3.2 Resumo do Morning Briefing da SMM
Futuros: Na sessão noturna de 19 de março, o contrato 2605 de alumínio na SHFE abriu a 23.100 yuans/t, atingiu máxima intradiária de 24.020 yuans/t e mínima de 23.100 yuans/t, encerrando finalmente a 23.930 yuans/t, queda de 250 yuans/t em relação ao fechamento anterior, ou 1,03%. A análise técnica mostrou que as linhas de média móvel indicavam fraqueza no curto prazo e uma estrutura altista no médio prazo. SMA5 (24.332,82) < SMA10 (24.630,78), com ambas as linhas em trajetória de baixa, sugerindo que o impulso altista de curto prazo havia enfraquecido significativamente e que a tendência de queda estava clara; as médias móveis de médio e longo prazo SMA20 (24.753,45) > SMA40 (24.627,32) > SMA60 (24.462,93), ainda divergindo para cima, indicavam que a estrutura altista de médio prazo não havia sido totalmente comprometida, mas o suporte havia enfraquecido substancialmente. No gráfico de candles de 4 horas, as barras verdes do MACD continuaram a se expandir (DIFF: -16.72, DEA: 143.6, STICK: -320.64). A linha DIFF cruzou abaixo da linha DEA, formando uma cruz da morte, indicando fortalecimento significativo da pressão baixista e intensificação da pressão de correção no curto prazo. Em termos de interesse em aberto, o interesse em aberto da sessão noturna foi de cerca de 285.000 lotes, queda de 7.320 lotes em relação à sessão anterior. Em 19 de março, o alumínio na LME abriu a US$ 3.426,0/t, com máxima de US$ 3.432,0/t, mínima de US$ 3.115,0/t e fechamento de US$ 3.242,0/t, queda de 5,19% em relação ao dia anterior. O volume negociado foi de 65.028 lotes, aumento de 29.465 lotes, e o interesse em aberto foi de 689.000 lotes, aumento de 12.905 lotes.
Frente macro: Na quarta-feira, tanto o Federal Reserve dos EUA quanto o Banco do Canadá decidiram manter as taxas de juros inalteradas; na quinta-feira, o Banco do Japão, o Banco da Inglaterra, o Banco Central Europeu, bem como os bancos centrais da Suíça e da Suécia, tomaram a mesma decisão. Esses bancos centrais declararam claramente que permanecerão vigilantes, preocupados com a possibilidade de que a alta dos preços da energia desencadeie uma onda de inflação em toda a economia. (Baixista ★) Segundo o CME FedWatch, a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base na taxa pelo Federal Reserve em abril era de 7,2%, enquanto a probabilidade de manutenção das taxas era de 92,8%. Até junho, a probabilidade de altas acumuladas de 25 pb pelo Fed dos EUA era de 9,2%, a probabilidade de altas acumuladas de 50 pb era de 0,2% e a probabilidade de manutenção dos juros era de 90,6%. (Baixista ★)
Fundamentos: Nesta semana, a taxa operacional semanal das principais empresas chinesas de processamento de alumínio a jusante subiu 1 ponto percentual na comparação semanal, para 62,9%, com sinais leves de alta temporada e alguma liberação da demanda. Em estoques, até quinta-feira desta semana, o estoque de lingotes de alumínio nas principais áreas de consumo da China totalizava 1,339 milhão de t, com aumento de 45 mil t em relação à quinta-feira passada. A produção de lingotes fundidos de alumínio em março deveria permanecer elevada. No curto prazo, esperava-se a continuidade da tendência de alta dos estoques sociais de lingotes de alumínio na China, com o pico pós-feriado ainda podendo atingir 1,35 milhão-1,4 milhão de t.
Mercado de Alumínio Primário: O alumínio SHFE 2603 oscilou em baixa no início do pregão, com o centro de preços caindo acentuadamente em relação ao pregão anterior. Com a queda dos preços do alumínio, o sentimento geral de compra aumentou ontem. Os vendedores mantiveram os preços firmes, e as cotações e preços de transação predominantes de ontem concentraram-se em torno do preço médio até +10 yuan/t. Ontem, o índice de sentimento de embarque no mercado do leste da China foi de 3,24, alta de 0,08 na comparação mensal; o índice de sentimento de compra foi de 3,16, alta de 0,13 na comparação mensal. Ontem, os preços futuros do alumínio SHFE ampliaram a queda, e o sentimento de compra no mercado da China central foi forte. Traders e empresas de processamento a jusante estavam otimistas, tendendo a comprar em baixa e formar estoques moderadamente. Além disso, os fornecedores mostraram forte disposição para sustentar os preços, e os prêmios de transação não mostraram tendência de enfraquecimento. No fim, as cotações no mercado da China central concentraram-se em prêmios de 10-40 yuan/t sobre o preço da China central, enquanto os preços efetivos de transação ficaram principalmente em prêmios de 20-30 yuan/t sobre o preço da China central. Ontem, o índice de sentimento de embarque no mercado da China central foi de 2,59, estável na comparação mensal; o índice de sentimento de compra foi de 2,43, alta de 0,01 na comparação mensal.
Sucata de Alumínio: Ontem, o alumínio primário spot recuou 20 yuan/t em relação ao pregão anterior, enquanto o mercado de sucata de alumínio se manteve estável, com algumas regiões recuperando as perdas dos dois dias anteriores. Em termos da diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, em 18 de março, a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata mista de perfis de alumínio sem pintura em Foshan foi de 3.528 yuans/t, e a diferença entre o alumínio A00 e a sucata triturada de alumínio tenso foi de 2.506 yuans/t. Do lado da oferta, o reforço da supervisão regulatória sob a política de “faturamento reverso” elevou acentuadamente os custos de conformidade tributária no segmento de reciclagem de sucata de alumínio. Em algumas regiões, como os procedimentos operacionais ainda não foram totalmente racionalizados, a oferta de cargas em circulação efetivamente conformes e faturadas permaneceu restrita, e a elasticidade da oferta foi significativamente enfraquecida pelo atrito regulatório. Do lado da demanda, embora o mercado esteja na tradicional temporada de pico de consumo de “março dourado e abril prateado”, a oscilação dos preços do alumínio em níveis elevados comprimiu severamente as margens de lucro a jusante. A aceitação de pedidos entre as empresas de aproveitamento de sucata caiu ao ponto de congelamento, não houve disposição para recomposição de estoques em grande escala, e a maioria manteve compras just-in-time, com sinais de desempenho abaixo do esperado na alta temporada. Espera-se que o mercado de sucata de alumínio permaneça morno em níveis elevados na próxima semana, com a faixa principal da sucata triturada de alumínio tenso (precificada com base no teor de alumínio) em torno de 20.200-20.800 yuans/t (sem imposto). O conflito geopolítico entre EUA e Irã continua sendo o principal fator altista para o alumínio primário, mas os elevados estoques de lingotes de alumínio na China limitam o espaço de alta dos preços do alumínio, arrastando todo o mercado de sucata de alumínio para uma apatia em níveis elevados. Do lado da oferta, é improvável que políticas regulatórias como o faturamento reverso tenham qualquer flexibilização substancial no curto prazo, os custos de conformidade no segmento de reciclagem de sucata de alumínio permanecem elevados, e a eficiência da circulação de matérias-primas continua reprimida. Do lado da demanda, as expectativas de desempenho fraco dos preços do alumínio pesarão levemente sobre o sentimento de compra de traders e de empresas a jusante que utilizam sucata. Além disso, a alta temporada de “março dourado e abril prateado” ficou aquém das expectativas, o ritmo de liberação de pedidos terminais ficou significativamente atrás do padrão sazonal, e as empresas a jusante que utilizam sucata compram majoritariamente conforme a necessidade, sem impulso para recomposição de estoques em grande escalaNo curto prazo, ainda é necessário acompanhar de perto o impacto dos conflitos geopolíticos sobre as flutuações dos preços do alumínio primário, a recuperação efetiva dos pedidos dos usuários finais e o andamento real da implementação das políticas do lado da oferta, mantendo cautela quanto ao risco de fortes oscilações de preços em níveis elevados.
Liga de alumínio secundário:No mercado futuro, o contrato de liga de alumínio 2604, na sessão diurna de ontem, abriu em alta e depois seguiu, no geral, em queda unilateral. Abriu a 23.530 yuans/mt no início do pregão, oscilou brevemente e, antes do meio-dia, começou a despencar. À tarde, a queda se ampliou ainda mais, com mínima de 22.910 yuans/mt. No fim da sessão, recuperou-se ligeiramente e acabou fechando em 23.000 yuans, queda de 570 yuans em relação ao preço de liquidação anterior, ou 2,42%. Tecnicamente, o gráfico diário formou uma grande vela de baixa, rompendo abaixo do suporte das médias móveis de curto prazo. O RSI recuou para abaixo da faixa neutra, indicando um padrão fraco no curto prazo, e o sentimento do mercado era pessimista. No mercado à vista, antes do meio-dia, afetadas pela redução da amplitude de oscilação dos preços do alumínio, as empresas mostraram disposição limitada para ajustar preços, e as cotações permaneceram, em geral, estáveis. A demanda seguiu fraca, com as compras a jusante concentradas principalmente na reposição de demanda rígida. O desempenho das negociações foi mediano, e o sentimento de espera e observação era forte. À tarde, com a forte queda dos futuros, as cotações de mercado acompanharam a baixa em 100 a 200 yuans/mt. No curto prazo, sob a dupla pressão da fraqueza dos preços do alumínio e da demanda morosa, espera-se que os preços do ADC12 permaneçam em uma faixa estreita e fraca de oscilação lateral, embora o espaço para novas quedas seja relativamente limitado devido ao suporte dos custos.
Resumo do mercado de alumínio:Atualmente, os riscos macrogeopolíticos no mercado global de alumínio ainda não diminuíram. A situação no Oriente Médio permaneceu em impasse, as ameaças à navegação pelo Estreito de Ormuz continuaram sem solução, e as empresas de alumínio da região enfrentaram interrupções em ambas as frentes: tanto nas importações de matérias-primas quanto nas exportações de produtos. A estabilidade da cadeia global de fornecimento de alumínio estava sob pressão, e o prêmio de risco persistia, embora o prêmio de risco mais cedo na semana tenha recuado parcialmente em meio ao alívio do sentimento e à realização de lucros por parte dos compradores. Influenciadas por dados de emprego e inflação dos EUA mais fortes do que o esperado, as expectativas do mercado para cortes de juros foram significativamente adiadas, com o primeiro corte deste ano provavelmente postergado para o fim do 3º trimestre ao 4º trimestre. Um dólar americano mais forte, somado às expectativas de liquidez mais apertada, continuou a pressionar as avaliações das commodities a granel. Do ponto de vista fundamental, as expectativas de cortes na produção de alumínio fora da China permaneceram. Na Europa, no Oriente Médio e em outras regiões, parte da capacidade entrou em ciclos de manutenção em meio a perturbações causadas por fatores energéticos e logísticos, e a lógica de contração da oferta global permaneceu intacta. Na China, a operação do alumínio manteve-se estável, o incremento do lado da oferta foi limitado e o mercado como um todo permaneceu estável. Após o feriado, a demanda na China entrou em um canal de recuperação gradual, a proporção de fornecimento direto de alumínio líquido aumentou e a taxa de operação das empresas de processamento a jusante subiu em relação ao mês anterior, com o setor retornando gradualmente ao ritmo normal de produção. Entre esses segmentos, a demanda de fotovoltaico, embalagens e rede elétrica permaneceu forte, formando o principal suporte. A extrusão para construção recuperou-se lentamente com o avanço da retomada dos trabalhos, enquanto o ritmo de recuperação nos setores tradicionais foi relativamente moderado, e o suporte da demanda final se fortaleceu gradualmente. A continuidade da redução dos estoques da LME ofereceu suporte de base ao alumínio da LME, mas, em meio ao aperto da liquidez dos fundos e à realização de lucros por parte dos compradores, o impulso de alta foi insuficiente, e a estrutura de backwardation enfraqueceu um pouco. O estoque social da China subiu para um nível próximo ao maior dos últimos cinco anos para o mesmo período, e o ciclo de formação de estoques ainda não terminou. Estoques elevados e fundamentos fracos reprimiram conjuntamente o impulso de alta. A divergência entre os fatores domésticos e externos continuou, e a relação de preços SHFE/LME seguiu enfraquecendo, com os preços provavelmente permanecendo sob pressão no curto prazo.
![Aumentos de preços de setembro implementados; fluoreto de alumínio mantém forte tendência [Revisão Semanal de Sal de Flúor da SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qKBjc20251217171650.jpg)
