Os riscos geopolíticos macroeconômicos ainda não diminuíram, e os preços do alumínio mantiveram um padrão de oscilação [Resumo da Reunião Matinal de Alumínio da SMM]

3,23 Resumo da Reunião da Manhã da SMM

Futuros: Na sessão noturna de 20 de março, o contrato de alumínio 2605 mais negociado da SHFE abriu a 24.100 yuans/mt, atingiu máxima intradiária de 24.160 yuans/mt e mínima de 23.450 yuans/mt, e finalmente fechou a 23.530 yuans/mt, queda de 490 yuans/mt em relação ao fechamento anterior, recuo de 2,04%. Do ponto de vista técnico, as médias móveis de 5 dias (24.304) e 10 dias (24.734) inverteram fortemente para baixo, formando um alinhamento baixista, com os preços permanecendo pressionados abaixo das médias móveis de curto prazo. A média móvel de 20 dias (24.540) passou a atuar como resistência. Em termos de posições em aberto, o open interest da sessão noturna ficou em 275.000 lotes, queda de 5.300 lotes em relação à sessão diurna. O alumínio na LME abriu a US$ 3.255/mt, subiu até a máxima de US$ 3.299/mt, caiu até a mínima de US$ 3.181/mt e fechou a US$ 3.192/mt, baixa de 1,54%. O volume negociado foi de 31.999 lotes, queda de 33.029 lotes, e o open interest foi de 684.000 lotes, redução de 5.099 lotes.

Macro: Na noite de sábado, o presidente dos EUA, Trump, emitiu um ultimato ao Irã, exigindo que reabra totalmente o Estreito de Ormuz em 48 horas, sob pena de ataques às suas instalações de energia. Os EUA também consideravam um plano para tomar a Ilha de Kharg, centro das exportações de petróleo do Irã, e autoridades americanas disseram que mais de 2.000 fuzileiros navais adicionais estavam sendo enviados ao Oriente Médio. O Irã respondeu que, se suas usinas fossem atacadas, bloquearia completamente o Estreito de Ormuz e atacaria toda a infraestrutura de energia, tecnologia da informação e dessalinização de água do mar no Oriente Médio pertencente a Israel e aos EUA. (Neutro) Com os preços do petróleo subindo ao nível mais alto em quase quatro anos, os traders de títulos abandonaram completamente as apostas em cortes de juros pelo Fed neste ano e passaram até a ver cerca de 50% de probabilidade de alta de juros já em outubro. Dados da Commodity Futures Trading Commission mostraram que o status do dólar americano como ativo de refúgio foi sustentado, com as posições relacionadas em futuros passando para líquidas compradas pela primeira vez neste ano. (Baixista ★)

Fundamentos: Em estoques, os estoques de lingotes de alumínio nas principais regiões consumidoras da China caíram 2.000 mt desde a última quinta-feira até segunda-feira, com as principais fontes de redução vindas de Gongyi e Xangai. O ciclo de acúmulo de estoques de alumínio após o feriado entrou em sua fase final. À medida que a demanda a jusante continuou a se recuperar, as transações no mercado à vista permaneceram ativas e a pressão do excesso de estoques foi gradualmente aliviada, o ritmo de acumulação de estoques seguiu enfraquecendo. Sustentado pela demanda rígida e pelas expectativas da alta temporada, o estoque social de alumínio da China deve atingir um ponto de inflexão da tendência no fim de março.

Mercado de alumínio primário: No início do pregão, o contrato 2604 de alumínio na SHFE oscilou em queda, com o centro de preços recuando acentuadamente em relação ao pregão anterior. Impactado pela queda dos preços do alumínio, o sentimento geral de compras aumentou na última sexta-feira, levando os vendedores a sustentar os preços. Na última sexta-feira, os preços das principais transações concentraram-se em torno do preço médio do contrato 04 de alumínio da SHFE, com prêmio de 20 yuans/tonelada. Na última sexta-feira, o índice de sentimento de embarques no mercado do leste da China foi de 3,2, alta semanal de 0,06; o índice de sentimento de compras foi de 3,23, alta semanal de 0,07. Na última sexta-feira, os preços dos contratos futuros de alumínio na SHFE despencaram. Somado ao fechamento do mercado no fim de semana, as empresas de processamento a jusante apresentaram demanda de compra e formação de estoques, elevando o sentimento geral de compras no mercado da China central a um nível elevado, com forte clima de alta. Os fornecedores demonstraram forte disposição para sustentar os preços, e as cotações do mercado não mostraram tendência de queda. No entanto, o prêmio repassado às empresas a jusante foi limitado. Ao final, a faixa geral de cotações no mercado da China central concentrou-se principalmente em um prêmio de 10 a 60 yuans sobre o preço da China central, enquanto os preços efetivos das principais transações concentraram-se principalmente em um prêmio de 30 a 40 yuans sobre o preço da China central. Na última sexta-feira, o índice de sentimento de embarques no mercado da China central foi de 2,61, alta mensal de 0,03; o índice de sentimento de compras foi de 2,51, alta mensal de 0,08.

Sucata de alumínio:Na última sexta-feira, o alumínio primário à vista caiu 420 yuans/tonelada em relação ao pregão anterior, e o mercado de sucata de alumínio acompanhou a queda de modo geral. Do lado da oferta, a supervisão regulatória mais rígida sob a política de “faturamento reverso” elevou fortemente os custos de conformidade tributária na cadeia de reciclagem de sucata de alumínio. Em algumas regiões, como os procedimentos operacionais ainda não foram totalmente racionalizados, a oferta efetiva de cargas circulantes em conformidade e respaldadas por fatura permaneceu apertada, e a elasticidade do lado da oferta foi significativamente enfraquecida pelos atritos regulatórios. Do lado da demanda, embora o mercado estivesse na tradicional alta temporada de consumo de “março dourado e abril prateado”, a oscilação dos preços do alumínio em níveis elevados comprimiu severamente as margens de lucro a jusante. A aceitação de pedidos entre as empresas de aproveitamento de sucata caiu a um ponto de congelamento, sem disposição para reposição em larga escala, e a maioria das compras limitou-se à aquisição conforme a necessidade imediata, evidenciando uma alta temporada abaixo do esperado. Espera-se que o mercado de sucata de alumínio permaneça na próxima semana em oscilações fracas em níveis elevados, com a faixa predominante da sucata de alumínio triturado tenso, cotada com base no teor de alumínio, em torno de 20.200-20.800 yuan/t (sem imposto). O conflito geopolítico entre os EUA e o Irã continua sendo o principal fator de alta para o alumínio primário, mas os elevados estoques de lingotes de alumínio na China estão limitando o espaço de valorização dos preços do alumínio, arrastando todo o mercado de sucata de alumínio para uma estagnação em patamares altos. Do lado da oferta, políticas regulatórias como o faturamento reverso dificilmente terão flexibilização substancial no curto prazo, mantendo elevados os custos de conformidade na cadeia de reciclagem de sucata de alumínio e continuando a restringir a eficiência da circulação de matérias-primas. Do lado da demanda, as expectativas de desempenho fraco dos preços do alumínio reduzirão ligeiramente o apetite de compra entre traders e empresas downstream de aproveitamento de sucata. Além disso, a alta temporada de “março dourado e abril prateado” ficou aquém das expectativas, com o ritmo de liberação de pedidos dos usuários finais claramente abaixo do padrão sazonal. A maioria das empresas downstream de aproveitamento de sucata está comprando conforme a necessidade, sem impulso para reposição em larga escala. No curto prazo, ainda é necessário acompanhar de perto o impacto do conflito geopolítico sobre as oscilações dos preços do alumínio primário, a recuperação efetiva dos pedidos dos usuários finais e o andamento real da implementação das políticas do lado da oferta, mantendo vigilância contra o risco de fortes oscilações dentro da faixa de preços elevados.

Liga de Alumínio Secundário:No mercado futuro, o contrato 2604 de liga de alumínio, na sessão diurna da última sexta-feira, mostrou um movimento de recuo após rápida alta e queda unilateral. Após abrir em alta pela manhã, os preços oscilaram para cima e atingiram a máxima intradiária de 23.160 yuan/t antes do meio-dia. Em seguida, os touros perderam força e os preços recuaram gradualmente. À tarde, as perdas se ampliaram, com a mínima chegando a 22.180 yuan/t. A queda diminuiu ligeiramente perto do fechamento, e o contrato encerrou a 22.810 yuan/t, queda de 485 yuan/t em relação ao pregão anterior, ou 2,08%O volume de negociação aumentou em relação a ontem, enquanto o interesse em aberto continuou a cair, com sinais claros de saída de capital do mercado. No mercado à vista, as cotações foram, em geral, reduzidas na última sexta-feira, com o preço do ADC12 da SMM caindo 300 yuans/t, para 25.000 yuans/t. Impulsionado pela correção dos preços e pela demanda de reposição antes do fim de semana, o sentimento de negociação do mercado se recuperou em relação ao período anterior, e a disposição dos compradores a jusante para aproveitar a queda de preços se fortaleceu, melhorando as transações de algumas empresas. No entanto, a demanda geral permaneceu principalmente sustentada por necessidades rígidas, com os usuários finais sensíveis às flutuações de preços e mantendo um ritmo cauteloso de reposição. No curto prazo, espera-se que os preços do ADC12 permaneçam em baixa. É improvável que o quadro de pressão sobre a demanda mude no curto prazo, a aceitação de preços elevados pelos compradores a jusante é limitada, e a fraqueza do alumínio primário também pesa sobre o sentimento do mercado, dificultando uma alta dos preços; porém, com o suporte dos custos, o espaço para quedas também é limitado. Daqui para frente, deve-se acompanhar de perto a tendência do alumínio primário e o ritmo de liberação do consumo a jusante.

Resumo do mercado de alumínio:No momento, os riscos macroeconômicos e geopolíticos no mercado global de alumínio ainda não diminuíram. A situação no Oriente Médio permaneceu em impasse, as ameaças à navegação pelo Estreito de Ormuz continuaram sem solução, e as empresas de alumínio da região enfrentaram interrupções em duas frentes: importação de matérias-primas e exportação de produtos. A estabilidade da cadeia global de suprimento de alumínio ficou sob pressão, e o prêmio de risco persistiu, embora parte do prêmio de risco anterior tenha sido devolvida ao longo da semana, à medida que o sentimento melhorou e os investidores comprados realizaram lucros. Impactadas por dados de emprego e inflação dos EUA mais fortes do que o esperado, as expectativas de cortes de juros foram significativamente adiadas, com o primeiro corte deste ano provavelmente sendo postergado para o fim do terceiro trimestre ao quarto trimestre. Um dólar americano mais forte, somado às expectativas de liquidez mais apertada, continuou pressionando as avaliações das commodities. Em termos fundamentais, as expectativas de cortes na produção de alumínio fora da China ainda permaneciam. Na Europa, no Oriente Médio e em outras regiões, parte da capacidade entrou em ciclos de manutenção em meio a interrupções causadas por fatores energéticos e logísticos, e a lógica de contração da oferta global permaneceu intacta. Na China, as taxas operacionais do alumínio permaneceram estáveis, os incrementos do lado da oferta foram limitados, e a oferta geral seguiu estável. Após o feriado, a demanda na China entrou em uma trajetória de recuperação gradual, a proporção de oferta direta de alumínio líquido aumentou, e a taxa de operação das empresas de processamento a jusante subiu em relação ao mês anterior, com o setor retornando gradualmente a um ritmo normal de produção. Entre os segmentos, a demanda de fotovoltaica, embalagens e rede elétrica foi forte, formando o principal suporte; a extrusão para construção recuperou-se lentamente com o avanço da retomada dos trabalhos, enquanto o ritmo de recuperação nos setores tradicionais permaneceu moderado, e o suporte geral da demanda final se fortaleceu gradualmente. A contínua redução dos estoques da LME ofereceu suporte de base ao alumínio da LME, mas, em meio à menor liquidez de capital e à realização de lucros pelos comprados, o impulso de alta foi insuficiente, e a estrutura de backwardation enfraqueceu um pouco. O estoque social da China subiu ao nível mais alto para o mesmo período dos últimos cinco anos, o ciclo de formação de estoques ainda não havia terminado, e os altos estoques, somados a fundamentos fracos no mercado à vista, pressionaram conjuntamente o impulso de alta. A divergência entre os fatores domésticos e externos continuou, a relação de preços SHFE/LME seguiu enfraquecendo, e o mercado provavelmente permanecerá sob pressão no curto prazo.