yuans/t (aprox. US$ 18/t) em relação ao fechamento da sexta-feira passada, de 14.275 yuans/t (aprox. US$ 2.069/t). A principal característica do mercado nesta semana foi o enfraquecimento marginal dos anteriores fatores de alta: os sinais macroeconômicos internacionais tornaram-se mais duros, o impulso de alta das matérias-primas perdeu força, e a recuperação substancial da demanda do usuário final durante a alta temporada continuou fraca, levando a uma correção racional dos preços dos futuros após encontrarem resistência.
Macroeconomia: divergência entre o tom duro global e a resiliência chinesa
No campo macroeconômico, surgiu uma divergência significativa entre os dados econômicos globais e chineses e as direções de política. No exterior, o Federal Reserve dos EUA entrou em uma “Super Semana dos Bancos Centrais”, decidindo manter sua taxa básica de juros estável em 3,5%-3,75%. Influenciado pelos desdobramentos no Oriente Médio e pela inflação persistente, o mais recente gráfico de pontos do Fed — apesar de manter a expectativa de um corte de juros neste ano e no próximo — revelou uma inclinação claramente mais dura. As apostas do mercado em cortes de juros para todo o ano foram reduzidas para menos de 11 pontos-base. A frustração das expectativas de liquidez frouxa em dólar pressionou a avaliação geral do setor de metais básicos.
Na China, o Departamento Nacional de Estatísticas divulgou os dados econômicos de janeiro-fevereiro, mostrando um início de ano estável. O valor agregado da produção industrial cresceu 6,3% em termos anuais, e as vendas totais no varejo de bens de consumo aumentaram 2,8%, embora o investimento em desenvolvimento imobiliário ainda tenha caído 11,1% na comparação anual. Essa divergência estrutural indica certa resiliência da manufatura chinesa, mas o arrasto do setor imobiliário continua limitando o potencial de alta do consumo final.
Fundamentos: desestocagem continua, mas mercado spot segue morno
Em termos fundamentais, os estoques sociais mantiveram a tendência de desestocagem, mas o mercado spot ainda careceu de vigor. Os dados mais recentes da SMM mostram que os estoques sociais caíram novamente para 979.300 t nesta semana, uma redução de 18.800 t em relação às 998.100 t da semana passada. O declínio contínuo dos estoques enviou um sinal positivo ao setor, estabilizando em certa medida o sentimento do mercado.
No entanto, o mercado à vista ainda permaneceu fraco. As cotações gerais mantiveram-se estáveis, e as compras dos usuários finais seguiram rigorosamente um modelo just-in-time, sem apresentar a recuperação generalizada esperada para a alta temporada, o que reforçou uma forte postura de espera e observação. Atualmente, embora a tendência de redução de estoques persista, limitada pelos altos níveis absolutos de estoque e pelo aumento esperado da oferta com a retomada das siderúrgicas em março, os traders mantêm um ritmo estável de embarques, sem recorrer a vendas agressivas por pânico.
Custos: a flexibilização em níveis elevados interrompe a lógica de sustentação pelos custos
O lado dos custos também mostrou sinais de flexibilização a partir dos níveis altos. Em 20 de março, as cotações do ferro-gusa de níquel (NPI) de alto teor encerraram a anterior alta unilateral, recuando para 1.084 yuans/mtu (aprox. US$ 157/mtu), enquanto os preços do ferrocromo de alto carbono permaneceram estáveis em 8.650 yuans/50 mt (aprox. US$ 1.254/50 mt).
Com a correção dos preços futuros e a cautela contínua das siderúrgicas em relação a matérias-primas de alto preço, o NPI encontrou resistência para romper a marca de 1.100 yuans. A estabilização dos preços das matérias-primas em patamares elevados, somada a pequenas concessões de preço, aliviou temporariamente a pressão ascendente sobre os centros de custo das siderúrgicas, interrompendo provisoriamente a antes forte lógica de “sustentação pelos custos”.
Perspectiva e estratégia
Em resumo, o mercado de aço inoxidável entrou nesta semana em uma zona de “águas profundas”, na qual as expectativas de alta temporada vêm sendo repetidamente testadas pela realidade. A postura hawkish do Fed pressionou o sentimento macroeconômico, enquanto o estado “morno” da demanda just-in-time dos usuários finais deixou os fundamentos sem impulso intrínseco de alta. No entanto, duas semanas consecutivas de redução constante dos estoques e de estabilidade nas cotações à vista limitaram efetivamente a profundidade da correção do mercado.
Olhando para a próxima semana, o mercado continuará buscando um equilíbrio entre “estoques elevados + aumento da oferta” e “redução contínua dos estoques + piso de demanda just-in-time”. O foco principal será saber se a inclinação da redução dos estoques se inverterá devido à concentração de chegadas nas siderúrgicas. No curto prazo, espera-se que o contrato de SS mais negociado passe a uma tendência ampla de oscilação em faixa.
