Os preços do cobre recuaram, deslocando a faixa de negociação para baixo e estimulando o entusiasmo de reposição de estoques a jusante

A reeleição do Presidente Hakainde Hichilema garante maior continuidade política para o setor mineiro da Zâmbia, mas o foco agora desloca-se dos compromissos de investimento e da estabilização macroeconómica para a questão de saber se o país consegue transformar a sua crescente carteira de projetos de cobre num crescimento sustentado da produção. Os resultados oficiais confirmaram a vitória de Hichilema para um segundo mandato a 18 de agosto, com cerca de 60% dos votos. Para os investidores mineiros, o resultado reduz a incerteza em torno da orientação política que tem sustentado o recente esforço da Zâmbia para atrair capital para o cobre e outros minerais estratégicos. A Zâmbia tem como meta uma produção anual de cobre de 3 milhões de toneladas até 2031, praticamente o triplo dos níveis atuais. A estratégia baseia-se numa combinação de expansões de minas existentes, desenvolvimento de novas minas e prospeção contínua, tornando a execução ao longo dos próximos anos fundamental para determinar se a meta pode ser alcançada. O principal constrangimento é cada vez mais a infraestrutura, e não o potencial geológico. As empresas mineiras destacaram a disponibilidade de eletricidade como um dos riscos mais importantes para o crescimento futuro da produção, com estimativas do setor a indicar que serão necessários cerca de 2.000 MW de capacidade adicional de energia para apoiar a expansão planeada do setor mineiro. O risco climático acrescenta maior complexidade. A forte dependência da Zâmbia da energia hidroelétrica deixa o sistema exposto a níveis baixos de precipitação e afluências às albufeiras, enquanto o fenómeno El Niño em desenvolvimento em 2026–27 levanta a possibilidade de uma pressão renovada sobre o fornecimento de eletricidade. A Reuters refere que as quebras de produção anteriores, relacionadas com a seca, restringiram a atividade mineira e continuam a ser um risco importante para as perspetivas de crescimento do cobre no país. Do ponto de vista do mercado do cobre, o segundo mandato de Hichilema representa, assim, uma transição da continuidade política para a execução. A Zâmbia atraiu novo investimento mineiro e construiu uma carteira substancial de projetos, mas atingir a meta de 3 milhões de toneladas dependerá da capacidade de colocar em funcionamento novas minas e expansões, acompanhadas de energia, infraestrutura e financiamento suficientes. A próxima fase da história do cobre na Zâmbia será, por isso, menos medida pelo investimento anunciado e mais pelas toneladas efetivamente produzidas.

Os estoques de cobre na LME aumentaram em duas sessões de negociação consecutivas. Em 14 de agosto, os estoques de cobre na LME aumentaram em 2.850 t, para 207.800 t, e, em 17 de agosto, os estoques aumentaram em mais 15.700 t, para 223.600 t. O aumento acumulado nas duas sessões de negociação foi de 18.600 t, representando uma taxa de crescimento de cerca de 9,1%. Em particular, as entradas em armazéns atingiram 17.500 t em 17 de agosto, impulsionando uma forte recuperação dos estoques naquele dia. Em termos de estrutura de warrants, em 17 de agosto, os warrants registrados de cobre da LME aumentaram para 123.100 t, alta de 20.000 t em relação a 14 de agosto. Os warrants registrados aumentaram significativamente e a proporção de warrants cancelados caiu; com o aumento dos estoques, os preços intradiários do cobre atingiram uma mínima de cerca de US$ 14.000/t.