Capstone Copper Alcança Produção Trimestral Recorde; Cobre na LME e na SHFE Aprofundam Quedas Durante a Noite [Ata da Reunião Matinal de Cobre da SMM]

Quarta-feira, 4 de março de 2026
Futuros: Durante a noite, o cobre LME abriu a US$ 12.843/t, oscilou em queda no início da sessão até a mínima de US$ 12.722/t, depois subiu em etapas e avançou para US$ 12.987/t perto do fechamento, encerrando por fim em US$ 12.964,5/t, queda de 0,92%. O volume negociado atingiu 40.500 lotes, e o interesse em aberto chegou a 307.000 lotes, queda de 4.847 lotes em relação ao pregão anterior, principalmente devido à redução de posições compradas. Durante a noite, o contrato de cobre SHFE 2704 mais negociado abriu a 100.530 yuan/t e, em seguida, oscilou em queda até a mínima de 100.200 yuan/t. Posteriormente, o centro dos preços do cobre foi se deslocando gradualmente para cima e atingiu a máxima de 101.530 yuan/t perto do fechamento, encerrando por fim em 101.330 yuan/t, queda de 1,05%. O volume negociado atingiu 92.000 lotes, e o interesse em aberto chegou a 194.000 lotes, queda de 3.792 lotes em relação ao pregão anterior, principalmente devido à redução de posições compradas.
[Atas da Reunião Matinal de Cobre da SMM] Notícias:
(1) Em 2 de março (segunda-feira), a canadense Capstone Copper informou que sua receita do 4º trimestre atingiu um recorde, superando as expectativas dos analistas. O EBITDA ajustado do 4º trimestre ficou abaixo das expectativas, apesar da produção recorde de cobre. A produção de cobre da empresa no 4º trimestre de 2025 alcançou um recorde, impulsionada pela melhora das operações nas minas Mantoverde e Mantos Blancos. A Capstone Copper estimou a produção de cobre em 2026 em 200.000–230.000 t. A empresa estimou os custos caixa C1 de 2026 em US$ 2,45–2,75 por libra.
À vista:
(1) Xangai: Na sessão inicial de 3 de março, o contrato de cobre SHFE 2603 formou um “V”, abrindo a 102.350 yuan/t. Após a abertura, os preços oscilaram entre 102.250 yuan/t e 102.450 yuan/t, e então caíram rapidamente até a mínima de 101.560 yuan/t. Após estabilizar, os preços começaram a subir gradualmente, fechando em 102.430 yuan/t. O spread em contango entre os contratos futuros do mês seguinte variou de 360 yuan/t a 250 yuan/t, e a margem de lucro de importação do cobre SHFE no mês corrente variou de uma perda de 560 yuan/t a 370 yuan/t. Para hoje, esperava-se que os descontos do cobre à vista em Xangai continuassem uma leve recuperação, porém com espaço limitado. Durante a segunda sessão intradiária, os prêmios do cobre à vista em Xangai se estabilizaram gradualmente. Os fornecedores não fizeram grandes ajustes de preço; apenas as cotações de desconto do cobre não registrado caíram ligeiramente, indicando maior disposição dos fornecedores em sustentar preços, enquanto a aceitação do downstream aos níveis atuais melhorou gradualmente, e o apetite de compra permaneceu estável. Do ponto de vista da estrutura de mercado, o spread de preço do mês seguinte (C) estreitou ligeiramente, e a disposição dos fornecedores em enviar para armazém de entrega pode ter diminuído. Pelo lado da oferta, o cobre doméstico e cargas importadas previamente travadas por preço continuaram chegando e, com os estoques sociais em nível elevado, a oferta circulante no mercado permaneceu ampla. Pelo lado da demanda, as empresas a jusante continuaram avançando na retomada de trabalho e produção, e o apetite de compra se recuperou na comparação mensal, mas o ritmo geral de recuperação permaneceu lento, dificultando oferecer forte suporte aos prêmios. No geral, os prêmios à vista se recuperaram lentamente, mas a resistência de alta permaneceu.
(2) Guangdong: Em 3 de março, preços à vista do cátodo de cobre #1 em Guangdong contra o contrato do mês corrente: cobre de alta qualidade foi cotado com desconto de 60 yuan/t, queda de 10 yuan/t; cobre padrão foi cotado com desconto de 260 yuan/t, alta de 20 yuan/t; cobre SX-EW foi cotado com desconto de 320 yuan/t, alta de 20 yuan/t. O preço médio do cátodo de cobre #1 à vista em Guangdong foi de 102.145 yuan/t, queda de 145 yuan/t em relação ao pregão anterior, enquanto o preço médio do cobre SX-EW foi de 101.985 yuan/t, alta de 130 yuan/t em relação ao pregão anterior. No geral, a queda dos preços do cobre estimulou a recomposição de estoques no downstream, os prêmios à vista subiram e as negociações melhoraram.
(3) Cobre importado: Em 3 de março, o preço médio do warrant ficou estável em relação ao dia de negociação anterior; o preço médio do B/L ficou estável em relação ao dia de negociação anterior; o preço médio do cobre EQ (CIF B/L) ficou estável em relação ao dia de negociação anterior, com ofertas referenciando cargas com chegada prevista para meados ao fim de março.
(4) Cobre secundário: Em 3 de março, o preço de fechamento dos futuros às 11:30 foi de 102.430 yuan/mt, queda de 420 yuan/mt em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios médios à vista ficaram em -175 yuan/mt, alta de 15 yuan/mt em relação ao dia de negociação anterior. Em 3 de março, os preços da sucata de cobre caíram 500 yuan/mt em relação ao mês anterior. O preço médio do cobre “bare bright” em Guangdong foi de 90.600 yuan/mt, queda de 500 yuan/mt em relação ao dia de negociação anterior. A diferença de preço entre cátodo de cobre e sucata de cobre foi de 2.695 yuan/mt, alta de 145 yuan/mt em relação ao mês anterior. A diferença de preço entre vergalhão de cátodo de cobre e vergalhão de cobre secundário foi de 785 yuan/mt. Segundo uma pesquisa da SMM, os preços do cobre recuaram de forma significativa sob a influência de eventos macro no exterior. Empresas de ânodo de cobre produzido a partir de sucata estiveram ativas nas compras, enquanto fornecedores de sucata de cobre, para reduzir a pressão de estoques, também estiveram ativos nos embarques, com negociações intradiárias aquecidas.
Preços: No front macro, a situação no Irã continuou a se agravar, a escalada militar entre as partes se intensificou, e o Senado dos EUA buscou limitar os poderes de guerra de Trump. O mercado temeu que as tensões no Oriente Médio elevassem ainda mais as expectativas de inflação, levando o índice do dólar a fechar em alta, o que foi baixista para os preços do cobre. Com isso, o Fed dos EUA também se tornou mais cauteloso quanto às perspectivas de cortes de juros. Nos fundamentos, pelo lado da oferta, o cobre doméstico e cargas importadas previamente travadas em preço continuaram a chegar e, com os estoques sociais em níveis elevados, a oferta de mercado permaneceu ampla. Pelo lado da demanda, empresas a jusante avançaram de forma constante na retomada do trabalho e da produção, e o apetite por compras se recuperou, mas o ritmo geral de recuperação permaneceu relativamente lento. No geral, a pressão macro baixista não havia arrefecido, e o suporte fundamental era relativamente fraco; esperava-se que os preços do cobre ampliassem a queda hoje.
[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não devem usar isto como substituto de seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.]