As perturbações geopolíticas predominaram, sustentando os preços elevados do alumínio [Revisão Semanal dos Preços do Alumínio da SMM]

SMM, 12 de março:

Perspectiva macroeconômica:

A turbulência no Oriente Médio desencadeada por um ataque militar conjunto de EUA e Israel contra o Irã tornou-se o maior cisne negro geopolítico para o mercado global de alumínio primário, podendo causar interrupções de oferta na escala de milhões de toneladas, além de elevar os custos de fundição. Até o momento, o principal foco de negociação do mercado continua sendo a situação geopolítica no Oriente Médio. Pelos desdobramentos macro desta semana, Trump sinalizou negociações, mas o Irã declarou claramente que seu novo líder supremo não negociaria com ele. Por enquanto, não houve alívio evidente no conflito entre EUA e Irã, e as preocupações com energia e oferta continuaram a ser precificadas. Os dados do IPC dos EUA de fevereiro vieram em linha com as expectativas, com a inflação mostrando uma tendência constante de arrefecimento; no entanto, em meio ao conflito geopolítico, a divergência sobre as perspectivas de inflação se ampliou e a incerteza aumentou significativamente.

Fundamentos:

Após o feriado, os produtores a jusante retomaram gradualmente as operações, e a demanda por alumínio líquido continuou a se recuperar. Até esta quinta-feira, a proporção semanal de alumínio líquido subiu cerca de 1,2 ponto percentual na comparação semanal, a demanda final se recuperou de forma constante e as taxas de operação dos segmentos a jusante melhoraram ainda mais. Impulsionado pela corrida para instalação de energia fotovoltaica, o desempenho operacional foi forte; a construção se recuperou lentamente após o feriado, e as taxas de operação de extrusão subiram na comparação mensal; favorecidas por pedidos dos setores automotivo e de embalagens, as taxas de operação de chapas, tiras e folhas de alumínio também se recuperaram nesta semana.

Afetado pelos altos preços do alumínio e pela maior volatilidade dos futuros, o sentimento dos compradores a jusante em relação à aquisição de lingotes de alumínio permaneceu cauteloso. Os lingotes de alumínio acumulados nas plataformas ferroviárias continuaram a entrar em estoque, e os estoques sociais de alumínio na China registraram um aumento de cerca de 23 mil toneladas em relação ao mês anterior, com a tendência sazonal de acumulação de estoques em curso.

Em resumo:

Os conflitos geopolíticos intensificaram as preocupações com a oferta; somados à pressão visível de escassez causada pelas restrições comerciais ao alumínio russo impostas por alguns países e regiões, o aperto no mercado spot de alumínio da LME continuou a se agravar. Os warrants cancelados da LME seguiram em alta, com sua participação avançando, e o estoque efetivamente disponível caiu ao nível mais baixo desde maio de 2025. Estruturalmente, até o fim de fevereiro, a participação do alumínio russo no estoque disponível da LME subiu de 58% em janeiro para 60%, enquanto o volume em circulação de alumínio não russo permaneceu escasso. Compras no mercado spot da Europa e da Ásia entraram de forma concentrada nos armazéns da LME, acelerando ainda mais a redução dos estoques.

No contexto de aperto contínuo da liquidez na LME, o alumínio na LME ainda mantinha impulso de alta, com forte sustentação dos preços no exterior, e devia manter uma estrutura de backwardation no curto prazo. Em contraste, a China continuava em uma fase de estoques elevados e fundamentos fracos no mercado spot, com impulso de alta claramente mais fraco do que fora da China. Em meio à divergência entre os fatores domésticos e externos, espera-se que a relação de preços SHFE/LME continue enfraquecendo. Os preços do alumínio devem continuar oscilando em níveis elevados na próxima semana, com o contrato de alumínio mais negociado na SHFE devendo operar entre 24.500 e 25.800 yuans/mt e o alumínio na LME entre US$ 3.400 e US$ 3.600/mt.