[Análise de Tema em Alta da SMM] A barragem do preço do minério de ferro conseguirá resistir sob forte pressão de oferta?

I. A mudança no padrão de oferta e demanda coloca os preços do minério de ferro em tendência de queda

Em 2021, impulsionados pelas expectativas de inflação decorrentes do afrouxamento quantitativo global, por frequentes interrupções do lado da oferta no Brasil e na Austrália, pela demanda resiliente na China e por um forte sentimento especulativo, os preços do minério de ferro atingiram um recorde de US$ 219,77/t em julho daquele ano, com o preço médio anual da Platts chegando a US$ 160/t; em seguida, entraram em uma tendência de queda prolongada. Em 2025, o preço médio anual do minério de ferro foi de US$ 102, cerca de 36% abaixo da média de 2021.

Fonte: SMM

Nos últimos anos, os preços do minério de ferro continuaram a cair, principalmente devido ao boom global de investimentos em projetos estimulado pelos preços elevados antes de 2021. Após 2024, vários grandes projetos de minério de ferro no mundo entraram em uma fase concentrada de comissionamento, e o padrão de oferta e demanda do mercado passou de apertado para folgado, com o desequilíbrio ampliando-se de -12 milhões de t para 46 milhões de t.Ao mesmo tempo, a China implementa cortes na produção de aço bruto desde 2022, reduzindo significativamente a demanda por minério de ferro. Somado à fraqueza persistente do setor imobiliário, a uma retração geral da indústria siderúrgica e à desaceleração econômica no exterior, entre outros fatores, a demanda por minério de ferro caiu de forma acentuada. Em 2025, a recuperação das exportações de aço da China levou a um leve aumento da demanda por minério de ferro, enquanto a capacidade em países emergentes produtores de aço, como os do Sudeste Asiático, foi gradualmente liberada, reduzindo um pouco o desequilíbrio entre oferta e demanda. No longo prazo, porém, a oferta de minério de ferro ainda segue em trajetória de crescimento, as expectativas do mercado permanecem baixistas e os preços ficam pressionados a renovar mínimas repetidamente.

Fonte: SMM (a previsão pressupõe um equilíbrio extremo com o comissionamento normal de novas minas e sem cortes voluntários de produção pelas mineradoras)

II. Os custos das minas formam um suporte sólido de piso para os preços do minério de ferro

Pela curva global de custos do minério de ferro, cerca de 90% do custo caixa das minas no mundo não supera US$ 85/t, e cerca de 93,8% não supera US$ 90/t.Gigantes internacionais da mineração, representados por FMG, BHP, Rio Tinto e Vale, têm custos muito abaixo dos da China e de outros países não tradicionais, compondo a principal parcela no lado esquerdo da curva de custos no gráfico — baixa e relativamente plana —, o que explica sua forte competitividade de custos e resiliência de lucros no mercado global.

Atualmente, a faixa de custo de US$ 85–90 é a linha de sobrevivência para a grande maioria das minas; quando os preços permanecem abaixo desse intervalo por um período prolongado, a capacidade de alto custo será forçada a sair, sustentando assim os preços.

As minas de minério de ferro da Chinadevido, entre outros fatores, ao baixo teor do minério bruto e aos altos custos de mineração subterrânea, atualmente têm um custo nacional de processamento de cerca de 595 yuans/t, equivalente a aproximadamente US$ 85. Seus custos há muito estão entre os mais altos do mundo, servindo como “ponto de ancoragem” e “teto” da curva de custos. O alto custo e a baixa produção das minas domésticas de minério de ferro da China levaram a indústria siderúrgica a depender fortemente de importações de matérias-primas, e as flutuações dos preços internacionais do minério afetam diretamente a estabilidade dos lucros da indústria siderúrgica doméstica. Portanto, promover o suprimento de recursos domésticos, investir em recursos de baixo custo no exterior e desenvolver a reciclagem de sucata de aço são cruciais para a segurança estratégica da indústria siderúrgica da China.

Fonte dos dados: SMM

III. A oferta global de minério de ferro há muito se caracteriza por um cenário dominado pelas minas das “Quatro Grandes”, complementado por minas “não convencionais”.

Atualmente, a indústria de produção de minério de ferro é altamente concentrada, seguindo principalmente um padrão dominado pelas minas das “Quatro Grandes”, complementado por minas “não convencionais”.Austrália e Brasilhá muito contribuem commais da metade da produção global de minério de ferro. A Austrália, aproveitando vantagens como alta concentração de recursos, baixos custos de mineração,e oferta estável, mantém firmemente sua posição como o maior produtor e exportador do mundo; enquantoo Brasil é conhecido por seu minério de alto teore é o segundo maior exportador de minério de ferro do mundo.

Fonte dos dados: SMM

As minas das “Quatro Grandes”, compostas por Rio Tinto, BHP, FMG e Vale,há muito dominam a oferta global de minério de ferro, respondendo por aproximadamente 70% da produção mundial.

Fonte dos dados: SMM

A ascensão de minas emergentesPromovendo o desenvolvimento multipolar do minério de ferro global

Nos últimos anos,a Índiatem promovido ativamente o desenvolvimento da mineração doméstica, levando a um aumento significativo da produção;desde 2023, sua produção de minério de ferro superou a da China,e apresenta uma tendência de expansão contínua, mantendouma taxa de crescimento anual de 7%,tornando-se gradualmente uma nova força no crescimento da oferta regionalEmpresas emergentes, como a National Mineral Development Corporation (NMDC) da Índia e a Anglo American da África do Sul, estão a expandir gradualmente a capacidade, reforçando a sua influência no mercado internacional. Entretanto,países como Rússia, Cazaquistão e Irão, bem como regiões de África,também estão a desenvolver ativamente recursos domésticos de minério de ferro, procurando aumentar a sua voz nos mercados regionais,impulsionando o panorama global de oferta de minério de ferro de uma elevada concentração para um desenvolvimento multipolar gradual.

Fonte dos dados: SMM

IV. A Austrália mantém firmemente a liderança, e a Índia torna-se um novo motor de crescimento

Do ponto de vista dos principais países produtores, a Austrália continua firmemente em primeiro lugar no mundo, com produção de minério de ferro de aproximadamente 900 milhões de toneladas em 2025, representando um terço do total global,e mantendo uma taxa de crescimento anual estável de cerca de 2%.O Brasil ocupa o segundo lugar; após o colapso da barragem em 2019, a produção chegou a cair acentuadamente. Embora tenha recuperado em alguma medida nos últimos dois anos, o aumento foi relativamente limitado. A escala de produção da China é relativamente grande, mas, devido a incidentes de segurança frequentes e ao impacto contínuo da política de restrição de produção impulsionada pela proteção ambiental, a produção não aumentou e, pelo contrário, diminuiu nos últimos anos. Em contraste, a Índia, como produtora emergente, viu a produção aumentar de forma constante na última década, e espera-se que registe um aumento de cerca de 7% até 2030.

Fonte: SMM

V. Nos próximos três anos, o mundo entrará num novo pico de entrada em operação de minas

Além da oferta das minas existentes, há atualmente vários projetos de grande escala de minério de ferro em construção em todo o mundo, com o número de minas que deverão entrar em operação em 2026 estimado em seis, localizadas principalmente em África e no Brasil. Projetos representativos incluem a expansão do norte da Vale “S11D +20 mtpa”, o bloco norte do projeto de minério de ferro Simandou, na Guiné, e o projeto de minério de ferro Nimba.2026 será o ano com a oferta nova mais concentrada nos próximos três anos.Com o bloco norte de Simandou a iniciar oficialmente a produção, o teto de capacidade global da área de mineração, com a aceleração da capacidade, aumentará para 120 milhões de toneladas, tornando-se a principal fonte incremental da oferta global de minério de ferro nos próximos cinco anos. De 2027 a 2028, os projetos com início de produção previsto virão principalmente da China, incluindo a mina de minério de ferro Xi’an Mountain e a mina de minério de ferro Honggenan, acrescentando cerca de 25 milhões de t de oferta de minério de ferro ao mercado doméstico. No geral, à medida que produtores emergentes continuam a liberar capacidade e fornecedores tradicionais como Austrália e Brasil consolidam suas vantagens de exportação por meio de projetos de expansão, a estrutura global de oferta de minério de ferro se tornará mais diversificada. Um novo ciclo de liberação de capacidade começou gradualmente, e espera-se que o cenário de oferta folgada continue se aprofundando nos próximos anos.

Fonte: SMM

Comissionamento do Projeto Simandou Reconfigurando o Cenário Global de Oferta de Minério de Ferro

Entre os muitos novos projetos, o minério de ferro de Simandou na África é particularmente digno de nota. Espera-se que a mina alcance capacidade anual de 120 milhões de t, e o teor médio do minério supera 65%, oferecendo ao mercado uma opção de alto teor e alta qualidade além de Austrália e Brasil, e tornando-se uma variável importante na recente disputa pelo cenário global de oferta de minério de ferro.

Quanto ao andamento do projeto, o projeto de minério de ferro de Simandou entrou em uma fase efetiva de embarques; à medida que os corredores logísticos são gradualmente abertos, o impacto efetivo da área de mineração sobre a oferta global ficará gradualmente evidente.

Fonte: SMM

Quase 400 milhões de t de Liberação de Capacidade até 2030, Mercado Global de Minério de Ferro Enfrenta Impacto

Com a entrada de produtores emergentes, a oferta de minério de ferro está começando a se diversificar. Projetos liderados pelo minério de ferro de Simandou estão rompendo o panorama do setor e levando o mercado de minério de ferro a uma nova etapa. Olhando para os próximos cinco anos, espera-se que a capacidade global de minério de ferro veja uma onda de liberações concentradas, com o incremento de oferta vindo principalmente de duas grandes regiões: África e Austrália. Aproveitando o desenvolvimento de novas minas de alto teor como Simandou, a África está reconfigurando o cenário global de oferta; enquanto isso, a Austrália, apoiando-se em sua base de capacidade existente e em projetos de expansão em andamento, está consolidando ainda mais sua posição dominante nas exportações. No geral, o cenário global de oferta de minério de ferro está evoluindo para maior diversificação e um mercado mais folgado.

Fonte: SMM

VI O minério de ferro de alta qualidade de Simandou entra no mercado; o minério de ferro global entra em uma era de “upgrade de qualidade”

À medida que algumas minas mais antigas entram gradualmente em um período de esgotamento de recursos, somado ao fato de que muitos projetos recém-iniciados são dominados por minério de teor médio a baixo, o teor médio global do minério de ferro mostra uma tendência de queda de 2025 a 2026. No entanto, com minas de alto teor como Simandou entrando em operação uma após outra, espera-se que a participação da oferta de minério de alto teor aumente e projeta-se que impulsione uma recuperação do teor geral do minério de ferro global em 2027.

Fonte: SMM

VII “Aço verde” remodela o panorama global da produção de aço bruto

Do ponto de vista de políticas, a transição de baixo carbono representada pelo “aço verde” está remodelando profundamente o panorama global da produção de aço bruto. Seja na China ou na Europa, a neutralidade de carbono tornou-se o tema central para o desenvolvimento futuro da indústria siderúrgica. Portanto, seja a política contínua de substituição de capacidade da China ou o Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira (CBAM) da UE que está prestes a ser plenamente implementado, ambos indicam claramente que a indústria siderúrgica global está acelerando sua transição para um desenvolvimento de baixo carbono e verde. Alcançar a neutralidade de carbono em toda a cadeia industrial deixou de ser uma tarefa isolada de um único elo e deve depender de uma coordenação estreita a montante e a jusante e de uma integração profunda das rotas tecnológicas.

Fonte: SMM

Reconfiguração tecnológica: oferta de ferro verde + demanda por produção verde

No contexto mais amplo da neutralidade de carbono, apenas manter a estrutura atual de oferta e demanda dominada pelo minério de ferro já não consegue atender aos requisitos futuros de baixo carbono. A necessidade mais profunda da transformação industrial está em reconstruir os processos metalúrgicos: países ricos em recursos — como Austrália e Brasil, tradicionais grandes exportadores de minério de ferro — precisam aproveitar plenamente suas dotações de energia renovável e vantagens minerais, passando de simplesmente exportar minério de ferro para produzir ferro de redução direta (DRI) ou ferro briquetado a quente (HBI) de alto teor e baixa pegada de carbono, além de outros produtos intermediários de alto valor agregado. Ao enviar esse “DRI verde” movido a energia limpa para polos de consumo de aço e integrá-lo a processos locais de forno elétrico a arco (EAF) verde, ele pode substituir de forma eficaz o processo longo tradicional de “alto-forno–convertedor”, reduzindo substancialmente as emissões de carbono na origem. Esse modelo multinacional de colaboração de “recursos de alta qualidade + energia verde + processo curto” não é apenas uma medida crucial para enfrentar barreiras comerciais como o Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira (CBAM), mas também um caminho essencial para construir uma nova cadeia global de suprimento de aço verde e impulsionar a descarbonização profunda em toda a indústria.

Fonte dos dados: SMM

Aumento da participação da siderurgia em forno elétrico, maior substituibilidade da sucata de aço, comprimindo a demanda por minério de ferro

Impulsionada por metas de neutralidade de carbono, a indústria siderúrgica, como uma das principais fontes de emissões de carbono no setor industrial, tem atraído grande atenção quanto à sua trajetória de redução de emissões. Entre elas, a rota tradicional de processo longo centrada em “alto-forno–convertedor”, devido à forte dependência de coque e minério de ferro, é considerada uma fonte primária de emissões de carbono e, por isso, tornou-se um foco-chave de regulação e modernização em vários países. Em contraste, a rota de processo curto representada por “sucata de aço–forno elétrico”, com intensidade de emissões de carbono significativamente menor, vem sendo favorecida por um número crescente de países.Essa mudança estrutural tem levado a participação da produção de aço em forno elétrico na produção global de aço bruto a continuar aumentando.

Fonte dos dados: SMM

Do ponto de vista econômico, a relação de substituição entre sucata de aço e ferro-gusa é normalmente medida pelo diferencial de preços. Em geral, após considerar custos e perdas de fabricação de aço,o custo do ferro-gusa deve ser cerca de 100–150 yuan/t acima do preço da sucata de aço; essa faixa é vista como a banda de equilíbrio custo-benefício: se o preço da sucata de aço estiver mais de esse limite abaixo do custo do ferro-gusa, a sucata é mais econômica; caso contrário, o ferro-gusa tem uma vantagem mais evidente. Em 2025, o diferencial médio de preços entre ferro-gusa e sucata de aço foi de 122 yuan/t, abaixo da média de 2024 de 211,8 yuan/t, e também, em grande medida, dentro da banda de equilíbrio custo-benefício. Em contraste, o spread de 2024 ficou significativamente acima do limite superior da faixa de equilíbrio, indicando que a sucata de aço oferecia, naquele momento, uma vantagem de custo-benefício mais evidente.Após o spread se estreitar em 2025, a vantagem econômica da sucata de aço enfraqueceu em certa medida.

Como resultado, no curto prazo, há espaço limitado para a China aumentar a participação da siderurgia em forno elétrico; no geral, ela permanece em um nível relativamente baixo e ainda fica muito abaixo da média global.Isso também reflete que, na etapa atual, fatores de custo ainda impõem uma restrição substancial à escolha das rotas de processo de fundição.

Fonte dos dados: SMM

Em conjunto, a rota de processo longo alto-forno–convertedor continuará sendo o modelo dominante da produção global de aço nos próximos cinco anos, mas as participações dos fornos elétricos e do uso de sucata de aço aumentarão ano a ano; no longo prazo, essa tendência reduzirá a demanda por minério de ferro, levando-a a enfraquecer gradualmente.

Fonte dos dados: SMM

VIII A demanda total global por minério de ferro em 2030 deverá ser de cerca de 2,4 bilhões de t, com mudanças graduais nos fluxos globais

À medida que a China passou a incentivar siderúrgicas domésticas a desenvolver mercados no exterior, ao mesmo tempo em que ajustava a transformação da cadeia industrial doméstica para produzir produtos de alto valor agregado necessários ao setor manufatureiro, a produção global de aço bruto começou a se recuperar gradualmente.

Fonte dos dados: SMM

Do ponto de vista da estrutura de demanda global, embora a produção de aço bruto fora da China esteja entrando em uma nova rodada de desenvolvimento,com a expansão de capacidade particularmente notável em regiões como Índia e Sudeste Asiático,uma parcela considerável do aumento incremental vem de processos de forno elétrico, oferecendo impulso substancial limitado à demanda por minério de ferro. Enquanto isso, como o maior consumidor mundial de minério de ferro, a produção de aço bruto da China entrou em uma trajetória de queda, constituindo a principal fonte de reduções do lado da demanda. No geral, é improvável que os incrementos no exterior compensem totalmente as reduções da China. Espera-se que, até 2030, a demanda total global por minério de ferro seja de aproximadamente 2,4 bilhões de t, com o crescimento geral tendendo a desacelerar. Em comparação com o crescimento moderado do lado da demanda, o lado da oferta permanece em uma fase de expansão contínua. O cenário de excesso de oferta se tornará um fator importante que pressionará os preços do minério no longo prazo.

Fonte dos dados: SMM

A SMM continuará acompanhando o impacto das mudanças na oferta e na demanda de minério de ferro sobre os preços. Comentários são bem-vindos — escaneie o código para nos seguir!

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