Algumas razões pelas quais os ETFs de ouro não dispararam em meio à guerra no Irã

Seg., 16 de março de 2026 às 20h00 SGT 

O ouro é amplamente conhecido como um ativo de proteção e tende a se beneficiar em períodos de turbulência geopolítica, mas o metal permaneceu em grande parte preso a uma faixa de preços em meio ao mais recente conflito no Oriente Médio envolvendo Irã, Estados Unidos e Israel.

ETF de ouro físico SPDR Gold Trust GLD caiu 1,5% na semana passada (até 13 de março de 2026), uma queda ainda mais acentuada do que a do SPDR S&P 500 ETF Trust SPY (que recuou cerca de 0,6% no mesmo período). Enquanto isso, o VanEck Gold Miners ETF GDX perdeu 5,3% na semana passada. Vamos entender por que os ETFs de ouro físico e de mineradoras perderam atratividade em meio ao conflito atual.

Dólar forte: um fator negativo para o ouro

Vale notar que o dólar americano vem se fortalecendo em meio à atual tensão geopolítica. Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund UUP subiu 1,3% na semana passada e avançou cerca de 3,6% no último mês (até 13 de março de 2026).

Embora a moeda americana tenha tido desempenho fraco nos últimos meses e ainda acumule queda de 1,4% nos últimos 12 meses, a recente alta da moeda de proteção — o dólar — foi na contramão da valorização do ouro. O ouro é cotado em dólares americanos e, por isso, qualquer alta dessa moeda pesa contra o metal amarelo.

Alta nos rendimentos dos Treasuries dos EUA

O rendimento de referência dos Treasuries dos EUA começou o mês em 4,05% e atingiu 4,28% em 13 de março de 2026. A alta dos rendimentos dos Treasuries está limitando o potencial de valorização do ouro. Rendimentos mais elevados tendem a aumentar a atratividade de ativos que pagam juros, como os títulos públicos, reduzindo a demanda por ativos sem rendimento, como o ouro.

Ao mesmo tempo, a disparada dos preços do petróleo em meio à guerra com o Irã elevou as preocupações com uma inflação persistente, o que pode levar os bancos centrais a manter os juros em níveis elevados.

Preocupações com sobrevalorização?

O ouro registrou uma alta significativa nos últimos meses, com o GLD acumulando ganho de cerca de 66% no último ano. Não surpreende que alguns investidores estejam cautelosos quanto a aumentar a exposição ao ouro físico, citando preocupações com sobrevalorização.

Necessidade de caixa?

Em períodos de estresse no mercado, os investidores às vezes vendem até mesmo ativos tradicionalmente vistos como proteção para levantar caixa. Afinal, em momentos de incerteza elevada, o dinheiro em caixa costuma se comportar como rei. Essa venda impulsionada pela liquidez pode pressionar temporariamente os preços do ouro antes de o metal recuperar o ímpeto.

Alta do petróleo: um fator negativo para as mineradoras de ouro

A mineração de ouro depende fortemente de combustível, com 15% a 20% dos custos operacionais totais (segundo goldmoney.com) diretamente ligados à energia (diesel para equipamentos pesados, eletricidade). A mesma fonte também destaca que, além do diesel e da eletricidade necessários para extrair e processar o metal, a energia também é necessária para ventilar e resfriar minas subterrâneas. Assim, uma forte alta do petróleo, como a que está em curso atualmente, é um fator negativo importante para a rentabilidade das mineradoras.

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